Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) melaporkan kerugian kuartalan sebesar $8,22 miliar karena penurunan harga bitcoin menghapus keuntungan $14 miliar tahun lalu. Meski demikian, perusahaan meningkatkan stok BTC sebesar 11% menjadi 843.775 koin tetap menjual untuk membiayai pembayaran kepada pemegang saham.
Poin Utama
- Strategi kini memegang 843.775 BTC, naik 11% pada akhir Q2, menurut laporan laba terbarunya.
- Perusahaan menjual 3.588 BTC senilai $216 juta pada awal Juli, memperpanjang jeda dari kebijakan “tidak pernah menjual.”
- Cadangan USD strategi mencapai $3,75 miliar setelah penggalangan dana sebesar $544,5 juta, mencakup 2,1 tahun dividen.
Holding Bertambah Meskipun Penjualan Terus Berlangsung
Strategi mengungkapkan hasilnya dalam laporan keuangan kuartal kedua 2026, yang diterbitkan pada 30 Juli. Perusahaan meningkatkan stok bitcoin sebesar 11% menjadi 846.000 BTC pada akhir kuartal 30 Juni, didanai sebagian besar melalui penawaran ekuitas dan pinjaman digital, lalu mengurangi total tersebut menjadi 843.775 BTC pada 26 Juli setelah penjualan berikutnya.
Metrik bitcoin per saham (BPS) perusahaan, yang digunakan ketua dan co-founder Michael Saylor untuk berargumen bahwa Strategi masih mengakumulasi nilai bagi pemegang saham meskipun menjual bitcoin, naik 5% secara kuartalan menjadi 210.824 satoshis. Utang bersih turun 18%, dari $8,2 miliar menjadi $6,7 miliar, penurunan yang dikreditkan oleh manajemen terhadap pertumbuhan bisnis kredit digital perusahaan, bukan hanya penjualan bitcoin.
Strategi tersebut tetap melaporkan kerugian bersih kuartalan sebesar $8,22 miliar, didorong oleh penurunan nilai tidak terwujud pada posisi bitcoin setelah harga BTC turun tajam dari puncaknya pada 2026. Kerugian buku ini tidak memengaruhi jumlah bitcoin inti perusahaan, tetapi telah memberi tekanan pada saham MSTR, yang telah diperdagangkan jauh di bawah level tertinggi tahun ini.
Doktrin 'Tidak Pernah Jual' Runtuh
Pengajuan Q2 mengonfirmasi pergeseran yang dimulai pada Mei, ketika Strategy menjual 32 BTC dengan kerugian, pengurangan bitcoin bersih pertama secara mandiri sejak 2022. Langkah ini mengakhiri empat tahun janji publik "tidak pernah menjual" yang selalu diulang Saylor di hampir setiap panggilan pendapatan.
Perpindahan itu dipercepat pada awal Juli, ketika Strategi menjual 3.588 BTC senilai sekitar $216 juta dengan harga rata-rata mendekati $60.000, menghasilkan kerugian $203 juta, untuk membantu pendanaan distribusi pada saham preferen abadi STRC-nya. Penjualan tersebut menandai pelepasan bitcoin tunggal terbesar perusahaan sejak mulai mengakumulasi BTC pada 2020.
Saylor mencatat bahwa penjualan tersebut bukanlah mundur dari strategi kas bitcoin Strategi, tetapi manajemen modal rutin. Ketika ditanya dalam panggilan pendapatan apakah perusahaan akan beralih ke opsi atau alat berbasis volatilitas lainnya untuk membiayai kewajibannya, ia said:
Hanya ada satu perusahaan di dunia yang dapat menjual kredit pada skala kami.
Saylor berargumen bahwa menjual produk volatilitas akan memperkenalkan risiko counterparty, menambah kompleksitas pada struktur modal Strategi, dan menciptakan komplikasi perpajakan yang ingin dihindari perusahaan, sehingga penjualan bitcoin dan penerbitan kredit digital tetap menjadi alat utama yang dipilih.
Kredit Digital Mengisi Kesenjangan
Kendaraan kredit digital strategi, STRC, telah menjadi pusat pendekatan tersebut dengan nilai nosionalnya yang tumbuh dari $2,8 miliar pada akhir 2025 menjadi $10,5 miliar pada akhir kuartal kedua. Akibatnya, pemegang institusional kini menyumbang 29% dari STRC yang beredar, naik dari 22% sebelumnya.
Perusahaan mengumpulkan total modal sebesar $8,4 miliar selama kuartal ini, termasuk $5,5 miliar melalui instrumen kredit digital, sehingga total modal yang dikumpulkan sepanjang tahun ini mencapai $17 miliar (44% di antaranya melalui kredit digital daripada penjualan ekuitas tradisional).
Cadangan USD strategi, cadangan kas yang digunakan untuk menutupi dividen preferen dan pembayaran bunga, tumbuh 12% selama kuartal ini menjadi $2,4 miliar, lalu meningkat lebih lanjut menjadi $3,75 miliar setelah penjualan saham senilai $544,5 juta antara 20 Juli hingga 26 Juli. Cadangan ini sekarang mencakup sekitar 2,1 tahun kewajiban, berada dalam rentang target perusahaan yaitu dua hingga tiga tahun dan jauh di atas ambang batas minimum 12 bulan.
Dengan 843.775 BTC di neracanya setelah pelepasan terbarunya, Strategy tetap menjadi pemegang institusional bitcoin terbesar di seluruh dunia.