Penilaian Stripe Melebihi $159 Miliar saat PayPal Menghadapi Isu Akuisisi

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis｜Wenser（@wenser 2010）

Pada 24 Februari 2026, industri pembayaran global menyaksikan dua peristiwa penting yang menjadi titik balik:

Pertama, Stripe mengumumkan penutupan putaran penawaran baru dengan valuasi sebesar $159 miliar, dengan kontribusi bersama dari institusi seperti Thrive Capital, Coatue, dan a16z, meningkat 74% dibandingkan valuasi $91,5 miliar satu tahun lalu. Pada hari yang sama, dua pendiri Stripe, Patrick dan John Collison, merilis surat terbuka tahunan 2025, yang mereview volume transaksi tahunan sebesar $1,9 triliun di platform Stripe—tumbuh 34% secara tahunan, atau sekitar 1,6% dari PDB global.

Kedua, adalah perkembangan terbaru dari "raksasa pembayaran lama" PayPal: Menurut Bloomberg, PayPal sedang berbicara dengan calon pembeli, dan setidaknya satu pesaing besar sedang mengevaluasi akuisisi ini. Setelah berita ini muncul, harga saham PayPal melonjak hingga 9,7% selama sesi perdagangan, dan menutup naik sekitar 5,76%, menjadi saham dengan kenaikan terbesar hari itu di S&P 500 (Odaily星球日报 catatan: meskipun ketiga indeks utama turun hari itu).

Yang patut dinilai lebih dalam adalah, menurut kabar selanjutnya dari Bloomberg, Stripe mempertimbangkan untuk mengakuisisi seluruh atau sebagian bisnis PayPal. Menarik, bukan? Keuntungan bagi yang pertama terletak pada lonjakan valuasi; sementara keuntungan bagi yang kedua adalah “akhirnya ada pemain besar yang bersedia membeli saya”.

Ini bukan sekadar episode cerita dua raksasa pembayaran, melainkan lebih seperti garis pemisah tentang "siapa yang melihat era berikutnya".

Jika pemahaman Anda tentang Stripe masih terbatas pada "perusahaan yang menyediakan API pembayaran", maka Anda setidaknya tertinggal tiga tahun.

Melihat pendapatan bisnis Stripe pada tahun 2025, pencapaiannya jelas terlihat: 90% perusahaan di Dow Jones dan 80% perusahaan di indeks Nasdaq 100 menggunakan Stripe; hampir semua perusahaan AI terkemuka—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—menggunakan Stripe sebagai infrastruktur penerimaan pembayaran; 25% perusahaan baru yang terdaftar di Delaware, yang dikenal sebagai "jantung inovasi Amerika", didirikan melalui Stripe Atlas (Odaily Planet Daily Catatan: layanan pendaftaran perusahaan B2B); pada tahun 2025, 20% perusahaan startup Atlas menyelesaikan biaya pertama mereka dalam 30 hari sejak pendirian, sedangkan rasio ini hanya 8% lima tahun lalu.

Pendorong utama di balik pencapaian di atas adalah tentu saja strategi mendalam Stripe dalam bidang pembayaran kripto dan keuangan berbasis rantai.

Saudara-saudara Collison menulis dalam surat panjang publik: “Mungkin sekarang telah memasuki musim dingin kripto, tetapi ini pasti adalah musim panas stablecoin.” Data mendukung penilaian ini—pada tahun 2025, harga bitcoin turun sekitar 50% dari puncaknya, tetapi volume perdagangan stablecoin mencapai rekor tak pernah terjadi sebelumnya, yaitu 34 triliun dolar AS; volume pembayaran meningkat dua kali lipat menjadi sekitar 400 miliar dolar AS, dengan sekitar 60% berasal dari skenario pembayaran B2B.

Faktanya, pada tahun 2025, pertumbuhan data adopsi stablecoin telah benar-benar terpisah dari volatilitas harga aset kripto.

