Stripe dan Coinbase Bersaing untuk Mengendalikan Lapisan Tata Kelola Pembayaran Agen AI

Penulis: Prathik Desai

Block unicorn

Pada Maret tahun ini, OpenAI menutup fitur yang memungkinkan agen AI berbelanja atas nama pengguna. Dalam waktu lima bulan sejak peluncurannya, hanya kurang dari 30 penjual Shopify yang pernah menggunakan fitur ini. Infrastruktur pembayaran itu sendiri tidak bermasalah, masalahnya terletak pada kurangnya aturan yang menjamin pengalaman belanja yang lancar. Masalah-masalah seperti barang apa yang boleh dibeli oleh agen, siapa yang bertanggung jawab atas pajak penjualan, bagaimana mengidentifikasi penipuan, dan siapa yang menangani pengembalian barang—semua pertanyaan ini belum terselesaikan dengan baik.

Memberikan dompet atau membangun infrastruktur pembayaran untuk agen relatif mudah. Namun, memungkinkan individu atau perusahaan untuk menggunakan agen dalam konsumsi dengan cara yang dapat dipercaya dan terregulasi bukanlah hal yang mudah. Hanya programmability dan aturan yang dapat menjamin lingkungan yang dapat dipercaya. Kehilangan lapisan tata kelola ini membawa peluang bagi ekonomi agen.

Tahun lalu, agen kecerdasan buatan menangani 176 juta transaksi dengan total nilai 73 juta dolar AS. Meskipun angka ini sekarang tampak kecil, McKinsey memprediksi bahwa pada tahun 2030, agen kecerdasan buatan akan memfasilitasi transaksi senilai 3 hingga 5 triliun dolar AS dalam transaksi konsumen global.

Perusahaan yang membangun sistem ekonomi ini sedang berlomba untuk mengendalikan tata kelola, termasuk pengendalian pengeluaran, pemeriksaan identitas, dan pelaksanaan kebijakan, yang menentukan agen mana yang berwenang mengelola anggaran.

Hari ini, kami akan menganalisis siapa yang membangun lapisan perbankan untuk robot, dan keuntungan apa yang dapat diperoleh oleh mereka yang mendominasi lapisan tersebut.

Efisiensi ekonomi dalam menangani pembayaran agen sangat rendah. Selama 12 bulan terakhir, rata-rata pembayaran untuk agen AI hanya 31 sen.

Bayangkan seberapa besar keuntungan yang bisa diperoleh oleh pihak-pihak yang menangani transaksi di latar belakang dengan berbagai tingkatan, untuk pembayaran sebesar 31 sen. Harga standar Stripe adalah biaya 2,9% ditambah biaya tetap 30 sen, sehingga pedagang hanya menerima kurang dari sepersepuluh sen. Biaya pertukaran Visa akan mengambil lagi sepertiganya. Di sisi lain, sistem pembayaran stablecoin Layer-2 memproses transaksi yang sama dengan biaya hanya 0,0001 dolar.

Faktor-faktor ekonomi ini memberikan dasar bagi penerapan kripto mata uang di lapisan penyelesaian.

Infrastruktur pembayaran di lapisan penyelesaian telah hampir selesai. Protokol x402 Coinbase menangani sebagian besar dari 176 juta transaksi tahun lalu, dan saat ini sekitar 3.900 pedagang menerima pembayaran agen. Stripe dan Tempo secara bersama-sama mengembangkan protokol kompetitif—Machine Payment Protocol (MPP)—yang diluncurkan pada bulan Maret dan telah terintegrasi dengan lebih dari 100 layanan. Google, Visa, dan Mastercard juga meluncurkan produk pembayaran agen pada periode yang sama. Ini berarti bahwa dalam waktu singkat 12 bulan, muncul lima arsitektur pembayaran yang saling bersaing.

Namun, masalah dengan pembayaran agen adalah bahwa tidak ada yang bisa menjadi kaya hanya dengan memproses pembayaran 31 sen. Oleh karena itu, nilai terkonsentrasi pada dana yang beredar dan pada pelaksanaan aturan bagaimana agen melakukan pembayaran.

Minggu lalu, kami menjelaskan bagaimana perusahaan dapat memperoleh nilai melalui kepemilikan lapisan dompet yang menyimpan saldo stablecoin agen AI. Namun, saldo mengambang hanyalah salah satu dari banyak lapisan nilai yang layak untuk diambil. Lapisan nilai lainnya adalah aturan yang mengelola cara penggunaan saldo mengambang.

Aturan-aturan ini mencakup pengendalian pengeluaran, identifikasi agen, penegakan kebijakan, pelacakan audit, serta alokasi tanggung jawab saat transaksi gagal. Lapisan ini sepenuhnya terbuka.

