Texas baru saja menekan tombol jeda pada lomba emas pusat data-nya, dan perusahaan-perusahaan yang sudah mengamankan tempat mereka di meja secara diam-diam merayakannya.
Gubernur Greg Abbott mengarahkan Komisi Utilitas Publik Texas (PUCT) dan ERCOT untuk melakukan audit menyeluruh terhadap setiap proyek pusat data yang berada dalam antrian interkoneksi negara bagian. Langkah ini secara efektif membekukan proyek-proyek baru hingga regulator dapat memverifikasi permintaan listrik, penggunaan air, struktur kepemilikan, klaim insentif, dan kepatuhan regulasi untuk setiap proyek.
Antrian yang menjadi sangat tidak terkendali
Antrian interkoneksi Texas saat ini melebihi 474 GW kapasitas yang diminta. Untuk memberikan gambaran, seluruh jaringan listrik AS memiliki kapasitas pembangkit terpasang sekitar 1.300 GW. Texas sendiri menerima permintaan yang setara dengan lebih dari sepertiga total pasokan listrik negara.
Sekitar 90% antrian tersebut berasal dari proyek pusat data. Instruksi Abbott, yang dikeluarkan pada 3 Agustus, secara khusus menargetkan proyek-proyek yang tidak layak dan spekulatif yang mengancam keandalan jaringan. Proyek yang gagal memenuhi spesifikasi PUCT dan ERCOT akan ditolak aksesnya ke jaringan sepenuhnya.
Perintah sebelumnya pada Juni mewajibkan pusat data untuk menanggung biaya infrastruktur interkoneksi mereka sendiri dan mengeksplorasi generasi energi di lokasi.
Mengapa operator yang ada menang
Analis Bernstein memberikan peringkat “outperform” kepada kedua Iris Energy (IREN) dan Riot Platforms, dengan target harga masing-masing $100 dan $25.
Kedua perusahaan sudah memiliki kapasitas terhubung ke jaringan dan operasi yang mapan di Texas. Masa tunggu median untuk interkoneksi 1 GW secara nasional berada di sekitar 50 bulan. Tambahkan audit menyeluruh di tingkat negara bagian di atas jadwal itu, dan pesaing baru harus menunggu hingga setengah dekade atau lebih sebelum dapat menyalakan tombolnya.
Konvergensi kekuatan AI-kripto
Texas menjadi pusat kompetisi ini karena pasar energi yang tidak diatur, pasokan gas alam yang melimpah, dan lingkungan regulasi yang ramah bisnis. Volume aplikasi yang sangat besar akhirnya melebihi kemampuan sistem untuk memprosesnya secara bertanggung jawab.
Penelitian sebelumnya oleh Bernstein menyoroti bagaimana lingkungan dengan keterbatasan daya menciptakan keunggulan kompetitif bagi operator yang sudah mapan. Perusahaan seperti IREN dan Riot telah mendiversifikasi arus pendapatan mereka dengan menawarkan kapasitas pusat data kepada klien AI, sebuah strategi yang menjadi lebih menarik ketika pasokan baru dibatasi oleh tinjauan regulasi.
Apa artinya ini bagi para investor
Texas tidak melarang pusat data. Texas memberlakukan kontrol kualitas pada antrian yang menjadi penuh dengan aplikasi spekulatif, artinya tindakan regulasi ini bersifat selektif dan merugikan proyek semu, sambil memberi penghargaan kepada proyek nyata.
Bagi investor yang mengevaluasi IREN dan Riot Platforms, variabel utama yang perlu dipantau adalah berapa lama audit ini berlangsung dan berapa banyak proyek yang dipangkas dari antrian. Ada risiko dalam teori ini: sejarah kegagalan ERCOT yang terkait cuaca, terutama badai musim dingin Februari 2021, berarti bahkan operator yang terhubung menghadapi risiko operasional dari jaringan itu sendiri.