Dalam laporan 8-K yang diajukan pada 1 Juni, Strategy mengungkapkan bahwa perusahaan menjual 32 bitcoin antara 26 Mei hingga 31 Mei, dengan harga rata-rata $77.135 per bitcoin, menghasilkan total sekitar $2,5 juta. Media asing menyebutkan bahwa jumlah transaksi ini tidak besar, tetapi karena terjadi pada perusahaan yang lama menekankan pembelian berkelanjutan bitcoin, transaksi ini tetap memicu interpretasi berlebihan dari pasar.
Penjualan dalam jumlah sangat kecil
Artikel tersebut menunjukkan bahwa ini adalah pertama kalinya Strategy menjual bitcoin sejak Desember 2022. Berdasarkan data yang diungkapkan, penjualan sebagian kecil ini hanya sekitar 0,0038% dari portofolio bitcoin perusahaan yang berjumlah 843.706 bitcoin. Dokumen menunjukkan bahwa dana ini diharapkan digunakan untuk membayar dividen saham preferen, bukan untuk menyesuaikan alokasi jangka panjang bitcoin.
Media asing berpendapat bahwa, dilihat dari jumlahnya, penjualan ini hampir tidak cukup untuk memberikan dampak signifikan terhadap pasokan Bitcoin. Setelah berita ini muncul, BTC sempat jatuh di bawah $72.000, dengan jumlah kliring di pasar berjangka melebihi $93 juta dalam satu jam, sebagian besar berasal dari posisi long; harga saham MSTR juga mengalami penurunan.
Pasar lebih peduli pada perubahan narasi
Media asing menyatakan bahwa hal yang benar-benar menarik perhatian bukanlah skala penjualan, melainkan perubahan narasi perusahaan. Selama beberapa tahun terakhir, Michael Saylor selalu berpegang pada narasi inti "beli dan tahan", sehingga pasar menganggap MSTR sebagai alat eksposur bitcoin dengan tingkat leverage tinggi. Penjualan pada Desember 2022 segera diimbangi kembali, dan pasar secara umum memahaminya sebagai tindakan perpajakan.
Namun, kali ini penjualan digunakan secara eksplisit untuk dividen saham preferen. Artikel tersebut menyatakan bahwa manajemen Strategy sebelumnya telah mengingatkan dalam panggilan laporan keuangan bahwa, dalam kondisi tertentu, perusahaan mungkin menjual bitcoin untuk memenuhi kebutuhan dana seperti dividen. Ini berarti pendekatan perusahaan dalam mengelola neraca telah berubah dari akumulasi satu arah menjadi pengelolaan kas yang lebih proaktif.
Pembagian dividen adalah latar belakang langsung
Artikel tersebut berpendapat bahwa untuk memahami transaksi ini, perlu dilihat dalam konteks struktur pendanaan Strategy saat ini. Perusahaan telah menerbitkan berbagai produk saham preferen yang menciptakan kewajiban dividen tunai berkelanjutan. Pendekatan utamanya biasanya adalah mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham biasa MSTR, lalu menggunakan dana yang terkumpul untuk membayar dividen.
Namun, ketika premi MSTR terhadap nilai aset bitcoinnya menyempit, efisiensi bergantung pada penerbitan saham baru akan menurun. Media asing melaporkan bahwa dalam situasi ini, perusahaan akan beralih ke cara lain untuk memenuhi kebutuhan kas, yaitu menjual sejumlah kecil bitcoin secara langsung. Penjualan 32 bitcoin kali ini dianggap sebagai penerapan nyata dari mekanisme ini.
Artikel tersebut berpendapat bahwa dalam jangka pendek, transaksi ini sendiri tidak cukup untuk mengubah keseimbangan pasokan dan permintaan bitcoin; namun dalam jangka menengah hingga panjang, pasar akan lebih memperhatikan asumsi baru: sebagai salah satu pemegang bitcoin perusahaan terbesar di dunia, Strategy telah secara jelas menyatakan bahwa mereka dapat menjual bitcoin di bawah kondisi keuangan tertentu. Perubahan ini tidak akan segera menimbulkan tekanan penjualan besar-besaran, tetapi mengubah ekspektasi pasar terhadap posisinya yang dianggap "tidak pernah menjual".
Informasi tambahan: Menurut pengungkapan dalam teks, Strategy saat ini masih memegang 843.706 bitcoin, dan manajemen menyatakan bahwa perusahaan masih memiliki cakupan sekitar 18 bulan di bawah ritme dividen saat ini.