Strategi meningkatkan ukuran program pembelian kembali saham preferen menjadi $2 miliar pada hari Selasa, saat batas pemulihan Michael Saylor pada 8 September tiba, sementara STRC masih di bawah nilai yang dinyatakan sebesar $100.
Keputusan dewan memperpanjang kampanye yang mendekati batas otorisasi awalnya sebesar $1 miliar setelah tujuh minggu pembelian yang semakin besar.
Data dari STRC.live menunjukkan bahwa STRC memasuki hari Selasa sekitar $97 hingga $98, meninggalkan saham preferen tarif variabel sekitar 2% di bawah level yang telah diupayakan Strategy selama musim panas ini untuk dipulihkan.
8 September muncul sebagai tonggak tidak resmi setelah Saylor membandingkan pemulihan terbaru STRC dengan sekitar 70 hari perdagangan yang awalnya dibutuhkan keamanan tersebut untuk naik dari harga penawaran $90 menjadi $100.
Sebaliknya, Strategi mencapai tanggal tersebut dengan memperluas seberapa banyak modal yang dapat dialokasikan untuk perbaikan.
Pengurangan yang tidak terjadi
Langkah strategi ini datang karena pembelian STRC mendorong kampanye buyback lebih dalam ke wilayah yang awalnya dihindari oleh manajemen saat STRC mendekati par.
Antara 31 Agustus dan 7 September, perusahaan mengakuisisi 1,81 juta saham STRC senilai $176,3 juta, yang berarti harga rata-rata sekitar $97,36. Total pengeluaran sejak Juli kini mencapai sekitar $811,5 juta.
Tanpa peningkatan terbaru ini, hanya sekitar $188,5 juta yang akan tersisa dari otorisasi awal sebesar $1 miliar. Batas baru memberikan Strategy tersedia $1,19 miliar untuk program pembelian kembali saham preferen.
Pola pengeluaran telah bergerak ke arah yang berlawanan dari manajemen kerangka yang ditetapkan saat intervensi dimulai.
Strategi awalnya direncanakan untuk membeli lebih agresif ketika STRC diperdagangkan jauh di bawah $100, di mana pembelian kembali menawarkan ekonomi yang lebih baik, sebelum mengurangi kehadirannya saat diskon menyempit dan permintaan luar mengambil alih.
STRC telah jatuh mendekati $71 sebelum kampanye dimulai. Strategi menghabiskan $25 juta pada minggu pertama dengan rata-rata $86,52, diikuti oleh pembelian mingguan sebesar $81,2 juta, $108,6 juta, $132,2 juta, $136,4 juta, dan $151,8 juta saat preferensi mendekati paritas. Pembelian terbaru sebesar $176,3 juta merupakan yang terbesar hingga kini.
Artinya, biaya dolar untuk mendukung STRC terus meningkat meskipun diskon strategi yang dibeli telah anjlok dari lebih dari 13% selama minggu pembukaan menjadi kurang dari 3%.
Setiap saham yang dihapus di bawah nilai yang dinyatakan akan mengurangi $100 modal preferen bersama dengan kewajiban dividen terkait dengan diskon, sebuah keuntungan yang berkurang seiring STRC mendekati nilai par.
Otorisasi yang diperluas memberi Strategi ruang yang jauh lebih besar untuk terus melanjutkan perdagangan tersebut bahkan setelah program asli telah lebih dari 80% terpakai.
Bitcoin kembali dijeda
Sementara itu, intervensi terbaru juga menghasilkan pembalikan tajam dari strategi alokasi modal yang hanya ditampilkan satu minggu sebelumnya.
Selama periode pelaporan sebelumnya, perusahaan mengumpulkan $602,8 juta melalui MSTR sales, menghabiskan $151,8 juta untuk membeli kembali STRC, dan tetap mengalokasikan $369,7 juta untuk 4.603 bitcoin.
Pembelian itu mengakhiri jeda sekitar dua bulan dalam akumulasi Bitcoin dan menunjukkan bahwa Strategi sekali lagi dapat membiayai kewajiban saham preferen serta ekspansi aset yang menjadi inti strategi kasnya.