Pada April tahun ini, American Express meluncurkan "Program Perlindungan Pembelian Agen", produk asuransi yang dirancang untuk melindungi kerugian yang disebabkan oleh kesalahan pembelian oleh agen kecerdasan buatan. Ini secara praktis mengakui kondisi tata kelola agen kecerdasan buatan saat ini. Dalam industri yang diprediksi akan mencapai skala 3 hingga 5 triliun dolar AS dalam lima tahun ke depan, menyelesaikan masalah ketiadaan tata kelola menyimpan nilai yang sangat besar.

Inilah mengapa pejabat pemerintah saat ini saling berlomba untuk merebut kendali tata kelola.

Namun, lapisan ini seharusnya dibangun di tingkat mana? Ini bisa berupa bank, API pengembang, atau bahkan dompet.

Setiap pengeluaran agen harus melewati dompet. Oleh karena itu, dompet adalah titik masuk terbaik untuk menerapkan batas pengeluaran, otentikasi, dan persetujuan manual. Setelah menguasai dompet, Anda menguasai kendali. Perusahaan infrastruktur pembayaran Stripe segera menyadari hal ini.

Pada Juni 2025, Stripe mengakuisisi Privy, perusahaan yang membangun dompet tertanam untuk aplikasi kripto konsumen. Melalui akuisisi ini, Stripe memperoleh 75 juta dompet yang tersebar di lebih dari 1.000 tim pengembang. Dompet-dompet ini sekarang berada pada titik kritis aliran dana, di mana semua kebijakan, batas pengeluaran, dan persetujuan manual harus dilaksanakan sebelum aliran dana berlangsung.

Stripe juga membangun seluruh tumpukan teknologi pembayaran agen. Ia mengakuisisi Bridge untuk menangani koordinasi stablecoin dan konversi fiat. Selain itu, Stripe bekerja sama dengan Paradigm untuk mengembangkan Tempo, sebuah blockchain Layer 1 yang berfokus pada pembayaran. Stripe dan Tempo bersama-sama merancang Machine Payment Protocol (MPP), sebuah standar terbuka yang menetapkan bagaimana agen meminta, mengotorisasi, dan menyelesaikan pembayaran.

Solusi keuangan berbasis agen dari Stripe sekarang mendukung pengecekan saldo, pembayaran tagihan, penyimpanan dana, pembuatan kartu virtual, dan transfer. Agen dapat menjalankan pembayaran rutin secara mandiri, tetapi setiap tindakan di luar kebijakan mereka akan dilaporkan untuk ditinjau oleh manusia. Saldo dana didukung oleh dompet Privy non-hosted yang tersebar di lebih dari 150 pasar.

Meskipun Amazon harus mengizinkan pengembangnya memberikan kemampuan belanja kepada agen kecerdasan buatan, perusahaan memilih dua perusahaan dompet—Privy dan Coinbase—bukan lembaga keuangan yang lebih berpengalaman seperti bank atau jaringan kartu kredit, melainkan penyedia dompet yang baru berusia lima tahun.

Ini karena dompet berfungsi sebagai titik pemeriksaan ideal, memungkinkan intervensi manual yang tepat untuk memastikan keseimbangan yang diperlukan.

Keyrock dalam laporannya "Who Pays the Agent?" menyatakan bahwa pasar agen akan "cenderung seimbang, di mana agen memiliki otonomi yang cukup besar, tetapi beroperasi dalam batas-batas yang ditegakkan oleh kripto, yang dapat diaudit dan dibatalkan oleh manusia."

Ini adalah posisi Privy dalam stack teknologi Stripe. Dompet bertanggung jawab untuk menetapkan batasan yang harus dijalankan oleh agen.

Berikut adalah bagaimana strategi tata kelola pada teknologi ini berfungsi.

Privy menyediakan dua model dompet cerdas. Pada model pertama, agen sepenuhnya mengendalikan dompet dan melakukan transaksi dalam batasan strategi tanpa memerlukan persetujuan manusia. Model ini paling cocok untuk agen otonom penuh seperti robot perdagangan dan manajer portofolio. Pada model kedua, pengguna mempertahankan kepemilikan dompet, tetapi memberikan izin terbatas kepada agen untuk bertindak sebagai penandatangan. Pengguna dapat mencabut akses kapan saja.

MPP Stripe mengikuti strategi tata kelola yang serupa.

