Penulis: Kathy.xyz
Pengumuman bahwa Tether berhasil menyelesaikan audit pertamanya ditafsirkan pasar sebagai "rencana go public", yang juga menyebabkan saham Circle anjlok.
Saya baru saja selesai membaca artikel “Tether Bukan Perusahaan Stablecoin” yang diposting @snapcrakle dua hari lalu, yang merupakan analisis mendalam paling komprehensif tentang Tether baru-baru ini. https://x.com/Snapcrackle/status/2036070394650644722
Artikel ini adalah terjemahan dari teks asli Snapcrakle, ditambah dengan interpretasi saya.
TLDR: @tether, perusahaan yang didirikan pada 2014 dan awalnya dikenal karena menerbitkan stablecoin terbesar di dunia, USDT, kini telah berkembang menjadi kelompok perusahaan diversifikasi yang mencakup penerbitan mata uang, infrastruktur blockchain, energi, dan daya komputasi Bitcoin.
Inti bisnis: USDT, pemimpin stabilcoin yang tak terbantahkan
Produk inti Tether, USDT, adalah stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar di dunia dan merupakan pilar utama likuiditas pasar kripto.
Pada tahun 2026, data kunci USDT adalah sebagai berikut:
Total sirkulasi: $186 miliar
Jumlah pengguna global: lebih dari 550 juta
Total volume of on-chain transfers in 2025: $13.3 trillion (approximately 40% of the global stablecoin flow of $33 trillion)
Pembayaran kecil di bawah seribu dolar: 156 miliar dolar AS (terutama dari pengguna pasar berkembang)
Model bisnis Tether didasarkan pada "bunga cadangan": setiap USDT yang dikeluarkan didukung oleh cadangan mata uang fiat senilai sama (terutama obligasi pemerintah AS), dan bunga yang dihasilkan dari cadangan ini menjadi sumber pendapatan inti perusahaan.
Pada tahun 2025, Tether mencapai laba bersih lebih dari 10 miliar dolar AS dengan hanya 300 karyawan, menjadi salah satu perusahaan dengan profitabilitas per kapita tertinggi di dunia.
Tether saat ini memegang obligasi pemerintah AS dalam jumlah yang melebihi Jerman, menjadikannya sebagai investor institusional yang tidak bisa diabaikan di pasar obligasi AS.
Lanskap industri: Dari stablecoin hingga infrastruktur penuh
Ekspansi strategis Tether mengikuti logika integrasi vertikal yang jelas—dimulai dari penerbitan mata uang, meluas ke lapisan kliring blockchain, dan menjangkau infrastruktur energi serta daya komputasi.
💵 Lapisan Penerbitan: USDT
USDT adalah aset inti Tether dan sumber dana untuk semua ekspansinya. Melalui pendapatan dari dana mengambang yang dihasilkan dari cadangan USDT, Tether dapat terus berinvestasi dalam bisnis baru tanpa bergantung pada pembiayaan eksternal.
🏦 Lapisan Penyelesaian: Plasma @Plasma
Pada tahun 2025, Tether meluncurkan blockchain Layer-1 buatan sendiri bernama Plasma. Plasma diikat pada Bitcoin, dirancang khusus untuk skenario pembayaran stablecoin: mendukung kompatibilitas EVM, transfer USDT tanpa biaya, dan secara aktif menghilangkan fitur spekulatif seperti NFT dan meme coin. Makna strategis dari blockchain ini adalah bahwa Tether tidak lagi bergantung pada jaringan pihak ketiga seperti Ethereum untuk penyelesaian USDT, melainkan telah menguasai kedaulatan kliring mata uangnya sendiri.
⛏️ Lapisan Hashrate dan Energi: Pertambangan Bitcoin
Tether telah menginvestasikan lebih dari $2 miliar secara kumulatif dalam penambangan Bitcoin dan infrastruktur energi, dan saat ini memegang lebih dari 100.000 Bitcoin. CEO Paolo Ardoino secara terbuka menyatakan bahwa tujuan Tether adalah menjadi penambang Bitcoin terbesar di dunia sebelum akhir tahun. Dalam hal penyebaran geografis, Tether telah membangun tambang di Uruguay, Paraguay, dan El Salvador.
Pada kuartal keempat 2025, Tether juga merilis sumber terbuka sistem operasi pertambangan miliknya sendiri, MOS, yang semakin memperkuat pengaruhnya dalam ekosistem pertambangan.
🪙 Lapisan Cadangan: Alokasi Aset Diversifikasi
Tether menyimpan 95% dari keuntungannya untuk diinvestasikan kembali, membentuk portofolio cadangan terdiversifikasi yang terutama terdiri dari surat berharga pemerintah AS, ditambah emas dan bitcoin. Strategi alokasi ini sangat mirip dengan logika "investasi yang didorong oleh dana mengambang" dari Berkshire Hathaway.
Strategi investasi
Tether telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan, dengan cakupan bidang yang cukup beragam:
Plasma fundraising: Peter Thiel leads the round, raising a total of $500 million, demonstrating top-tier capital's recognition of Tether's infrastructure strategy.
Infrastruktur energi: Menyebar lokasi penambangan energi terbarukan di berbagai negara di Amerika Latin, menghubungkan biaya penambangan dengan energi bersih;
Ekosistem open-source: Memupuk ekosistem industri melalui Open Source Mining OS (MOS), memperkuat pengaruh terhadap standar pertambangan Bitcoin
Layanan keuangan pasar emerging: Berinvestasi di beberapa penyedia saluran pembayaran dan bank kripto di Afrika dan Amerika Latin, membuka saluran hilir
Infrastruktur logam mulia dan bitcoin: menyusun cadangan aset, termasuk saham perusahaan publik Elemental Altu, Gold.com, Twenty One Capital, serta platform pinjaman berjaminan bitcoin Ledn.
Bidang teknologi baru: Sangat beragam, termasuk Generative Bionics (perusahaan prostetik dan teknologi bionik berbasis AI), Neura Robotics (robot humanoid), Blackrock Neurotech (perusahaan perangkat medis antarmuka otak-komputer), Rumble (platform media video)
Penutup: Jalan Kesuksesan Tether
Keberhasilan perusahaan Tether sama sekali tidak mengikuti jalur pendanaan dan investasi barat utama. Pertumbuhannya berakar pada permintaan luas di negara-negara Dunia Ketiga terhadap dolar AS, yang berhasil diubah menjadi adopsi USDT. Ini benar-benar merupakan area buta bagi orang Amerika yang terbiasa dengan sistem berbasis dolar.
CEO Tether @paoloardoino memiliki visi yang sangat proaktif, dan investasi serta strategi berani dalam beberapa tahun terakhir semakin memperdalam moat Tether.