Laporan ketenagakerjaan Mei jatuh seperti ember air dingin bagi siapa pun yang berharap Federal Reserve akan datang menyelamatkan dengan pemotongan suku bunga musim panas ini. Perekonomian AS menambahkan 172 ribu pekerjaan, sekitar dua kali lipat dari perkiraan para ahli, dan tingkat pengangguran tetap stabil di 4,3%.
Untuk pasar tenaga kerja, itu kabar baik. Untuk crypto, sebaliknya.
Gambar makro baru saja menjadi tidak nyaman
Ini masalahnya tentang narasi pemotongan suku bunga: narasi ini hanya berlaku ketika ekonomi tampak lemah cukup untuk membenarkannya. Angka ketenagakerjaan yang melampaui ekspektasi sebesar dua kali lipat tidak serta-merta menyerukan “ekonomi butuh bantuan.”
Dengan tingkat pengangguran yang tetap di 4,3%, Fed pada dasarnya tidak memiliki insentif sama sekali untuk melonggarkan kebijakan moneter. Dalam bahasa Inggris: uang murah tidak akan kembali dalam waktu dekat, dan aset berisiko seperti crypto sedang membayar harganya.
Dolar menguat berdasarkan laporan tersebut, yang merupakan perilaku klasik. Data ketenagakerjaan yang kuat berarti Fed dapat mempertahankan suku bunga tinggi, yang membuat aset yang dinyatakan dalam dolar lebih menarik dibandingkan investasi spekulatif. Bayangkan seperti gravitasi yang menjadi lebih kuat. Semua yang mengapung berdasarkan harapan uang mudah, termasuk kripto, tertarik kembali ke bumi.
Ekspektasi kenaikan suku bunga sebenarnya mulai naik lagi, sebuah skenario yang tampak tidak masuk akal hanya beberapa minggu lalu. Pasar sebelumnya telah memperkirakan pemotongan. Sekarang sedang melakukan penyesuaian ulang, dan penyesuaian ulang ini berantakan.
Kripto mengalami penurunan
Bitcoin turun mendekati $60K, melemah 5,3% dalam 24 jam dan anjlok 17,1% dalam seminggu terakhir. Penurunan mingguan sebesar ini adalah jenis pergerakan yang memisahkan para turis dari para penganut sejati.
Ethereum performa lebih buruk lagi hari ini, turun 10,8% dalam 24 jam dan jatuh di bawah $1.600. Sebagai konteks, ETH baru saja berada di level yang jauh lebih tinggi. Penurunan tunggal hari dengan dua digit adalah cara pasar menyatakan bahwa thesis risk-on baru saja dicabut.
Solana turun 7,6% dalam 24 jam, berada di sekitar $64. XRP berakhir di sekitar $1,10. Penjualan bersifat sembarangan, yang terjadi ketika kekuatan makro mengalahkan narasi masing-masing token. Tidak ada yang membahas pembaruan jaringan ketika dolar sedang melonjak.
Indeks Ketakutan & Keserakahan, yang dilacak oleh Alternative.me, berada di angka 12. Itu berada di wilayah "Ketakutan Ekstrem". Minggu lalu indeks berada di angka 23, yang juga termasuk Ketakutan Ekstrem. Jadi, pasar berubah dari takut menjadi panik dalam waktu tujuh hari.
Sebagai perbandingan, angka 12 adalah jenis angka yang Anda lihat selama peristiwa kapitulasi sejati. Ini berarti sebagian besar peserta pasar sedang menjual atau membeku, menunggu sinyal bahwa kondisi mulai menstabilkan. Sinyal itu belum muncul.
Menurut data CoinGecko, kategori dengan kinerja terbaik dalam tujuh hari terakhir adalah DeFi, dengan perubahan 0,0%. Baca lagi itu. Sektor terbaik dalam kripto berhasil impas. Semua yang lain mundur.
