Selama bertahun-tahun, jalur serangan terpendek terhadap Tether adalah permintaan untuk audit independen penuh.
Audit tidak pernah datang, dan perusahaan menanggung biaya reputasi tanpa kerusakan terlihat pada posisinya. USDT melampaui $184 miliar dalam kapitalisasi pasar, menjangkau lebih dari 550 juta pengguna, dan menjadi lapisan likuiditas dominan di seluruh pasar kripto global.
Pada 24 Mar, Tether mengumumkan telah secara resmi bekerja sama dengan salah satu firma Big Four untuk audit laporan keuangan independen penuh pertamanya.
Ini terjadi setelah CEO Tether Paolo Ardoino mengatakan kepada Editor-in-Chief CryptoSlate's hampir 2 tahun lalu bahwa ia secara aktif berusaha membawa perusahaan ‘Big Four’ bergabung, tetapi ia merasa iklim politik dan regulasi di AS membuatnya sangat sulit. Menurutnya, kurangnya audit dari ‘Big Four’ bukan karena kurangnya upaya dari Tether.
Pada saat itu, ia mengatakan tekanan regulasi, seperti seruan Senator Warren agar auditor menghindari perusahaan kripto, membuat Tether kesulitan mendapatkan audit penuh dari perusahaan Big Four. Ia menyatakan keyakinan pada upaya berkelanjutan Tether untuk membuktikan legitimasi dan kesehatan keuangannya, yang tampaknya akhirnya mulai membuahkan hasil.
Berbicara tentang 'risiko' bagi seorang auditor untuk mengambil Tether sebagai klien, dan upaya gagal untuk merekrut perusahaan 'Big Four' setelah perlakuan 'keras' dari para legislator AS, ia mengatakan,
"Lihat, benar-benar secara terbuka melakukan attestasi pada stablecoin, terutama jika stablecoin tersebut bernama Tether, tentu menarik banyak perhatian dan banyak manajemen risiko. Secara wajar, kan? [...]"
Kami mencoba mendapatkan auditor Big Four untuk audit penuh… itu masih prioritas utama kami.
@paoloardoino, CEO @Tether_to, berbicara dengan @CryptoSlate's @akibablade & @jvs_btc dalam wawancara paling transparan dan terbuka hingga saat ini.
Paolo mengungkap informasi tentang cara kerja internal audit Tether, persaingan, FUD, dan di mana Tether telah naif selama bertahun-tahun.
HARUS DITONTON
— CryptoSlate (@CryptoSlate) 28 Juni 2024
Utang yang tidak pernah lunas
Rekam historis memberikan amunisi yang tampaknya tahan lama kepada para kritikus Tether.
Pada 2021, CFTC memerintahkan perusahaan untuk membayar $41 juta karena pernyataan menyesatkan yang menyatakan bahwa dolar AS sepenuhnya didukung oleh USDT.
Jaksa Agung New York mengatakan Tether dan Bitfinex membuat pernyataan palsu tentang cadangan sambil menyembunyikan kerugian sekitar $850 juta. Temuan tersebut membuat Tether membawa diskon kepercayaan yang tidak pernah sepenuhnya dihapus oleh pernyataan kuartalan, meskipun pasokan USDT terus meningkat.
Persiapan publik Tether untuk pengumuman ini setidaknya berlangsung selama satu tahun, sementara komentar Ardoino menunjukkan bahwa hal itu berlangsung lebih lama lagi.
Pada Maret 2025, perusahaan merekrut Simon McWilliams sebagai CFO dengan mandat eksplisit untuk mendorong audit penuh, menjadikan pekerjaan itu sebagai bagian dari upaya luas menuju sistem keuangan institusional.
Pengumuman 24 Mar merupakan tanda pertama yang konkret bahwa upaya tersebut telah maju ke tahap keterlibatan resmi.
Perusahaan itu sendiri menarik garis yang relevan, mengatakan bahwa attestasi mewakili standar saat ini di seluruh stablecoin dan audit ini membawanya “melampaui patokan ini.”
Pengaturan itu merupakan pengakuan langsung bahwa tolok ukur tersebut tidak lagi cukup untuk trajektori yang diinginkan perusahaan.
Pipa sedang dibangun di sekitar mereka
Kesegeraan di balik dorongan audit Tether menjadi lebih jelas ketika dipetakan terhadap apa yang saat ini sedang dibangun oleh lembaga keuangan besar.