Stripe telah memasang taruhan besar sebelum titik balik ini tiba:

Pada Oktober 2024, perusahaan tersebut mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge dengan harga sekitar $1,1 miliar, merupakan akuisisi tunggal terbesar dalam sejarah perusahaan; setelah akuisisi, volume transaksi Bridge meningkat lebih dari empat kali lipat; pada Juli 2025, perusahaan tersebut mengakuisisi perusahaan infrastruktur dompet kripto Privy, yang mendukung lebih dari 110 juta dompet yang dapat diprogram;

Pada September 2025, ia berkolaborasi dengan Paradigm untuk menginkubasi blockchain Layer 1 khusus untuk pembayaran, Tempo, yang secara resmi meluncurkan mainnet pada Maret 2026, mendukung lebih dari 100.000 TPS dan penyelesaian sub-detik, dengan Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, dan lainnya telah terintegrasi.

Dengan demikian, Stripe membangun ekosistem stablecoin sendiri—infrastruktur backend stablecoin Bridge, aplikasi frontend dompet Privy, dan sistem penyelesaian dasar Tempo—ketiganya saling terkait, mencakup siklus tertutup penerbitan, penitipan, dan penyelesaian stablecoin.

Melihat ke jauh: Stripe juga bekerja sama dengan OpenAI untuk mengembangkan Agent Commerce Protocol (ACP), meluncurkan Machine Payments—yang memungkinkan pengembang langsung mengenakan biaya panggilan API ke AI Agent, dengan pembayaran mikro dalam stablecoin. Ini adalah skenario pembayaran yang sebelumnya tidak pernah ada. Penilaian Stripe sangat jelas: ketika AI Agent mulai mengambil keputusan pembelian untuk manusia, siapa yang menguasai saluran pembayaran, dia akan mendapatkan keunggulan awal dalam mengendalikan inti ekonomi AI.

Seberapa maju tata letak Stripe, bisa dilihat dari tindakan pesaingnya.

Pada Maret 2026, Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan harga hingga 1,8 miliar dolar AS, merupakan akuisisi terbesar Mastercard dalam sejarah di bidang aset digital. Jorn Lambert, Chief Product Officer Mastercard, mengatakan dengan jujur: "Kami memperkirakan, seiring berjalannya waktu, sebagian besar lembaga keuangan dan perusahaan fintech akan menyediakan layanan mata uang digital."

Perhatikan kalimat ini — “akan menyediakan”. Namun, Stripe sudah menyediakannya, dan telah melakukannya selama satu setengah tahun penuh. Garis waktu pertarungan infrastruktur stablecoin ini ada di sini:

Pada Oktober 2024, Stripe mengakuisisi Bridge;

Pada Mei 2025, Visa melakukan investasi strategis di BVNK;

Pada tahun 2025, Coinbase menawarkan sekitar $2 miliar untuk bernegosiasi akuisisi BVNK, tetapi negosiasi akhirnya gagal;

Pada Maret 2026, Mastercard mengakuisisi BVNK senilai $1,8 miliar. Tiket yang baru mulai diperebutkan oleh seluruh industri pembayaran tradisional pada tahun 2026, sudah dibeli oleh Stripe pada tahun 2024.

Selain itu, ada satu kisah menarik di industri ini: Pendiri Airwallex, Jack Zhang, sebelumnya mengungkapkan bahwa pada tahun 2018, Stripe pernah menawar sebesar 1,2 miliar dolar AS untuk mengakuisisi Airwallex—pada saat itu, pendapatan tahunan Airwallex hanya sekitar 2 juta dolar AS, sehingga valuasi tersebut sekitar 600 kali pendapatan. Ini berarti, dalam hal pembayaran lintas batas, Stripe sudah melihat sesuatu yang belum dilihat orang lain sejak tahun 2018.

Insight bukanlah sekali saja membuat keputusan yang benar, melainkan kemampuan berkelanjutan untuk merasakan tren.

