Strategi telah memperkenalkan serangkaian metrik pasar bitcoin baru yang mempertimbangkan saham preferen dan kewajiban utang konversibel perusahaan, menggantikan beberapa angka kotor dengan versi bersihnya.
Perusahaan mengatakan kerangka kerja yang direvisi dimaksudkan untuk memberikan pandangan yang lebih jelas mengenai nilai yang tersedia bagi pemegang saham biasa setelah klaim yang memiliki prioritas lebih tinggi.
Perubahan ini terjadi seiring Strategy terus menyempurnakan panduan keuangannya selama penurunan panjang pada saham Bitcoin dan MSTR. Saham preferen andalannya, STRC, diperdagangkan mendekati $85 dan tetap berada di bawah nilai pari $100 yang ditargetkan sejak pertengahan Mei.
Bitcoin diperdagangkan dekat $65.000, sekitar 50% di bawah rekor tertingginya, sementara MSTR turun sekitar 84% dari puncaknya pada November 2024.
Strategi memperkenalkan Cadangan Bersih sebesar $36,6 miliar
Metrik baru pertama, yang disebut Net Reserve, saat ini berada di angka $36,6 miliar.
Angka tersebut mencakup cadangan bitcoin strategi senilai $55,6 miliar, yang terdiri dari 843.775 BTC, dan cadangan dolar senilai $3,2 miliar.
Strategi kemudian mengurangi $6,8 miliar utang yang dapat dikonversi yang saat ini tidak dalam uang dan $15,5 miliar kewajiban saham preferen notional.
Secara bersama-sama, kewajiban tersebut mewakili $22,3 miliar dalam klaim senior yang akan mendapat prioritas di atas pemegang saham biasa dalam skenario likuidasi.
Rumus mNAV yang direvisi menetapkan ambang batas pada 1,0 kali
Strategi juga memperbarui multiplikator ke rumus nilai aset bersih.
Dalam kerangka sebelumnya, ambang akresi dapat tetap di atas 1,0 kali, sehingga lebih sulit untuk menentukan apakah penerbitan saham biasa baru bermanfaat bagi pemegang yang ada.
Rumus yang direvisi secara permanen menetapkan ambang batas pada 1,0 kali. Strategi menyatakan bahwa penerbitan saham saat MSTR diperdagangkan di atas level tersebut meningkatkan jumlah bitcoin bersih yang diwakili oleh setiap saham biasa.
Perusahaan menghitung metrik ini dengan membagi harga saham MSTR dengan Bitcoin Bersih Per Saham setelah memperhitungkan kewajiban dan klaim saham preferen.
Tingkat impas bitcoin berada di 3,22%
Strategi juga memperkenalkan metrik Bitcoin Floor ARR, yang merepresentasikan tingkat pertumbuhan tahunan bitcoin minimum yang berkelanjutan yang diperlukan sebelum perusahaan perlu mempertimbangkan restrukturisasi kewajiban kreditnya.
Perusahaan saat ini menempatkan Bitcoin Breakeven ARR-nya pada 3,22%.
Artinya, bitcoin perlu mengalami apresiasi lebih dari 3,22% per tahun agar keuntungan dari portofolio Strategi dapat menutupi kewajiban bunga dan dividen preferennya seiring waktu.
Strategi juga menambahkan indikator pasar bitcoin yang lebih luas ke dalam kerangkanya, termasuk premi bitcoin terhadap rata-rata bergerak 200 minggunya dan Crypto Fear and Greed Index.