Michael Saylor memiliki sekitar satu minggu untuk mengatur kembalinya STRC ke nilai par $100 sesuai target informalnya 8 September, tetapi mesin keuangan yang diperlukan untuk menutup kesenjangan terakhir sedang berjalan panas.
Meskipun telah mengalokasikan $635,2 juta untuk pembelian kembali agresif, Strategy’s sekuritas pilihan terus berada di sekitar $97. Perusahaan secara bersamaan telah memulai kembali akumulasi Bitcoin setelah jeda dua bulan, menandakan kepercayaan bahwa neraca perusahaan mampu menyerap kedua permintaan tersebut.
Namun, jalan menuju par telah berubah menjadi proses yang sangat intensif modal tepat ketika gelombang produk yield terkait Bitcoin yang bersaing membanjiri pasar.
Hari-hari mendatang akan menguji lebih dari sekadar timeline 70 hari perdagangan Saylor, sebuah target yang dihitung dari pemulihan terbaru STRC yang dimulai pada 28 Mei. Ini akan mengungkap seberapa banyak modal lagi yang bersedia dikeluarkan perusahaan sebelum mengandalkan permintaan institusional organik untuk menopang keamanan tersebut.
$3 terakhir sedang membuat Strategi lebih mahal
Ekonomi kampanye buyback terus memburuk seiring STRC mendekati par, mengacaukan strategi awal perusahaan.
Ketika Strategi mulai membeli kembali STRC pada Juli, manajemen merinci kerangka pengurangan yang jelas: mengalokasikan lebih banyak modal pada diskon lebih dalam untuk menangkap ekonomi yang menarik, lalu mengurangi skala ketika sekuritas mendekati $100, di mana permintaan dari investor independen secara teoritis akan mengambil alih.
Sebaliknya, pengeluaran mingguan telah mempercepat seiring penyempitan diskon.
| Periode Pembelian Kembali | Modal yang Dikeluarkan | Harga Rata-rata | Diskon hingga $100 Par |
|---|---|---|---|
| 20–26 Juli | $25,0 juta | $86,52 | 13,48% |
| 27 Juli–2 Agustus | $81,2 juta | $89,02 | 10,98% |
| 3–9 Agustus | $108,6 juta | $94,27 | 5,73% |
| 10–16 Agustus | $132,2 juta | $95,20 | 4,80% |
| 17–23 Agustus | $136,4 juta | $95,30 | 4,70% |
| 24–30 Agustus | $151,8 juta | $97,48 | 2,52% |
| Total | $635,2 juta | — | — |
Membeli di bawah nilai par masih memiliki dasar ekonomi dasar. Setiap saham yang ditarik dengan harga kurang dari $100 menghilangkan nilai yang dinyatakan sebesar $100, bersama dengan kewajiban dividen tahunan 12%. Namun, pengecilan spread yang cepat mengubah trade-off kampanye ini.
Perusahaan kini hanya memiliki sisa $364,8 juta dari otorisasi $1 miliarnya. Dengan kecepatan pengeluaran terkini, masa tenggang ini bisa menyempit dengan cepat, meninggalkan Strategi untuk memutuskan seberapa banyak modal tambahan yang siap dikomitmen untuk mendukung langkah terakhir menuju par.
MSTR dan bitcoin sedang membawa perbaikan STRC
Strategi ini sangat mengandalkan dua sumber daya keuangan terbesarnya, saham biasa MSTR dan kepemilikan Bitcoin-nya, untuk membiayai upaya perbaikan STRC.
Antara akhir Juni dan awal Agustus, perusahaan menjual bersih 6.916 bitcoin melalui empat transaksi yang diungkapkan untuk membiayai kewajiban saham preferen dan, pada transaksi selanjutnya, pembelian kembali STRC.
Minggu lalu, Strategi kembali berfokus pada penerbitan saham biasa, menjual 4,53 juta saham MSTR untuk mendapatkan dana bersih sebesar $602,8 juta. Dari jumlah tersebut, $151,8 juta digunakan untuk membiayai pembelian kembali STRC terbaru, sementara $50,7 juta lainnya menutupi dividen STRC.