DTCC mengumumkan bahwa NSCC berencana untuk memulai pemrosesan perdagangan 24×5 pada 28 Juni, tergantung pada persetujuan regulator, dan menyebutnya sebagai langkah mendasar menuju pasar yang lebih kontinu.
NYSE sedang merancang platform tertokenisasi yang dibangun di sekitar operasi 24/7, penyelesaian instan, dan pendanaan berbasis stablecoin.
Nasdaq mengusulkan tokenisasi sebagai jalan menuju “ekosistem keuangan yang selalu aktif.” BMO, CME Group, dan Google Cloud mengumumkan platform uang tunai yang ditokenisasi untuk memungkinkan klien institusional memindahkan nilai secara terus-menerus untuk margin, jaminan, dan penyelesaian.
Rangkaian pengumuman itu menggambarkan pasar yang sedang mengatur ulang dirinya sekitar operasi berkelanjutan dan pergerakan dolar yang ditokenisasi.
| Institusi / proyek | Apa yang sedang dibangun | Mengapa hal ini meningkatkan standar untuk stablecoin |
|---|---|---|
| DTCC / NSCC | Pemrosesan perdagangan 24×5 dan infrastruktur pasar dengan jam operasional lebih panjang | Jendela perdagangan yang lebih panjang meningkatkan kebutuhan akan instrumen dolar yang dapat bergerak secara andal di luar jam perbankan tradisional |
| Platform tokenisasi NYSE | Sebuah tempat yang dirancang untuk operasi 24/7, penyelesaian instan, dan pendanaan berbasis stablecoin | Stablecoin semakin didekatkan ke fungsi pendanaan dan penyelesaian inti, bukan hanya tetap sebagai alat likuiditas bursa |
| Dorongan tokenisasi Nasdaq | Sebuah "ekosistem keuangan yang selalu aktif" yang dibangun di sekitar aset keuangan yang ditokenisasi | Stablecoin semakin dinilai berdasarkan kemampuannya untuk berfungsi dalam lingkungan pasar modal yang terus-menerus dan saling terhubung |
| BMO / CME Group / Google Cloud | Uang yang ditokenisasi untuk alur kerja margin, jaminan, dan penyelesaian waktu nyata | Jika stablecoin atau dolar yang ditokenisasi digunakan untuk margin dan pergerakan jaminan, kualitas cadangan dan kemampuan audit menjadi lebih penting |
| Penerbit stablecoin umumnya | Perpindahan dari jaminan perdagangan kripto menuju jalur tunai tingkat penyelesaian | Semakin dekat stablecoin dengan infrastruktur pasar, semakin sedikit toleransi institusi terhadap pertanyaan transparansi yang belum terpecahkan |
| Dampak pasar | Stablecoin bersaing untuk menjadi "kaki uang tunai" yang tepercaya di pasar tertokenisasi | Pemenang kemungkinan akan dinilai tidak hanya berdasarkan skala, tetapi juga seberapa mudah pihak lawan, tempat, dan institusi dapat melakukan due diligence dan mengintegrasikannya |
Bahan-bahan DTCC sendiri secara hati-hati membedakan 24×5 dari 24×7 dan menggambarkan transisi tersebut sebagai bertahap.
Tingkatannya naik dengan cara yang membuat identitas dolar token menjadi lebih penting daripada ketika stablecoin eksis terutama untuk membiayai perdagangan kripto.
Di pasar di mana NYSE secara eksplisit memvisualisasikan pendanaan berbasis stablecoin dan BMO sedang membangun infrastruktur untuk pergerakan margin dan jaminan secara real-time, pihak lawan akan mengajukan pertanyaan yang lebih sulit mengenai kualitas cadangan dan kemampuan audit.
Stablecoin yang digunakan sebagai uang penyelesaian menghadapi tingkat pengawasan yang berbeda dibandingkan dengan stablecoin yang digunakan untuk berpindah antar akun bursa.
Apa yang dapat dibeli dengan legibilitas institusional
Angka-angka Circle's menawarkan bukti paling jelas yang tersedia tentang apa yang terjadi ketika sebuah stablecoin membuat dirinya lebih mudah dipahami dan diaudit oleh institusi.
