Mitos Short Squeeze pada Meme Coin yang Dipasangkan dengan Saham: Mengapa Ini Pasti Gagal

Penulis: David Christopher

Diterjemahkan oleh Saoirse, Foresight News

Sayangnya, kami harus memberitahu Anda bahwa visi besar yang dipegang pasar terhadap coin Meme pasangan saham akhirnya tidak dapat terwujud.

Mungkin beberapa pembaca belum memahami latar belakangnya; yang saya maksud adalah narasi yang tersebar luas di pasar: terjadinya short squeeze pada pasokan saham on-chain, yang efeknya dapat ditransmisikan ke pasar saham nyata. Namun sayangnya, mekanisme dasarnya tidak mungkin mencapai hal tersebut sejak awal desainnya.

Jika Anda tidak memperhatikan pasar akhir pekan lalu, kemungkinan besar Anda melewatkan ketidaksesuaian harga yang sangat ekstrem. Likuiditas pool pada dasarnya adalah mekanisme perdagangan masuk-keluar. Ketika pengguna membeli meme coin seperti BONER yang terikat pada saham tertokenisasi (TEQ), sejumlah besar dana terakumulasi, sehingga menguasai pasokan beredar dari token saham terkait. Pasokan menjadi sangat terbatas, secara langsung mendorong kenaikan harga token yang sangat tajam.

Token saham AMC sempat melonjak hingga $166,86, sementara saham nyatanya hanya ditutup pada $2,59 pada Jumat lalu. Meski tidak se ekstrem itu, pergerakan HIMS juga tak kalah aneh: token di blockchain mencapai puncak $132,64, sementara harga saham nyata ditutup pada $28,84 pada Jumat, baru kembali masuk akal ketika pasar tradisional dibuka pada Senin. Harga di blockchain masing-masing mencapai sekitar 64 kali dan 4,6 kali harga saham nyata.

Dalam beberapa hari terakhir, fenomena "monopoli pasokan token" ini memicu imajinasi pasar, terutama memperhatikan dampak berantai yang mungkin terjadi pada saham yang secara signifikan dipendekkan. Sekelompok pemegang Meme coin yang antusias, bisakah mereka mendorong harga token hingga sangat tinggi, menggunakan筹码 token yang dikunci, tidak hanya menyelesaikan short squeeze di blockchain, tetapi juga mentransmisikan efek short squeeze ke pasar saham nyata?

Sayangnya, jawabannya adalah tidak.

BONER mengakumulasi token HIMS di rantai Robinhood, harga token di rantai melonjak hingga 4,5 kali lipat dari harga saham nyata akhir pekan ini, berusaha menciptakan short squeeze, gambar terlampir menunjukkan perbedaan besar dalam pergerakan harga keduanya.

Masalah inti pertama adalah perbedaan volume. Sebagian besar volume beredar dari token TEQ sangat kecil dibandingkan dengan volume saham nyata yang mendasarinya. Sebagai contoh, BONER secara kumulatif memegang 53% dari token saham HIMS, persentase yang tampak sangat menakjubkan, tetapi setelah dikonversi, hanya menyumbang sekitar 0,014% dari total saham nyata HIMS.

Meskipun ukuran token diperbesar lebih lanjut, masih ada masalah yang lebih mematikan: menguasai token saham tidak sama dengan menguasai saham nyata.

Token saham yang diterbitkan oleh Robinhood didukung 1:1 oleh saham nyata dalam akun penitipan. Pengguna hanya memperoleh eksposur terhadap keuntungan harga, bukan kepemilikan saham itu sendiri. Jadi, ketika BONER menyetorkan sejumlah besar token saham HIMS ke dalam kolam likuiditas, hal ini hanya akan menciptakan kelangkaan token saham di blockchain, bukan membuat saham HIMS di dunia nyata menjadi langka.

Ketika token langka mendorong harga HIMS di blockchain jauh di atas harga saham nyata, pihak berwenang Robinhood dapat mencetak token saham baru untuk mengambil keuntungan dari selisih harga. Memang, pencetakan token baru memerlukan pembelian saham nyata tambahan sebagai jaminan dasar, sehingga peningkatan pasokan memberikan sedikit permintaan terhadap saham yang mendasarinya. Namun, menimbun token yang sudah ada tidak secara paksa mewajibkan pembelian saham HIMS nyata dalam jumlah yang setara. Hasil utama yang dihasilkan adalah mendorong platform untuk mencetak lebih banyak token saham, memperluas pasokan token, dan menarik harga token di blockchain kembali mendekati harga saham nyata.

Pergerakan pasar akhir pekan lalu telah membuktikan hal ini: token HIMS di blockchain bisa melonjak melewati $100, sementara harga saham HIMS di dunia nyata tetap bergerak di sekitar $29. Setelah pasar tradisional dibuka, sekitar 4.000 token HIMS baru masuk ke pasar, dan selisih harga besar antara blockchain dan dunia nyata segera menghilang.

Of course, a short squeeze is not impossible in theory. The prerequisite is that we need a TEQ infrastructure with stronger ties to real-world equity.

Ironisnya, solusi yang paling mendekati tujuan ini saat ini muncul di blockchain Solana.

Tahun lalu, Galaxy bekerja sama dengan Superstate untuk memigrasikan GLXY ke blockchain. Perbedaan keduanya sangat jelas: Robinhood memberikan kepada pengguna token yang melacak harga saham; sedangkan dalam model Galaxy, token itu sendiri adalah saham.