Perusahaan juga mengalokasikan $369,7 juta untuk memperoleh 4.603 bitcoin, pembelian pertamanya dalam sekitar dua bulan, mendorong total stoknya menjadi 845.050 BTC. Sebesar $30 juta lagi dialokasikan ke pool kas fleksibelnya.
Untuk memperkuat struktur di sekitar sekuritas pilihannya, Strategi telah mengisolasi Cadangan senilai $5,1 miliar USD yang dialokasikan untuk dividen preferen dan bunga utang, didukung oleh kumpulan Kas USD fleksibel terpisah senilai sekitar $1,6 miliar.
Ini juga mempertahankan dividen tahunan STRC pada 12% dan menerapkan kebijakan yang melarang penerbitan STRC di bawah $100.
Langkah-langkah tersebut sementara waktu membalikkan desain yang dimaksudkan dari keamanan tersebut.
STRC dirancang untuk mengumpulkan modal dari investor yang dapat digunakan Strategy di seluruh neracanya, termasuk untuk pembelian bitcoin. Sebaliknya, perusahaan menghabiskan sebagian besar musim panas dengan menggunakan hasil penerbitan MSTR dan, pada beberapa waktu, penjualan bitcoin untuk melayani dan menebus STRC.
Kembalinya pembelian bitcoin menunjukkan bahwa Strategi percaya mekanisme yang telah dibangun ulang di sekitar pilihan utama kini cukup kuat untuk mendukung kedua sisi strategi secara bersamaan.
Ujian sebenarnya STRC dimulai di $100
Ukuran keberhasilan tertinggi tercapai ketika Strategi mengurangi pembelian sendiri dan meminta investor luar untuk memegang STRC sekitar $100.
Keuangan tradisional telah menunjukkan minat yang signifikan terhadap keamanan ini. Penawaran awal pada Juli 2025 awalnya direncanakan untuk 5 juta saham, atau $500 juta berdasarkan nilai yang dinyatakan. Permintaan yang kuat memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan penawaran menjadi lebih dari 28 juta saham dan mengumpulkan $2,52 miliar.
Pada Juli 2026, Saylor mengatakan Digital Credit memasuki arus utama institusional, menunjuk pada $756 juta STRC yang dipegang di tiga ETF saham preferen utama AS: PFF milik BlackRock, PFFA milik Virtus InfraCap, dan PFXF milik VanEck. STRC merupakan posisi individu terbesar di ketiganya pada saat itu.
Namun, saat STRC mendekati $100, pasar yang kembali disinggahi menjadi semakin ramai.
Strive telah memperluas saham preferen SATA, yang memiliki tingkat dividen tahunan 13%, membayar distribusi setiap hari kerja, dan mengikuti kebijakan serupa dalam mencegah penerbitan di bawah $100.
Metaplanet juga sedang membangun platform distribusi kredit bitcoin yang lebih luas. Perusahaan kekayaan bitcoin Jepang akuisisi platform sekuritas berlisensi Siiibo Securities untuk mengembangkan dan mendistribusikan produk imbal hasil yang terkait bitcoin, sambil secara terpisah memperluas kehadirannya di AS melalui Super League Enterprise.
Perkembangan tersebut memberikan investor yang mencari pendapatan terkait bitcoin pilihan semakin banyak dari sekuritas dengan imbal hasil, jadwal pembayaran, dan struktur modal yang berbeda.
STRC memasuki kompetisi ini dengan keunggulan penting: skala dan adopsi institusional yang telah terbukti. Namun, mencapai $100 akan menguji apakah basis investor yang sudah mapan tetap cukup kuat untuk menggantikan pembelian Strategy sendiri dan pada akhirnya menyerap penerbitan baru pada nilai par.
Jika permintaan luar melakukan hal yang sama saat Strategi mengurangi pembelian kembali, STRC dapat kembali ke peran semestinya sebagai sumber pendanaan untuk pembelian bitcoin.
Namun, jika permintaan melemah seiring berkurangnya dukungan penerbit dan produk pesaing menarik modal, mencapai $100 mungkin lebih mudah daripada mempertahankannya.
Pos Strategi menjaga STRC tetap di 12% karena Saylor memiliki tujuh hari untuk menyelamatkan produk yield bitcoin senilai $10 miliar karena biaya melonjak pertama kali muncul di CryptoSlate.