Mari kita lihat lagi PayPal.

Ringkasan singkat sejarah kebangkitan raksasa masa lalu ini: Pada tahun 1998, PayPal lahir di era keemasan sebelum gelembung internet meledak, dan dengan cepat menjadi standar pembayaran untuk platform e-commerce eBay, menjadi salah satu pelopor keuangan internet. Namun, semakin cemerlang sejarahnya, semakin kejam realitas saat ini: PayPal sedang kehilangan kecepatan secara menyeluruh, dan titik kehilangan kecepatan itu justru berada di area yang paling ia banggakan.

Pada tahun 2025, pendapatan bersih PayPal sebesar 33,2 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan hanya 4,3%, lebih rendah dari 6,8% pada tahun 2024, terus menurun. Pertumbuhan bisnis inti pembayaran langsung sepanjang tahun hanya 4%, dan pada Q4 turun menjadi 1%, jatuh drastis dari 7% satu tahun sebelumnya—angka ini mencerminkan perlahan-lahannya penguasaan pasar inti PayPal oleh Apple Pay, Google Pay, Stripe, dan Adyen. Jumlah transaksi per akun aktif pada Q4 turun 5% secara tahunan, sementara total jumlah akun aktif tetap di sekitar 439 juta.

Pada Februari 2026, setelah rilis laporan keuangan Q4, harga saham anjlok lebih dari 20% dalam satu hari, dan CEO Alex Chriss segera mengundurkan diri. Enrique Lores mengambil alih sebagai CEO pada 1 Maret. Pernyataan manajemen di panggilan telepon: "Eksekusi kami tidak mencapai tingkat yang seharusnya."

PYUSD, yang dulunya merupakan taruhan terbesar PayPal untuk memasuki dunia blockchain, ternyata mendapat kejutan keras: diluncurkan pada Agustus 2023, kapitalisasi pasarnya kini belum mencapai 4 miliar dolar AS, pangsa pasar kurang dari 0,5%, hampir tidak signifikan dibandingkan USDT dan USDC, bahkan kalah dari USD1 yang merupakan pesaing baru.

Hingga baru-baru ini, setelah hampir 3 tahun, PayPal baru memperluas PYUSD ke sekitar 70 pasar global—langkah ini memang tepat, tetapi di lintasan yang telah diserbu pesaing selama hampir dua tahun, keunggulan pertama sudah tidak lagi bermakna.

Yang lebih mematikan, kenyataan bahwa PayPal "bangun pagi-pagi sekali, tapi sampai terlambat" mencerminkan kontradiksi mendasar di balik bisnis permukaannya: model bisnis PayPal hidup dari "biaya transaksi aliran dana", sementara model bisnis stablecoin bergantung pada "bunga obligasi pemerintah dari aset yang terkunci". Ada konflik alami antara dua logika ini—setiap kali PayPal mempromosikan pembayaran stablecoin PYUSD, ia secara tidak langsung menggerogoti pendapatan biaya tradisionalnya sendiri.

Soal ini sulit dipecahkan dalam kerangka bisnis PayPal yang ada.

Melihat dua perusahaan ini bersama-sama, titik belok takdir mereka bukan pada keputusan produk tertentu, tetapi pada jawaban yang sama sekali berbeda terhadap pertanyaan, “Apa langkah selanjutnya dalam pembayaran?”

Jawaban PayPal adalah memperbaiki layanan pembayaran yang ada. Monetisasi Venmo, bisnis BNPL, dan ekspansi PYUSD semuanya tidak bermasalah, tetapi semuanya merupakan perbaikan dalam kerangka yang sudah ada, bukan taruhan pada paradigma berikutnya.

Ketika stablecoin muncul, respons PayPal adalah “Mari kita juga mengeluarkan stablecoin”; namun ketika gelombang AI datang, respons PayPal adalah “Tambahkan tombol fitur yang lebih nyaman dan cepat di halaman pembayaran.”

