Menurut Goldman Sachs, penerbitan utang terkait AI mencapai $489 miliar pada pertengahan 2026, dengan hyperscalers, yaitu perusahaan seperti Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, dan Oracle, menyumbang sekitar 40% dari total tersebut.
Dalam lima tahun terakhir, perusahaan-perusahaan ini secara kolektif menambahkan sekitar $350 miliar utang khusus untuk ekspansi pusat data AI. Pada 2025 saja, penerbitan obligasi korporat yang terkait dengan infrastruktur AI mencapai sekitar $120 miliar, yang merepresentasikan pertumbuhan lebih dari 500% dibandingkan 2024.
Meta mengeluarkan sekitar $30 miliar dalam bentuk obligasi yang dialokasikan untuk pusat data. Alphabet dan Oracle bersama-sama mengeluarkan hampir $60 miliar pada Februari 2026 saja.
Investor obligasi mulai memperhitungkan kemungkinan bahwa siklus pengeluaran modal AI lebih panjang dan lebih berisiko daripada yang awalnya disampaikan. Spread credit default swap Oracle meningkat 44%, mencapai 87 basis poin dalam sebulan setelah aktivitas peminjaman besar-besaran.
Investor juga menjual obligasi berjangka panjang yang terkait AI. Ketika Anda tidak yakin tentang gambaran arus kas perusahaan lima atau sepuluh tahun ke depan, Anda tidak ingin memegang surat utang 30 tahunnya.
Beberapa perusahaan, terutama Oracle dan Amazon, menunjukkan indikator leverage yang meningkat bersamaan dengan proyeksi arus kas bebas negatif.
Bagi investor ekuitas, ketika beban utang perusahaan meningkat dan arus kas bebas menjadi negatif, pasar mulai mendiskontasi pendapatan masa depan dengan lebih agresif. Hal ini memberikan tekanan pada valuasi, terutama untuk nama-nama teknologi mega-cap yang secara historis diperdagangkan dengan multiplikator premi tepat karena kekuatan keuangan yang dianggap dimilikinya.
Jika investor terus menuntut imbal hasil yang lebih tinggi pada utang yang terkait AI, biaya modal di seluruh sektor akan meningkat. Biaya pembiayaan yang lebih tinggi mempersempit margin, memperlambat kecepatan pembangunan infrastruktur, dan berpotensi menunda jadwal kapan perusahaan-perusahaan ini dapat mengonversi investasi AI menjadi pendapatan AI.
Untuk pasar kripto, aset kripto yang terkait AI, termasuk token yang terkait dengan komputasi terdesentralisasi, infrastruktur inferensi AI, dan sektor terkait, telah menarik investasi sebagian karena premis bahwa permintaan AI secara struktural tak terhentikan. Jika sentimen keuangan tradisional seputar keberlanjutan AI mulai retak, tekanan narasi tersebut bisa merembes ke aset kripto yang selama ini mengikuti gelombang tematik yang sama.