Strategy (MSTR), pemegang korporat bitcoin terbesar, telah menciptakan kerangka metrik pasar baru, menggantikan angka berbasis BTC kotor dengan setara bersih yang menghilangkan kewajiban saham preferen dan utang yang dapat dikonversi yang terus meningkat dari perusahaan. Tujuan kerangka baru ini adalah memberikan gambaran yang lebih transparan kepada pemegang ekuitas biasa mengenai posisi perusahaan.
Pembaruan metrik merupakan bagian dari pola yang lebih luas, dengan Strategi secara berulang menyempurnakan panduannya selama setahun terakhir dalam menghadapi pasar bear yang dimulai pada Oktober. Saham preferen andalan perusahaan, STRC, diperdagangkan di sekitar $85 dan belum kembali ke nilai nominal $100 yang ditargetkan sejak pertengahan Mei.
Bitcoin saat ini diperdagangkan sekitar $65.000, 50% di bawah tertinggi sepanjang masa, sementara MSTR berada 84% di bawah puncaknya pada November 2024.
Metrik pertama adalah "Net Reserve" baru, yang saat ini berada di $36,6 miliar. Angka tersebut mengambil cadangan BTC Strategy sebesar $55,6 miliar (843.775 BTC), menambahkan cadangan USD sebesar $3,2 miliar, kemudian mengurangi utang konversibel di luar uang sebesar $6,8 miliar dan preferen notional sebesar $15,5 miliar, serta klaim senior sebesar $22,3 miliar yang memiliki prioritas lebih tinggi daripada pemegang saham biasa dalam skenario likuidasi apa pun.
Perusahaan juga memperbarui rumus rasio terhadap nilai aset bersih (mNAV). Di bawah metode akuntansi lama, ambang akresi biasanya menjaga mNAV perusahaan tetap di atas 1,0x, sehingga semakin sulit untuk mengetahui apakah penerbitan saham baru benar-benar bermanfaat bagi pemegang yang ada. Rumus baru menetapkan ambang tersebut secara permanen pada 1,0x — jika MSTR diperdagangkan di atasnya, penerbitan saham baru menambah BTC per saham untuk semua investor.
Menurut perusahaan, rumusnya adalah: Harga MSTR, dibagi dengan Bitcoin Bersih Per Saham, yang menunjukkan apakah MSTR diperdagangkan di atas atau di bawah Bitcoin Bersih Per Saham setelah dikurangi utang dan klaim preferen.
BTC Floor ARR adalah tingkat pertumbuhan BTC minimum yang berkelanjutan selama masa berlaku struktur kredit sebelum restrukturisasi menjadi pertimbangan bagi perusahaan. Saat ini, BTC Breakeven ARR berada di 3,22%, artinya bitcoin hanya perlu mengalami apresiasi lebih cepat dari tingkat tersebut setiap tahun agar Strategi dapat membiayai semua kewajiban bunga dan dividen hanya melalui keuntungan BTC, secara terus-menerus.
Strategi juga telah memperkenalkan metrik pasar bitcoin baru, seperti premi terhadap 200-week moving average dan Fear and Greed Index.