Sehelai daun menutupi mata, tak melihat Gunung Tai. Kegagalan PayPal mungkin sudah ditakdirkan sejak manajemen hingga seluruh perusahaan memilih bertahan daripada berinovasi secara disruptif.

Sebaliknya, Stripe tidak pernah terbatas pada jawaban standar yang ada, tetapi terus mencari solusi yang lebih baik.

Menghadapi pernyataan "masa depan pembayaran", Stripe menjawab dengan mendefinisikan ulang pembayaran itu sendiri: mulai dari menerima pembayaran dengan tujuh baris kode, hingga membangun komposisi stablecoin (Bridge), dompet kripto (Privy), blockchain khusus pembayaran (Tempo), dan protokol bisnis agen AI (ACP)—setiap langkah bukanlah untuk merebut pangsa pasar pembayaran yang ada, tetapi untuk membangun fondasi dari era keuangan dan pembayaran berikutnya.

Saudara-saudara Collison menulis dalam Surat Terbuka Ringkasan Tahun 2025: "Dugaan terbaik kami adalah bahwa akselerasi pada tahun 2025 merupakan awal dari titik balik yang lebih besar dalam kewirausahaan dan kreativitas yang didorong oleh model bahasa besar."

Di balik kalimat ini, ada penilaian yang jernih—mereka tidak hanya menjalankan sebuah perusahaan pembayaran, tetapi sedang membangun fondasi keuangan untuk era internet berikutnya.

Menurut mereka, seluruh industri pada akhirnya akan bergerak menuju pembayaran on-chain, penyelesaian dengan stablecoin, dan ekonomi AI Agent, dan hal ini tidak lagi kontroversial. Perbedaannya hanya terletak pada: siapa yang membangun jalan ini, dan siapa yang menunggu jalan selesai dibangun sebelum ikut bergabung.

Stripe memilih yang pertama, dan lebih awal dari pesaingnya hampir dua tahun. Situasi PayPal sekarang adalah perusahaan besar dengan arus kas sehat, tetapi tertinggal setengah langkah dalam tren zaman—ia tidak tidak memiliki kartu truf untuk bangkit kembali, tetapi jendela waktu yang tersisa untuknya sedang menyempit.

Tentu, kita harus mengakui bahwa PayPal bukanlah "perusahaan buruk", ia memiliki 439 juta akun aktif, gen sosial pembayaran Venmo, volume transaksi tahunan mendekati 2 triliun dolar AS, serta model bisnis yang masih menghasilkan arus kas nyata. Namun di era pembayaran baru, aset-aset ini lebih seperti kartu yang perlu diaktifkan ulang, bukan parit pertahanan yang tak tertembus.

Setiap peralihan paradigma teknologi dalam sejarah telah menghapus banyak "raksasa yang dianggap wajar" ke dalam debu sejarah. PayPal kini menghadapi pertanyaan penting yang harus dijawab: apakah Anda ingin tetap menjadi PayPal yang tampak lebih baik tetapi sebenarnya tertutup, ataukah Anda ingin berani maju dan bertekad menjadi infrastruktur pembayaran era berikutnya?

Jawaban, menentukan takdir.

Bacaan yang direkomendasikan:

Surat Terbuka Stripe Tahun 2025 (teks asli resmi)

Press release resmi Stripe: Penawaran akuisisi dan pembaruan tahunan

Stripe sedang membangun blockchain Tempo

Stripe mempertimbangkan akuisisi PayPal

Mastercard mengakuisisi BVNK dengan harga hingga 1,8 miliar dolar AS

Laporan Q4 2025 PayPal, CEO mengundurkan diri

Analisis Mendalam Kinerja PayPal 2025

Pendiri Airwallex mengungkapkan pernah menolak penawaran akuisisi Stripe senilai $1,2 miliar

Mastercard berencana mengakuisisi BVNK dengan harga hingga 1,8 miliar dolar AS