Mengapa Fed tidak akan mengedipkan mata
The Federal Reserve telah sangat jelas tentang kerangka keputusannya. Inflasi perlu turun secara berkelanjutan menuju 2%, dan pasar tenaga kerja perlu menunjukkan pelemahan yang cukup untuk menandakan bahwa kenaikan suku bunga telah menyelesaikan tugasnya. Laporan hari ini merupakan bukti bahwa pasar tenaga kerja sama sekali tidak lemah.
Menambahkan 172.000 pekerjaan ketika para peramal mengharapkan sekitar setengah dari jumlah itu tidak hanya menjauhkan kemungkinan pemotongan suku bunga. Itu membuka pintu untuk pembahasan apakah tingkat suku bunga saat ini bahkan cukup membatasi. Itu adalah skenario mimpi buruk bagi aset berisiko.
Kripto telah menghabiskan sebagian besar tahun lalu diperdagangkan sebagai taruhan berisiko tinggi terhadap pelonggaran moneter. Ketika ekspektasi pemotongan suku bunga naik, bitcoin naik. Ketika ekspektasinya turun, bitcoin jatuh. Korelasinya tidak sempurna, tetapi cukup konsisten sehingga trader makro memperlakukan BTC sebagai proxy untuk ekspektasi likuiditas.
Data pekerjaan hari ini baru saja menarik karpet dari bawah perdagangan itu.
Apa artinya ini bagi para investor
Lihat, gambaran segera sangat suram menurut pembacaan jujur apa pun. Dolar yang lebih kuat, ekspektasi suku bunga yang meningkat, dan sentimen Extreme Fear pada angka 12 menciptakan tiga faktor yang secara historis mendahului lebih banyak penderitaan sebelum pemulihan. Pasar jarang menyentuh titik terendah pada gelombang panik pertama.
Argumen lawan, dan selalu ada satu, adalah bahwa pembacaan Ekstrem Takut secara historis merupakan titik masuk yang lebih baik daripada titik keluar dalam jangka waktu yang lebih panjang. Masalahnya adalah waktu yang tepat. Skor Takut & Serakah sebesar 12 bisa saja naik menjadi 6 sebelum naik ke 50.
Untuk bitcoin secara khusus, level $60K patut dipantau dengan cermat. Level ini telah berfungsi sebagai support dan resistance pada berbagai titik selama siklus sebelumnya. Penerobosan berkelanjutan di bawah level ini bisa membuka jalan menuju harga yang jauh lebih rendah, terutama jika data ketenagakerjaan bulan depan atau laporan inflasi memperkuat narasi tanpa pemotongan suku bunga.
Penurunan ethereum di bawah $1.600 menempatkannya dalam posisi secara teknis rentan. Rasio ETH/BTC telah mengalami kompresi, menunjukkan bahwa bahkan dalam dunia kripto, modal berpindah menuju aset yang dianggap lebih aman daripada mengejar potensi keuntungan altcoin.
Lanskap kompetitif antara aset berisiko juga berubah. Dengan imbal hasil Treasury kemungkinan tetap tinggi dan dolar yang menguat, biaya kesempatan memegang aset tanpa imbal hasil seperti bitcoin kini meningkat. Alokator institusional yang sebelumnya mencoba masuk ke kripto berdasarkan teori pemotongan suku bunga kini mungkin mundur ke pendapatan tetap, di mana imbal hasil terlihat semakin menarik tanpa volatilitas.
Katalis utama berikutnya yang perlu diwaspadai adalah rapat Fed mendatang dan dot plot. Jika para pembuat kebijakan menandakan bahwa pemotongan telah dikeluarkan dari meja untuk tahun 2024, atau lebih buruk lagi, mengisyaratkan pengetatan tambahan, penjualan saat ini bisa mempercepat. Sebaliknya, pelemahan data apa pun antara sekarang dan saat itu bisa memberikan relaksasi. Namun, mempertaruhkan pembalikan data setelah angka ketenagakerjaan yang luar biasa adalah, dengan kata lain, optimistis.