Eksperimen kas perusahaan kripto sedang mengalami kuartal yang sulit. Strategy dan Bitmine, dua perusahaan yang paling besar mempertaruhkan kepemilikan aset digital di neraca mereka, kini menghadapi kerugian tidak terwujud sebesar $23,1 miliar secara gabungan karena harga bitcoin dan ethereum anjlok pada awal Juni 2026.
Strategi, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy yang mempelopori seluruh strategi “masukkan Bitcoin ke neraca Anda”, saat ini mengalami kerugian buku antara $12,8 miliar dan $13 miliar pada portofolio BTC-nya. Bitmine, kas Ethereum korporat terbesar, tidak jauh lebih baik, dengan kerugian unrealized sekitar $10,3 miliar pada posisi ETH-nya.
Apa yang mendorong kerusakan
Kedua perusahaan mengakumulasi posisi besar selama periode ketika harga jauh lebih tinggi. Sekarang Bitcoin diperdagangkan antara $65.000 dan $69.000, dan Ethereum berada di bawah kisaran $1.800 hingga $1.900.
Tidak ada perusahaan yang benar-benar telah menjual apa pun. Ini adalah kerugian kertas, jenis kerugian yang hanya menjadi nyata jika Anda menekan tombol jual, dan sejauh ini, kedua perusahaan tampaknya berkomitmen untuk memegang aset mereka, tanpa aktivitas transaksi signifikan yang dilaporkan dari keduanya. Bahkan, baik Strategy maupun Bitmine terus mengakumulasi aset masing-masing meskipun kondisi pasar menurun.
Saham MSTR dan BMNR both menurun sejalan dengan pasar mata uang kripto secara umum.
Yang menyimpang membuat semua orang lain terlihat buruk
Tidak semua kas kripto perusahaan berada di bawah nilai. Hyperliquid Strategies, yang menggunakan model kas serupa tetapi dengan token HYPE alih-alih bitcoin atau ethereum, melaporkan keuntungan unrealized sekitar $1,2 miliar.
Itu adalah selisih sebesar $24,3 miliar antara pemenang dan pecundang dalam model perbendaharaan perusahaan. Perbedaan ini menggambarkan sesuatu yang seharusnya jelas tetapi tampaknya perlu diulang: strategi untuk memusatkan neraca Anda pada satu aset digital menghasilkan hasil yang sangat berbeda tergantung pada aset mana yang Anda pilih.
Apa artinya ini bagi para investor
Strategi ini mempopulerkan gagasan bahwa perusahaan publik pada dasarnya dapat berfungsi sebagai kendaraan bitcoin berbunga. Bitmine mengadopsi rencana yang sama untuk ethereum, menjadi kas ethereum korporat terbesar. Untuk sementara waktu, keduanya tampak brilian. Pemegang saham memperoleh paparan kripto melalui pasar ekuitas tradisional, dan harga saham perusahaan sering diperdagangkan dengan premi dibandingkan aset dasarnya.
Kurangnya aktivitas penjualan dari Strategy atau Bitmine menunjukkan bahwa kepemimpinan mereka tetap yakin. Saat salah satu perusahaan ini mulai menjual, reaksi pasar akan memberi tahu kita seberapa besar kepercayaan yang tersisa terhadap teori kas kripto perusahaan.