Pasar stablecoin mengalami masalah duopoli. USDT dari Tether dan USDC dari Circle bersama-sama menyumbang sekitar 85% dari seluruh pasar stablecoin, dengan total pasokan beredar sekitar $257,7 miliar dari total kapitalisasi pasar sekitar $302,9 miliar.
Angka-angka di balik dominansi
USDT tetap menjadi juara tak terbantahkan, dengan pasokan sekitar $183,4 miliar dan menguasai 60,5% dari seluruh pasar stablecoin. USDC berada di posisi kedua dengan sekitar $74,3 miliar, atau 24,5% pangsa pasar. Bersama-sama, keduanya menyumbang 85,1% dari seluruh token digital yang terikat dolar yang beredar.
Untuk menyatakan konsentrasi dalam istilah yang lebih formal, Indeks Herfindahl-Hirschman pasar stablecoin berada di sekitar 4244. HHI adalah ukuran standar yang digunakan para ekonom untuk mengukur konsentrasi pasar, di mana nilai di atas 2500 dianggap “sangat terkonsentrasi”.
Pemain baru seperti World Liberty Financial’s USD1, bersama dengan nama-nama yang lebih mapan seperti DAI dan Ethena’s USDe, masing-masing memegang pangsa pasar individu biasanya di bawah 3-4%.
USDC tampil lebih dari sekadar ukurannya
Meskipun memegang kurang dari setengah pasokan USDT, stablecoin Circle menangkap antara 60% hingga 70% volume transaksi on-chain dalam periode terakhir. Pasokan USDT yang lebih besar beredar luas di berbagai rantai seperti Tron dan Ethereum, di mana ia berfungsi sebagai pengganti dolar de facto di pasar berkembang dan transfer peer-to-peer. USDC telah menemukan ceruk sebagai opsi yang ramah kepatuhan, didukung oleh attestasi rutin terhadap cadangannya, yang menjadikannya jalur pilihan untuk protokol DeFi dan aktivitas on-chain institusional.
Pada Agustus, USDC menambahkan sekitar $1,5 miliar masuk dalam satu minggu, membantu mendorong pemulihan ringan dalam kapitalisasi pasar stablecoin secara keseluruhan setelah periode kontraksi pada pertengahan 2026.
Mengapa konsentrasi penting
Total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar $302,9 miliar kini cukup besar sehingga gangguan terhadap Tether atau Circle tidak hanya akan mengguncang kripto—tetapi juga bisa tercatat di pasar uang tradisional, tempat cadangan stablecoin disimpan dalam surat berharga pemerintah dan setoran bank.
USDC telah menempatkan dirinya sebagai stablecoin yang dapat diterima oleh regulator, sementara USDT memprioritaskan jangkauan global dan ketersediaan di puluhan jaringan blockchain. Kedua strategi ini telah menghasilkan posisi pasar yang dominan, meskipun melayani kasus penggunaan yang berbeda: USDT sebagai substitusi dolar yang beredar luas, USDC sebagai saluran institusional yang berorientasi kepatuhan.