MPP memperkenalkan fitur bernama "Sesi" untuk tugas agen frekuensi tinggi. Dalam mode sesi, agen diberi otorisasi awal untuk anggaran pengeluaran, lalu melakukan pembayaran berkelanjutan di dalam batas tersebut tanpa perlu mengirim permintaan terpisah untuk setiap transaksi on-chain. MPP telah menerapkan biaya di bawah satu sen untuk inferensi LLM dan biaya per permintaan untuk API data.

Ini adalah tingkat tata kelola yang tidak didukung oleh organisasi kartu.

Meskipun Coinbase x402 saat ini memimpin di bidang pembayaran agen AI, keunggulan Privy tidak terlalu terkait dengan cryptocurrency itu sendiri, melainkan hambatan distribusi yang dibangunnya melalui Stripe.

Coinbase memiliki 3.900 pedagang yang menerima pembayaran agen. Stripe memiliki sekitar 1.000 pedagang per pedagang yang menerima pembayaran agen dibandingkan dengan Coinbase. Pada Februari tahun ini, Privy menyatakan bahwa jika semua pedagang Stripe memilih untuk menerima pembayaran mesin, bisnis agen saat ini dapat berskala melalui dompet Privy. Pedagang Stripe tidak perlu membangun infrastruktur kripto khusus.

Persaingan antara Stripe dan Coinbase semakin ketat, dengan raksasa tradisional lainnya yang ikut serta dalam perlombaan ekspansi vertikal ini untuk mendorong pertumbuhan di seluruh tumpukan teknologi.

Keyrock memetakan 179 item dalam enam lapisan stack pembayaran agen: penyelesaian, dompet, routing, protokol, tata kelola, dan aplikasi.

Coinbase dan Stripe masing-masing mencakup lima lapisan dari enam lapisan jaringan ini. Circle mencakup empat lapisan. Meskipun berskala besar, Google hanya mencakup dua lapisan, dan Visa hanya mencakup satu lapisan.

Dalam dua belas bulan terakhir, raksasa pembayaran yang sudah ada menghabiskan lebih dari $8 miliar untuk mengisi celah dalam teknologi mereka. Capital One mengakuisisi platform perangkat lunak berbasis kecerdasan buatan, Brex, senilai $5,15 miliar. Mastercard mengakuisisi BVNK senilai $1,8 miliar. Di antaranya, lapisan dompet dan lapisan perangkat lunak kecerdasan buatan menarik aktivitas akuisisi paling aktif. Stripe mengakuisisi Privy, Fireblocks mengakuisisi Dynamic, dan Arbitrum mengakuisisi ZeroDev. Dalam kasus-kasus ini, penyedia infrastruktur pembayaran semuanya mengakuisisi penyedia dompet independen.

Transaksi-transaksi ini secara bersama-sama menunjukkan bahwa pasar telah memilih hierarki sumber daya langka. Biaya penyelesaian menjadi murah dan saling dapat ditukar, tetapi lisensi produksi acara, anggaran, dan tanggung jawablah yang menjadi nilai sebenarnya.

Integrasi vertikal di berbagai tingkatan juga memiliki efek叠加.

Siapa pun yang memiliki checkpoint ini dapat menetapkan aturan pengeluaran, menghentikan arus dana sebelumnya, menentukan siapa saja pedagang, agen, dan aplikasi yang mendapatkan akses tepercaya, serta mengenakan biaya untuk semua ini. Kita melihat hal ini di moat distribusi Privy-Stripe.

Posisi Coinbase pun mencerminkan cara kerja ini. Setiap pembayaran x402 menciptakan permintaan USDC di lapisan kedua Base, yang menghasilkan imbal hasil mengambang. Imbal hasil ini dibiayai melalui AgentKit untuk mendukung lebih banyak alat agen, yang memiliki batas sesi bawaan, batas transaksi per transaksi, dan daftar izin yang membatasi transfer hanya ke kontrak yang telah diaudit. Semakin banyak agen di AgentKit, semakin banyak pembayaran x402. Setiap lapisan saling memengaruhi satu sama lain.

Aktivitas investasi perusahaan yang sudah ada jauh lebih aktif.

Coinbase Ventures juga menginvestasikan dana ke Catena Labs, Skyfire, dan Payman, tiga perusahaan rintisan tata kelola independen paling terkenal saat ini. Catena didirikan oleh Sean Neville, salah satu pendiri Circle, sementara Circle juga menginvestasikan dana ke Skyfire. a16z memimpin putaran pendanaan kedua perusahaan ini. Visa mendukung Payman dan menjalin kemitraan dengan Skyfire.

