TD Cowen Memperingatkan Rancangan Undang-Undang Struktur Pasar Kripto Bisa Memakan Waktu Hingga 2027 untuk Disahkan

Upaya AS untuk menetapkan aturan yang jelas untuk pasar kripto mungkin akan memakan waktu jauh lebih lama daripada yang dulu diharapkan oleh para pembuat kebijakan dan peserta industri.

Analisis terbaru menunjukkan kemungkinan rancangan undang-undang akan mundur ke tahun 2027, dengan pelaksanaan ditunda hingga secepatnya tahun 2029.

Pandangan tersebut berasal dari TD Cowen’s Washington Research Group, yang secara dekat melacak kebijakan kongres. Berdasarkan perusahaan, penghalang utamanya bukan lagi kesiapan teknis atau kompleksitas penyusunan, melainkan strategi politik.

Meskipun para anggota legislatif masih memiliki jalur teoritis untuk mengesahkan undang-undang struktur pasar kripto tahun ini, TD Cowen melihat motivasi terbatas untuk segera bertindak. Khususnya, perhitungan politik, terutama di antara Demokrat, tampaknya lebih memilih keterlambatan.

Direktur Eksekutif TD Cowen Jaret Seiberg mengatakan bahwa Demokrat mungkin lebih memilih menunggu. Hal ini terutama benar jika mereka percaya pemilu tengah periode 2026 bisa mengembalikan kendali terhadap DPR kepada partai mereka. Dalam kasus tersebut, penundaan mungkin menawarkan daya tawar yang lebih besar terhadap substansi dan waktu pelaksanaan.

Secara penting, perlambatan ini bukan disebabkan oleh kurangnya persiapan. Seiberg menunjukkan bahwa staf kongres dari kedua partai telah menghabiskan bulan-bulan untuk mengembangkan bahasa legislatif yang terperinci. Akibatnya, pekerjaan dasar tersebut berarti rancangan undang-undang tersebut bisa bergerak cepat jika insentif politik berubah.

TD Cowen berargumen bahwa menunda pengesahan bisa meredakan beberapa isu yang kontroversial. Salah satu skenario memvisualisasikan pengesahan pada 2027, diikuti implementasi pada 2029.

Sebuah jadwal seperti itu akan menunda pelaksanaan hukum hingga setelah pelantikan presiden berikutnya, mengurangi risiko politik yang terkait langsung dengan hasil pemilu. Secara teori, ini bisa membuat kompromi lebih tercapai.

Namun, pendekatan tersebut akan memerlukan kompromi. Perusahaan kripto perlu menerima ketidakpastian regulasi yang berkepanjangan, sementara Demokrat kemungkinan perlu mempersempit atau melunakkan beberapa pembatasan tertentu untuk memperoleh kesepakatan.

Di tengah perundingan adalah sengketa mengenai ketentuan konflik kepentingan. Khususnya, Demokrat diharapkan bersikeras pada aturan yang membatasi kepemilikan kriptocurrency atau keterlibatan bisnis oleh pejabat pemerintah tingkat tinggi dan keluarganya.

Menurut Seiberg, Presiden Donald Trump akan jatuh tepat dalam cakupan ketentuan tersebut. Akibatnya, TD Cowen mengatakan bahasa ini kemungkinan besar akan menghadapi perlawanan kuat dari Trump kecuali pelaksanaannya ditunda.

Ikatan pribadi dan keluarga Trump dengan kripto telah memperkuat perdebatan. Bloomberg diperkirakan bulan Juli lalu bahwa usaha kripto yang terkait dengan Trump telah menghasilkan sekitar $620 juta.

Yang termasuk di dalamnya adalah World Liberty Financial, sebuah proyek DeFi dan stablecoin yang mencantumkan Trump dan tiga putranya sebagai pendiri bersama. Keluarga tersebut juga memegang saham di Bitcoin miner American Bitcoin, dan para anggota legislatif telah mengungkapkan kekhawatiran mengenai koin meme TRUMP dan MELANIA yang diluncurkan sebelum Trump menjabat.

Untuk mengatasi kebuntuan, Seiberg menguraikan kompromi yang mungkin: ketentuan konflik kepentingan dapat berlaku tiga tahun setelah undang-undang tersebut menjadi undang-undang.

Dengan demikian, penundaan tersebut akan mendorong pelaksanaan hukum melewati pelantikan berikutnya, secara efektif menempatkan Trump di luar jangkauannya. Namun, TD Cowen memperingatkan bahwa Demokrat kemungkinan akan bersikeras pada penundaan yang lebih luas, mendorong mundur seluruh jadwal implementasi undang-undang tersebut juga.

Rancangan undang-undang struktur pasar kripto bertujuan untuk menetapkan bagaimana aset digital diatur di Amerika Serikat, termasuk wewenang lembaga pengawas dan klasifikasi aset digital. Selain itu, secara luas dianggap sebagai langkah besar berikutnya setelah yang AKTA GENIUS, yang membahas stablecoin dan mencakup periode pelaksanaan selama tiga tahun.

Rumah telah menyetujui versi RUU struktur pasar mereka tahun lalu. Namun, sejak saat itu, momentum melambat di Senat. RUU ini menghadapi hambatan prosedural yang curam: mengatasi pemogokan pidato membutuhkan 60 suara. Bahkan dengan dukungan Republik yang seragam, setidaknya tujuh Demokrat diperlukan—and TD Cowen mengatakan jumlah sebenarnya bisa lebih tinggi.

Beberapa Republikan juga diharapkan akan menentang rancangan undang-undang tersebut, memberikan keuntungan tambahan bagi Demokrat untuk menunda pertimbangan.

Industri kripto lebih memilih legislasinya berlaku saat presiden Trump menjabat dan menunjukkan sedikit kepedulian terhadap pembatasan konflik kepentingan. Sebaliknya, Demokrat mungkin lebih menyukai implementasi yang lebih lambat yang memungkinkan regulator yang sejalan dengan partai mereka membentuk penegakan hukum jika seorang Demokrat memenangkan Gedung Putih.

Seiberg mengatakan keterputusan ini membantu menjelaskan mengapa negosiasi tetap sulit. Meskipun beberapa ahli kebijakan baru-baru ini memperkirakan peluang 50% hingga 60% bahwa rancangan undang-undang tersebut akan menjadi undang-undang pada 2026, analisis TD Cowen menunjukkan bahwa penundaan yang lebih lama tetap masuk akal.

Akhirnya, nasib aturan pasar kripto AS bergantung lebih pada timing politik daripada kesiapan legislatif.