Strategi, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, baru saja melakukan sesuatu yang telah bersumpah tidak akan dilakukannya. Itu menjual bitcoin.
Perusahaan menjual 32 BTC antara 26 Mei dan 31 Mei senilai sekitar $2,5 juta, dengan rata-rata sekitar $77.135 per coin. Ini menjadikan penjualan Bitcoin bersih pertama oleh perusahaan sejak Desember 2022, ketika perusahaan melepaskan 704 BTC senilai sekitar $11,8 juta.
Alasan penjualan: pembayaran dividen atas STRC, saham preferen abadi perusahaan yang dikenal sebagai Stretch. Strategy membutuhkan kas untuk membayar pemegang saham imbal hasil tetap, dan memilih untuk menjual sebagian kecil cadangan Bitcoin-nya daripada menerbitkan ekuitas baru untuk menutupi biaya tersebut.
Investor memperhatikan. Saham MSTR turun lebih dari 5% dalam perdagangan pra-pasar setelah pengumuman tersebut.
Akhir dari 'tidak pernah menjual'
Selama bertahun-tahun, Michael Saylor membangun seluruh identitas merek berdasarkan satu premis: beli Bitcoin, simpan Bitcoin, jangan pernah menjual Bitcoin. Panggilan laporan keuangan Q1 2026 perusahaan secara diam-diam mem pensiunkan doktrin tersebut.
CEO Phong Le menandai selama diskusi tersebut bahwa perusahaan akan menjual bitcoin “ketika menguntungkan” untuk meningkatkan metrik yang paling mereka prioritaskan: nilai bitcoin per saham. Itu adalah pergeseran signifikan dari strategi akumulasi absolut yang menjadikan MicroStrategy sebagai proxy untuk eksposur bitcoin berbunga.
Pada saat transaksi, bitcoin diperdagangkan di kisaran $77.000 hingga $80.000, artinya Strategi melepaskan kesalahan pembulatan relatif terhadap total kepemilikannya. Perusahaan tetap menjadi pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia dengan jarak yang sangat jauh.
Mengapa dividen mengubah perhitungan
Berikut halnya dengan saham preferen abadi: dividen tidak pernah berhenti. Ini adalah kewajiban tetap yang muncul di kalender, entah Bitcoin berada di $77.000 atau $177.000. Ketika Strategy mengeluarkan STRC, ia menciptakan kebutuhan tunai berulang yang mungkin tidak selalu dapat dicover dengan nyaman oleh bisnis intinya, perangkat lunak analitik perusahaan.
Perusahaan memiliki beberapa pilihan untuk memenuhi pembayaran tersebut. Ia bisa menerbitkan lebih banyak saham biasa, yang akan melemahkan pemegang saham yang ada. Ia bisa mengakses pasar utang, menambah leverage ke neraca yang sudah berleverage. Atau ia bisa menjual sebagian kecil bitcoin miliknya. Strategy memilih pintu nomor tiga.
Apa artinya ini bagi para investor
Reaksi pasar segera, penurunan lebih dari 5% dalam perdagangan pra-pasar, memberi tahu Anda segalanya tentang seberapa erat harga saham MSTR terikat pada narasi "diamond hands".
Untuk pemegang MSTR secara khusus, metrik utama yang perlu dipantau ke depan adalah frekuensi dan ukuran penjualan-penjualan ini. Likuidasi 32 BTC sekali saja untuk menutupi dividen adalah hal yang berbeda. Pola penjualan setiap kuartal untuk memenuhi kewajiban berkelanjutan adalah sesuatu yang secara struktural berbeda.
Penjualan Desember 2022 menawarkan perbandingan yang berguna. Strategy menjual 704 BTC pada saat itu selama musim dingin kripto yang berat. Perusahaan menyebut tax-loss harvesting sebagai alasan utamanya dan tetap menjadi pembeli bersih sepanjang tahun tersebut. Kali ini, motivasinya berbeda: kewajiban keuangan berulang daripada optimasi pajak satu kali. Perbedaan ini penting karena mengimplikasikan bahwa penjualan ini bisa bersifat berkelanjutan, bukan sekadar insidental.
Analis yang memantau MSTR harus memperhatikan secara seksama tanggal dividen STRC berikutnya dan apakah Strategy mendanainya terlebih dahulu melalui penjualan Bitcoin tambahan, kas dari operasi, atau mekanisme lainnya. Jawabannya akan mengungkapkan apakah ini merupakan langkah taktis sekali saja atau awal dari ritme operasional baru bagi pemegang Bitcoin korporat paling terkenal di dunia.