Namun, kombinasi tersebut hanya bertahan selama satu minggu.
Pada minggu terakhir, perusahaan yang dipimpin Saylor tidak menjual saham apa pun melalui program at-the-market antara 31 Agustus dan 7 September dan tidak membeli Bitcoin. Seluruh $176,3 juta yang digunakan untuk pengembalian STRC berasal dari saldo USD Cash-nya.
Pool tersebut berada di angka $1,44 miliar pada akhir periode dan memiliki mandat yang luas. Strategi menyatakan bahwa kas tersebut dapat digunakan untuk memperoleh bitcoin, meningkatkan USD Reserve-nya, mengelola struktur modalnya, dan membiayai tujuan lain perusahaan perbendaharaan bitcoin.
Cadangan USD terpisahnya berada di $5,10 miliar dan dimaksudkan untuk mendukung dividen saham preferen dan bunga atas utang yang belum lunas.
Perbedaan ini membuat pengeluaran STRC terbaru menjadi lebih jelas. Pembelian kembali dilakukan dari pool likuiditas fleksibel yang sama yang dapat digunakan Strategi untuk memperoleh lebih banyak bitcoin.
Perusahaan memiliki 845.050 bitcoin per 7 September, yang diperoleh dengan biaya $63,73 miliar pada harga rata-rata sekitar $75.412.
Namun dua minggu terakhir menggambarkan bagaimana kesulitan STRC mengubah ritme akumulasi lebih lanjut. Ketika modal ekuitas baru tersedia, Strategi membiayai keduanya. Tanpa penerbitan MSTR minggu lalu, STRC menerima dana tersebut, dan pembelian bitcoin berhenti.
Pertanyaan senilai $2 miliar
Strategi memiliki insentif kuat untuk terus mendorong STRC menuju $100 karena keamanan menjadi jauh lebih berguna setelah dapat diperdagangkan secara andal di sekitar nilai par.
STRC dirancang sebagai alat pendanaan abadi yang dividen variabelnya dapat disesuaikan untuk mendorong harga pasar tetap mendekati nilai yang dinyatakan sebesar $100.
Strategi juga telah mengadopsi kebijakan untuk tidak menerbitkan STRC tambahan di bawah nilai nominal, yang berarti sekuritas tersebut tidak dapat sepenuhnya memenuhi peran pembiayaan yang dimaksudkan sementara diperdagangkan dengan diskon.
Pemulihan berkelanjutan ke $100 akan membuka kembali saluran tersebut. Strategi dapat sekali lagi mengeluarkan saham preferen tambahan untuk mengumpulkan modal tanpa bergantung seberat sebelumnya pada penjualan saham biasa MSTR.
STRC telah menunjukkan skala modal yang dapat ditariknya. Penawaran awalnya pada 2025 diperluas dari 5 juta saham yang diharapkan menjadi lebih dari 28 juta setelah permintaan investor yang kuat, pada akhirnya mengumpulkan sekitar $2,52 miliar.
Keamanan sejak itu tumbuh menjadi nilai pasar sekitar $10 miliar, menjadikannya produk saham preferen unggulan Strategy dan komponen kunci dari struktur modal yang lebih luas.
Itu membuat pemulihan STRC ke wilayah penerbitan menjadi semakin penting.
Namun, tanda tanggal 8 September Saylor tidak pernah menjadi batas waktu kontrak, dan STRC telah pulih tajam dari rendahnya di Mei hingga beberapa dolar di bawah par.
Namun, keputusan dewan untuk menggandakan otoritas pembelian kembali menunjukkan bahwa tahap akhir pemulihan itu mungkin memerlukan dukungan neraca yang jauh lebih besar daripada yang awalnya diprediksi Strategi.
Namun, ujian berikutnya adalah seberapa besar otorisasi tambahan yang harus dikeluarkan oleh Strategi sebelum permintaan luar dapat menahan keamanan pada nilai nominal $100, memungkinkan STRC untuk beralih kembali dari menyerap modal perusahaan menjadi mengumpulkannya.
Pos Strategi menggandakan pembelian kembali saham menjadi $2 miliar untuk menarik saham STRC kembali ke $100 muncul pertama kali di CryptoSlate.