Strategi kasus Bitcoin milik Strategy sedang mengalami perubahan. Perusahaan menjual sekitar 6.916 BTC sepanjang musim panas ini, kemudian membeli kembali 4.603 BTC. Perusahaan data pasar Kaiko berpendapat bahwa ini menandakan Strategy beralih dari pola sebelumnya "hanya beli, tidak menjual" menuju manajemen kas yang lebih aktif.
Bitcoin mulai melayani struktur modal
Pada musim panas tahun ini, Strategy menggunakan bitcoin untuk menambah likuiditas. Pengaturan terkait telah dijelaskan secara jelas dalam rencana pencairan bitcoin perusahaan, yang memungkinkan perusahaan menjual bitcoin untuk memulihkan cadangan dolar, membayar dividen dan bunga, serta membeli kembali sebagian sekuritas.
Sebuah dokumen regulasi bulan Juni menunjukkan bahwa perusahaan diizinkan menjual hingga $1,25 miliar Bitcoin untuk menambah cadangan kas. Sejak itu, Strategy telah menyelesaikan beberapa transaksi penjualan: satu transaksi menjual 3.588 BTC, menghasilkan sekitar $216 juta; satu transaksi lain menjual 1.638 BTC, menghasilkan sekitar $104,7 juta; kemudian menjual lagi 1.690 BTC, dengan jumlah sekitar $108,6 juta.
Sebagian dana digunakan untuk membayar dividen saham preferen dan merepembiayaan sekuritas STRC. Ini membuat bitcoin tidak lagi hanya menjadi aset jangka panjang, tetapi juga mulai memainkan fungsi likuiditas dalam struktur modal perusahaan.
Setelah menjual, kembali meningkatkan kepemilikan
Kaiko menunjukkan bahwa yang lebih patut diperhatikan bukanlah penjualan itu sendiri, melainkan strategi perusahaan untuk membeli kembali 4.603 BTC setelah mengisi kembali cadangan dan mengumpulkan kas baru. Ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak meninggalkan bitcoin, melainkan menjual saat kebutuhan likuiditas meningkat dan membeli kembali saat kondisi membaik.
Praktik ini lebih mendekati manajemen keuangan perusahaan tradisional, daripada narasi "membeli terus-menerus dan tidak menjual dalam jangka panjang" yang sebelumnya dikenal luas. Seiring dengan meningkatnya cadangan kas perusahaan, manajemen juga memiliki ruang operasi yang lebih besar dalam mengelola bunga utang, dividen saham preferen, dan alokasi aset.
Masih menjadi pemegang koin perusahaan terbesar
Meskipun ada penyesuaian strategi, Strategy tetap menjadi perusahaan publik dengan jumlah bitcoin terbanyak di dunia, dengan total bitcoin di neraca masih melebihi 845.000 BTC.
Kaiko dalam penelitian aset digital yang lebih luas menyebutkan bahwa seiring ekspansi ETF bitcoin spot dan penurunan premi valuasi perusahaan yang memiliki cadangan, investor kini dapat memperoleh eksposur bitcoin secara langsung melalui produk yang diatur, yang juga mendorong perusahaan terkait untuk menyediakan struktur modal yang lebih kompleks daripada sekadar memegang bitcoin.
Untuk Strategy, perubahan baru bukan hanya menjual hampir 7.000 BTC musim panas ini, tetapi peran Bitcoin dalam sistem perusahaan sedang berubah: dapat terus menambah posisi saat kondisi pembiayaan sesuai, atau dijual saat dibutuhkan likuiditas.