Circle melaporkan sirkulasi USDC sebesar $75,3 miliar pada akhir tahun 2025 dan volume transaksi on-chain sebesar $11,9 triliun pada kuartal keempat tahun 2025.
Pasokan saat ini adalah sekitar $78,6 miliar, yang menyiratkan pertumbuhan sekitar $3,34 miliar sepanjang tahun 2026, dan pertumbuhan ini mencerminkan beberapa faktor.
USDC bekerja paling baik di sini sebagai ilustrasi apa yang dapat dibuka oleh legitimasi institusional.
Observasi yang lebih berguna adalah bahwa pasar telah menunjukkan bahwa kepatuhan, pengungkapan cadangan yang lebih jelas, dan integrasi institusional yang lebih mudah dapat diterjemahkan ke dalam skala yang berarti.
Dorongan audit Tether terbaca sebagai upaya untuk mengakses kumpulan permintaan institusional yang sama, dan peluncuran USA₮ pada Januari memperkuat interpretasi tersebut.
Anchorage Digital Bank mengeluarkan USA₮ untuk pasar AS, dengan Cantor Fitzgerald bertindak sebagai penjaga cadangan dan dealer utama pilihan, sementara USD₮ terus dikeluarkan secara global.
Arsitektur itu tampak seperti upaya awal untuk merestrukturisasi untuk dunia di mana pasar yang berbeda menerapkan standar berbeda kepada penerbit stablecoin.
Sebuah pertandingan kualifikasi
Dalam skenario bull, Tether melakukan audit penuh yang bersih dan menggunakan hasil tersebut untuk menutup kesenjangan kepercayaan institusionalnya tepat ketika sekuritas tertokenisasi, clearing 24×5, dan jaringan uang tertokenisasi berpindah dari pengumuman ke operasi.
Audit menjadi langkah kualifikasi yang menjaga USDT tetap relevan bagi infrastruktur pasar generasi berikutnya.
Bukti pendukungnya adalah jumlah pemain utama yang sudah membangun infrastruktur: DTCC, NYSE, Nasdaq, BMO, CME, dan Google Cloud semuanya sedang membangun menuju pasar yang lebih kontinu, tertokenisasi, dan setiap proyek tersebut membutuhkan kaki dolar yang kredibel.
Dalam skenario bear, audit berlarut-larut, dan perusahaan tetap tidak disebutkan namanya. Tidak ada jadwal yang muncul.
Dalam skenario itu, arus institusional marginal terus bergerak menuju penerbit yang sudah lebih mudah untuk dilakukan due diligence, serta menuju sistem uang tertokenisasi yang terkait dengan bank dan membawa jaminan cadangan implisit melalui institusi penerbitnya.
USDT mempertahankan pegangannya terhadap likuiditas asli kripto, tetapi Tether tidak termasuk dalam alur penyelesaian yang lebih terregulasi yang sedang dibangun oleh para pemain mapan terbesar.
Hasil tersebut lebih masuk akal dibandingkan dua tahun lalu, tepatnya karena NYSE dan BMO merancang infrastruktur dengan komponen pendanaan stablecoin yang eksplisit, menciptakan biaya perpindahan nyata bagi penerbit stablecoin yang tidak dapat melewati due diligence institusional.
Pemirsa sebenarnya Tether untuk pengumuman ini mungkin adalah generasi operator berikutnya, seperti perusahaan penyelesaian, broker-dealer, platform sekuritas tertokenisasi, dan operator bursa, yang kini sedang memutuskan token dolar mana yang dapat diintegrasikan ke dalam infrastruktur mereka.
Audit yang hilang menjadi masalah kualifikasi di pasar di mana stablecoin dievaluasi sebagai kandidat untuk sisi dolar dalam clearing berkelanjutan, margin real-time, dan penyelesaian yang selalu aktif.
Pertanyaan tertua yang belum terjawab tentang stablecoin terbesar di dunia membawa biaya yang berbeda dibandingkan ketika risikonya terbatas pada likuiditas bursa kripto.
Pengumuman Tether adalah langkah pertama menuju penutupan kesenjangan tersebut.
Pos Setelah bertahun-tahun mendapat perlakuan “keras”, Tether akhirnya meyakinkan firma ‘Big Four’ untuk mengaudit USDT pertama kali muncul di CryptoSlate.