Instrumen keuangan terbaru Strategy Inc. sedang melakukan apa yang dirancang untuk dilakukannya. STRC, Saham Preferen Perpetual Stretch Seri A dengan Tingkat Bunga Variabel perusahaan, naik mendekati harga IPO $90, sementara saham biasa MSTR anjlok lebih dari 7% dalam sesi.
Saham preferen melakukan tugasnya
STRC telah diperdagangkan antara $88 dan $89,50, menunjukkan momentum naik yang stabil menuju level $90. Angka $90 ini penting karena merupakan harga IPO saat penawaran ditutup pada 29 Juli 2025.
Penawaran umum perdana menghasilkan dana kotor sekitar $2,521 miliar, dengan dana bersih mencapai sekitar $2,474 miliar. Hal ini menjadikannya salah satu penawaran saham preferen abadi terbesar yang terdaftar di bursa AS dalam ingatan terakhir.
Strategi tersebut menggunakan dana tersebut untuk membeli 21.021 bitcoin dengan harga rata-rata sekitar $117.256 per coin. Perusahaan pada dasarnya menciptakan instrumen imbal hasil, menjualnya kepada investor yang mencari pendapatan, dan segera mengonversi uang tunai menjadi bitcoin.
STRC saat ini membayar tingkat dividen tahunan sebesar 12%, bervariasi dan disesuaikan setiap bulan oleh dewan. Nilai par target berada di $100, yang berarti pembeli pada level saat ini mendapatkan saham dengan diskon sambil mengumpulkan imbal hasil digit ganda.
MSTR mengambil jalan yang berlawanan
Sementara STRC perlahan naik, saham biasa MSTR justru bergerak sebaliknya. Saham ini turun lebih dari 7% dalam sesi, diperdagangkan di kisaran $90 rendah.
Satu detail penting yang sering diabaikan: STRC tidak dijamin oleh kepemilikan bitcoin Strategy. Tidak ada seri saham preferen perusahaan yang dijamin. Investor membeli berdasarkan kredibilitas kredit perusahaan dan kemampuannya untuk terus membayar dividen, bukan klaim langsung atas bitcoin yang disimpan di kas perusahaan.
Gambaran lebih besar untuk Strategy Inc
Strategy Inc, sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, melakukan rebranding pada Agustus 2025 untuk menandai evolusinya menjadi apa yang disebutnya sebagai Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin.
Imbal hasil tahunan 12% pada STRC, dengan beberapa perkiraan pasar menempatkan imbal hasil efektif sekitar 13,4% pada level perdagangan terbaru, sangat murah hati untuk saham preferen. Sebagai perbandingan, sebagian besar saham preferen tradisional dari perusahaan besar AS memberikan imbal hasil berkisar antara 5% hingga 8%.
Apa yang harus diwaspadai oleh investor
Untuk pemegang STRC, variabel utama adalah apakah Strategy dapat mempertahankan dividen 12% tersebut. Dewan menyesuaikan tarif setiap bulan untuk menjaga saham tetap diperdagangkan mendekati nilai par, yang berarti imbal hasil bisa naik atau turun tergantung pada kondisi pasar.
Risiko yang kurang mendapat perhatian adalah risiko struktural. Strategi telah membangun struktur modal di mana pemegang saham preferen dibayar dari arus kas perusahaan, bukan dari bitcoin itu sendiri. Jika harga bitcoin turun signifikan dan tetap rendah, perusahaan akan perlu menjual bitcoin dengan kerugian untuk menutupi dividen, mengurangi tingkat variabel, atau mencari sumber pendapatan alternatif. Mekanisme penyesuaian bulanan oleh dewan memberikan fleksibilitas, tetapi fleksibilitas hanyalah kata halus untuk “kami mungkin memotong imbal hasil Anda.”