Strategi mengonfirmasi saham preferen Stretch (STRC) akan terus membayar dividen tahunan 12% pada Agustus 2026, bahkan setelah sekuritas tersebut menutup Juli sekitar 12% di bawah nilai par $100.
Poin Utama
- Strategi mempertahankan tingkat dividen STRC pada 12% untuk Agustus 2026, tingkat tertinggi sejak peluncuran Juli 2025.
- STRC ditutup di $89,46 pada 31 Juli, sekitar 10-11% di bawah nilai parnya $100.
- Para ahli memperingatkan bahwa mekanisme ratchet menciptakan “struktur dengan sejumlah siklus terbatas.”
Tingkat yang Terus Meningkat tapi Tidak Bisa Berbalik
Ketua Eksekutif Strategy (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor mengonfirmasi pada 1 Agustus bahwa Tingkat Dividen Stretch untuk STRC, Saham Preferen Perpetual Seri A Berbasis Tarif Variabel perusahaan, akan tetap pada 12,00% untuk Agustus 2026. STRC meluncur pada Juli 2025 dengan tarif 9% dan telah naik melalui tujuh kenaikan bulanan berturut-turut sejak itu, mencapai 12% untuk tanggal pencatatan mulai 1 Juli 2026.
Peningkatan tersebut mengikuti mekanisme ratchet, yaitu dividen naik 0,5% setiap kali STRC diperdagangkan di bawah $95, dan sekali dipicu, peningkatan tidak dapat dibatalkan meskipun harga pulih. Strategi menyetel ulang tarif setiap bulan untuk mendorong harga STRC kembali mendekati nilai par $100 dan menghilangkan volatilitas, sebuah mekanisme yang menjadi andalan perusahaan untuk menerbitkan saham STRC baru melalui program at-the-market (ATM) dan mengumpulkan modal segar untuk pembelian bitcoin.
STRC adalah salah satu dari beberapa instrumen saham preferen, bersama STRK, STRF, dan STRD, yang dikeluarkan oleh Strategy untuk membiayai akuisisi bitcoin tanpa mendilusi pemegang saham biasa sebanyak jika menerbitkan lebih banyak saham MSTR. Strategy juga mengalihkan STRC ke jadwal pembayaran dividen semi-bulanan, dengan pembayaran pertama dua kali sebulan jatuh pada 15 Juli 2026, menggantikan pembayaran bulanan tunggal yang diterima investor sejak peluncuran pada Juli 2025.
Masih Terjebak Di Bawah Par
Mekanisme ini tidak berfungsi seperti yang diharapkan. STRC ditutup pada $89,46 pada 31 Juli, turun sedikit dari penutupan sebelumnya di $89,50, membuat saham ini sekitar 10 hingga 11% di bawah nilai nominal bahkan pada tingkat dividen tertinggi dalam sejarahnya. Saham menyentuh titik terendah $71,25 pada Juni dan belum diperdagangkan pada nilai nominal sejak pertengahan Mei.
Persaingan telah menambah tekanan dengan penawaran keamanan SATA unggulan dari pesaing Strive yang memberikan imbal hasil sekitar 13% dengan pembayaran dividen harian dan tanpa utang dasar, menarik permintaan investor dari STRC bahkan sebelum penurunan harganya pada Juni. Selisih antara dua sekuritas ini telah melebar menjadi salah satu kesenjangan terbesar yang pernah tercatat, dengan SATA diperdagangkan mendekati nilai pari $100-nya sementara STRC tertinggal jauh di belakangnya.
Diskon berkelanjutan telah memaksa Strategi untuk menghentikan penerbitan STRC baru melalui program ATM-nya, membatasi kemampuan perusahaan untuk terus menambah kepemilikan bitcoin-nya menggunakan saluran pendanaan spesifik tersebut.
Perjuangan STRC telah mengikuti volatilitas bitcoin tahun ini. Saham preferen ini secara historis bergerak sejalan dengan harga bitcoin, dan pelemahan aset dasar telah membuatnya lebih sulit bagi Strategy (Nasdaq: MSTR) untuk menjaga STRC tetap dekat dengan nilai par, bahkan dengan tingkat dividen tertinggi sepanjang sejarah yang melekat padanya.
Peringatan Banyak
Analis di Onramp Bitcoin memperingatkan bahwa struktur ratchet membawa risiko jangka panjang mengingat ia hanya bergerak dalam satu arah, dengan CEO Michael Tanguma menunjukkan:
Struktur modal yang bertahan terhadap volatilitas hanya dengan menambahkan kewajiban permanen adalah struktur yang memiliki sejumlah siklus terbatas.
Rosen Law Firm membuka penyelidikan pada 25 Juni untuk mengevaluasi apakah Strategy dapat mempertahankan pembayaran dividen preferennya jika bitcoin tetap berada di bawah biaya rata-rata perusahaan sekitar $75.651. Menambah risiko konsentrasi, investor ritel memegang sekitar 83%, atau sekitar $8,8 miliar, saham STRC yang beredar, basis yang telah ditandai oleh analis sebagai lebih rentan terhadap penjualan reaktif selama penurunan dibandingkan pemegang institusional.
Strategi telah membangun cadangan keuangan untuk mengimbangi kekhawatiran tersebut. Perusahaan memegang cadangan likuiditas yang mencakup sekitar 26 bulan kewajiban dividen dan bunga, setelah mengadopsi Kerangka Modal Kredit Digital pada akhir Juni yang memberikan otorisasi sebesar $2 miliar untuk pembelian kembali saham preferen dan saham biasa secara gabungan bersama dengan program monetisasi bitcoin.
Program tersebut memungkinkan Strategi menjual bitcoin ketika manajemen menganggapnya menguntungkan, dengan dana yang dialokasikan untuk cadangan, dividen, dan repembelian saham, meskipun perusahaan menekankan bahwa tidak ada kewajiban untuk menjual.