Perusahaan-perusahaan yang membangun infrastruktur pembayaran dan penyelesaian sedang membiayai lapisan tata kelola. Konsepnya adalah, jika fungsi tata kelola tetap menjadi bagian dari infrastruktur yang ada, seperti yang dibangun Privy dalam kedua modelnya, maka lembaga yang ada dapat memaksimalkan keuntungan mereka. Jika fungsi tata kelola menjadi lapisan terpisah, mereka akan memperoleh keuntungan melalui portofolio mereka.

Pemrosesan pembayaran tidak pernah menjadi posisi paling bernilai, karena sistem keuangan pada akhirnya akan cenderung homogen. Setelah hal ini terjadi, ruang keuntungan akan berpindah ke tahap-tahap yang menentukan apakah transaksi diizinkan terjadi dan di bawah kondisi apa.

Secara historis, banyak industri telah mengalami proses komoditisasi yang sama.

Pikirkan apa yang terjadi setelah internet komersialisasi layanan kabel. Semua penyedia layanan internet (ISP) menjadi seragam dan hampir dapat saling menggantikan. Oleh karena itu, perusahaan telekomunikasi harus melakukan ekspansi vertikal untuk tetap kompetitif.

Dua operator telekomunikasi terbesar di India, Jio dan Airtel, mulai menggabungkan ratusan saluran TV, layanan langganan enam platform OTT, panggilan suara tanpa batas, set-top box, dan router gratis ke dalam satu paket broadband. Demikian pula, AT&T menghabiskan $85 miliar untuk mengakuisisi Time Warner, menjadi raksasa yang menggabungkan media dan telekomunikasi. Tujuannya adalah menggabungkan konten berkualitas tinggi dari Time Warner, seperti HBO, Warner Bros., dan CNN, dengan jaringan distribusi besar AT&T untuk bersaing dengan platform streaming seperti Netflix dan Amazon.

Ketika koneksi broadband (infrastruktur dasar) menjadi bagian paling tidak berharga dalam paket, nilai berpindah ke kombinasi konten, hubungan, dan penawaran yang paling menarik bagi pelanggan.

Kami juga melihat hal ini di bidang kripto.

Penyelesaian seharusnya dilakukan pada tingkat protokol. Bayangkan Ethereum sebagai buku besar bersama di mana semua orang melakukan penyelesaian. Setelah Coinbase meluncurkan Base sebagai rantai Layer-2 yang lebih cepat dan kurang padat, mereka mulai mengenakan biaya gas pada setiap transaksi yang diselesaikan di rantai mereka sendiri. Saat ini, Coinbase memperoleh sekitar $60 juta per tahun dari pendapatan sequencer dengan memproses transaksi di Base.

Para peserta yang membangun sistem pembayaran agen belajar dari pengalaman tersebut.

Dalam buku "Active Float", kami menjelaskan cara membangun sistem ekonomi dengan mengontrol saldo stablecoin yang dipegang oleh agen di antara transaksi. Ini memungkinkan perusahaan yang menguasai lapisan dompet teknologi stack untuk menambah sumber pendapatan.

Tingkat tata kelola menambahkan sumber pendapatan lain, yang mungkin merupakan sumber pendapatan yang lebih besar.

Visa menangani volume pembayaran senilai $14,2 triliun per tahun, dan menghasilkan komisi 0,28%. Tarif ini tidak hanya mencakup biaya transaksi, tetapi juga mencerminkan biaya manajemen yang diperoleh Visa melalui kepercayaan yang dibangunnya dalam mencegah penipuan, menyelesaikan sengketa, dan menegakkan aturan jaringan.

Bahkan dengan menerapkan sebagian kecil dari biaya ini ke transaksi agen, kita dapat memahami nilai besar yang dibawanya bagi perusahaan yang dibangun di lapisan tata kelola. McKinsey memperkirakan bahwa volume transaksi agen akan mencapai $3 triliun pada tahun 2030, di mana bahkan dengan tarif tata kelola hanya 0,1% (sekitar 35% dari biaya Visa), pendapatan tahunan dapat mencapai $3 miliar. Sebagai perbandingan, total pendapatan langganan dan layanan Coinbase pada tahun 2025 sekitar $2,8 miliar. Pendapatan dari lapisan tata kelola transaksi agen saja sudah cukup untuk menyamai total pendapatan Coinbase saat ini dari staking, custodial, dan Coinbase One.

Perusahaan yang memiliki bisnis di lapisan dompet, penyelesaian, dan tata kelola dari stack agen keuangan dapat memperoleh keuntungan dari saldo agen yang menganggur (pendapatan mengambang), biaya penyelesaian (pendapatan sequencer per transaksi), dan biaya kepatuhan (pelaksanaan tata kelola).

It is because vertical integration across the entire technology stack will be the only business model that allows companies to remain competitive in the agent era.