Pemegang saham Galaxy asli dapat mengonversi GLXY yang mereka miliki menjadi versi on-chain GLXY. Token on-chain ini adalah saham biasa kelas A Galaxy yang sebenarnya, dengan hak hukum, manfaat ekonomi, dan hak suara yang identik dengan GLXY tradisional. Saat token ditransfer, daftar pemegang saham resmi Galaxy akan diperbarui secara sinkron.

Ini membuat keterkaitan antara pasar on-chain dan off-chain menjadi jauh lebih langsung; memindahkan GLXY di chain setara dengan memindahkan saham itu sendiri, bukan hanya membuat salinan bukti saham.

Namun, solusi Galaxy belum sepenuhnya matang. Pada tahap ini, saham on-chain-nya hanya diizinkan untuk ditransfer antar dompet yang telah disetujui, dan Galaxy belum membuka perdagangan automated market maker (AMM) tanpa izin.

Membahas syarat untuk memicu short squeeze di blockchain, menunjukkan bahwa saham tertokenisasi seperti Robinhood saat ini hanyalah janji pencatatan harga (IOU), bukan saham nyata, sehingga tidak dapat memicu short squeeze yang sebenarnya.

Lalu, apakah semua ini hanyalah trik baru para spekulan untuk menggiring modal?

Saya tidak berpikir demikian.

Efek short squeeze hanyalah narasi pertama yang paling diminati dan paling menarik oleh masyarakat. Bahkan jika tidak berhasil memicu short squeeze, ikatan antara saham dan token tetap menciptakan logika pasar baru.

Eric Conner mengusulkan pandangan utama: Meme coin semacam ini dapat menjadi alat pemasaran terdesentralisasi untuk perusahaan terkait. Pemegang token akan secara spontan memantau kinerja laporan keuangan, perkembangan produk, posisi short, berita industri, dan semua informasi terkait saham yang menjadi acuan, sekaligus menciptakan banyak meme dan konten.

Namun, pola ini memiliki keterbatasan yang jelas. Nama token BONER mungkin sangat cocok dengan citra produk Hims, tetapi perusahaan medis publik yang mengejar kredibilitas di pasar utama sulit menerima secara terbuka sebuah token bernama 'BONER'.

Menganggap setiap saham akan melahirkan komunitas Meme coin terkait di masa depan, komunitas semacam ini dapat memberikan manfaat penyebaran bagi perusahaan publik, serta membagikan konten podcast tentang lonjakan harga token HIMS di blockchain.

Namun, kenyataannya ada keadaan menengah. Saat ini, perusahaan-perusahaan unggul memahami pemasaran gerilya, komunitas token akan secara alami membentuk saluran penyebaran, perusahaan tidak perlu mengakui hal itu, apalagi mengendalikannya.

Pengembangan kedua, yang juga lebih menarik: menjadikan TEQ sebagai komponen dasar baru untuk keuangan dan gamifikasi.

NetNet Capital mengusulkan konsep "RW-Play", yang intinya menggunakan saham ter-tokenisasi sebagai modul yang dapat diprogram dalam game dan produk DeFi. COINflip memberikan saham Coinbase ter-tokenisasi sebagai hadiah pemenang; SpaceX Invaders memberikan saham SpaceX ter-tokenisasi sebagai hadiah; MSFT Flight Simulator memberikan saham Microsoft ter-tokenisasi sebagai hadiah.

Saham tertokenisasi tidak lagi terbatas pada pembelian dan pemegangan sederhana, tetapi juga dapat berfungsi sebagai pasangan perdagangan, jaminan, hadiah hadiah, dan sumber likuiditas, serta diintegrasikan ke dalam berbagai aplikasi baru.

Di pasar saat ini, sebagian besar hanya mengulang kembali strategi lama DeFi tahun 2020 dengan aset baru. Namun, yang lebih layak dipikirkan adalah, bagaimana pasar akan berkembang setelah TEQ mengembangkan komponen dasar aslinya sendiri.

Terlepas dari kenaikan tajam grafik K pada Robinhood di blockchain, penggabungan saham dan token merupakan inovasi paling orisinal di bidang blockchain akhir-akhir ini. Saat ini, token saham Robinhood menjadikan blockchain ini sebagai pangkalan utama di segmen ini, tetapi posisi ini tidak akan tetap tak tergoyahkan.

Galaxy telah membuktikan bahwa Solana mampu mendukung TEQ yang terikat erat dengan saham nyata, dan kemungkinan besar Base juga akan meluncurkan solusi serupa di masa depan. Inti persaingan di industri ini bukanlah siapa yang lebih banyak mengonversi saham ke blockchain, melainkan siapa yang mampu membangun jembatan bernilai lebih tinggi antara aset blockchain dan saham nyata. Pada akhirnya, siapa yang mampu menemukan lebih banyak skenario aplikasi menarik untuk saham yang ditokenisasi.

Sangat menarik untuk menyaksikan munculnya narasi baru. Meskipun ada peluang spekulasi untuk mendapatkan keuntungan, yang lebih penting adalah masa depan akan melahirkan banyak desain mekanisme keuangan yang belum pernah ada sebelumnya.

Co-founder Robinhood menyatakan bahwa Robinhood Chain diposisikan sebagai rantai aset nyata (RWA) berkualitas tinggi, sekaligus cocok untuk strategi spekulatif berbasis meme coin.