Standard Chartered baru saja melihat harga Ethereum, melihat aktivitas jaringan Ethereum, dan pada dasarnya mengatakan: kedua angka ini tidak seharusnya berada di alam semesta yang sama.
Analis bank investasi berargumen dalam catatan Kamis bahwa ETH, yang saat ini diperdagangkan sekitar $2.000, sangat undersold dibandingkan volume transaksi yang mengalir melalui jaringannya dan miliaran yang disimpan di ekosistem DeFi-nya. Solusi mereka untuk perhitungan ini? Target akhir tahun sebesar $4.000 dan harga $40.000 pada akhir dekade ini.
Analogi Amazon
Standard Chartered membuat perbandingan tajam dengan Amazon selama kehancuran dot-com. Ketika gelembung meletus pada 2001, Jeff Bezos membela saham perusahaannya yang anjlok dengan menunjukkan peningkatan metrik operasional. Bank ini melihat dinamika serupa terjadi pada Ethereum: harganya bergerak ke satu arah, sementara semua hal di bawahnya bergerak ke arah yang berlawanan.
Dan angka-angka tersebut mendukung ketidaksesuaian ini. Ethereum memproses lebih dari 200 juta transaksi pada Q1 2026, rekor aktivitas kuartalan. Total nilai yang terkunci di DeFi-nya berada di antara $43 miliar dan $45 miliar, mewakili sekitar 53% dari seluruh likuiditas DeFi global. Itu bukan jaringan yang sedang menurun. Itu adalah jaringan yang melakukan lebih banyak pekerjaan daripada sebelumnya, sementara tokennya diperdagangkan dengan diskon 60% dari puncaknya pada Agustus 2025 sekitar $4.953.
Bandingkan dengan Bitcoin, yang telah turun sekitar 42% dari tertinggi sepanjang masa di dekat $126.000 menjadi sekitar $72.800. Penurunan Ethereum jauh lebih tajam, dan Standard Chartered berpendapat bahwa selisih ini tidak justified.
Bank tersebut menulis bahwa harga Ethereum memiliki "cakupan signifikan" untuk "mengejar metrik internal." Dalam bahasa Inggris: pasar salah menilai ETH, dan para analis percaya koreksi naiknya bisa sangat drastis.
Mengapa DeFi dan stablecoin penting di sini
Tesis intinya tidak rumit. Ethereum mendominasi dua sektor tercepat berkembang di kripto: stablecoin dan aset dunia nyata yang ditokenisasi. Analis Standard Chartered berpendapat bahwa seiring Wall Street terus bermigrasi ke jalur aset digital, Ethereum adalah infrastruktur yang paling diuntungkan.
Pasar stablecoin yang lebih luas saat ini berada di sekitar $320 miliar dalam total kapitalisasi, dan Ethereum menyandang sebagian signifikan dari itu. Sementara itu, aset dunia nyata yang ditokenisasi diproyeksikan akan mencapai $4-5 triliun pada tahun 2030. Jika bahkan sebagian kecil dari aktivitas tersebut mengalir melalui Ethereum, permintaan terhadap ETH sebagai gas dan jaminan tumbuh secara signifikan.
Ini masalahnya. Ethereum tidak hanya menjadi rumah bagi DeFi. Ia menjadi rumah bagi sebagian besar DeFi. Dengan 53% likuiditas global terkunci di jaringannya, tidak ada pesaing yang sedekat pun menantang posisinya sebagai lapisan penyelesaian default untuk keuangan terdesentralisasi.
Dominasi itu menciptakan keunggulan yang berlipat ganda. Pengembang membangun di tempat likuiditas berada. Likuiditas tetap di tempat para pengembang membangun. Memutus siklus ini sangat sulit, yang sebagian menjelaskan mengapa Standard Chartered bersedia memberikan target harga 20x terhadap token tersebut dari level saat ini.
Dinamika pasokan menambah lapisan lain pada argumen ini. Lebih dari 36 juta ETH, sekitar 30% dari total pasokan, saat ini terkunci dalam kontrak staking. Itu adalah sebagian besar token yang dihapus dari float yang dapat diperdagangkan. Digabungkan dengan tekanan deflasioner yang diperkenalkan oleh EIP-1559 dan The Merge, pasokan ETH yang tersedia semakin berkurang sementara permintaan penggunaan jaringan terus meningkat. Ekonomi dasar mengatakan bahwa ini bersifat bullish.
Matematika di balik $40K
Target $40.000 Standard Chartered tidak ditarik dari udara. Itu dibangun berdasarkan asumsi tentang rasio ETH/BTC.
Bank tersebut mengharapkan rasio tersebut kembali ke level 0,08, tingkat terakhir yang terlihat selama boom kripto tahun 2021. Jika Bitcoin mencapai $500.000 pada akhir dekade ini, yang sejalan dengan beberapa proyeksi institusional yang lebih agresif, rasio ETH/BTC sebesar 0,08 mengimplikasikan harga Ethereum sebesar $40.000.
Itu adalah “jika” yang besar, jelas. Bitcoin pada $500K memerlukan permintaan institusional yang berkelanjutan, regulasi yang mendukung, dan adopsi berkelanjutan sebagai penyimpan nilai. Ethereum pada rasio 0,08 memerlukan pasar untuk mengevaluasi ulang peran ETH sebagai sesuatu yang lebih dari sekadar saudara lebih kecil dari Bitcoin.
Target jangka pendek sebesar $4.000 pada akhir tahun lebih mudah dicerna. Ini mewakili kenaikan sekitar 2x dari harga saat ini dan akan membawa ETH kembali mendekati tertinggi sebelumnya. Mengingat metrik on-chain Ethereum sekarang lebih kuat daripada saat puncak 2025, para analis melihatnya sebagai penyesuaian yang wajar, bukan loncatan besar.
Lihat, call 20x pada aset apa pun secara inheren agresif. Tetapi Standard Chartered bukan akun anonim di Twitter. Ini adalah salah satu bank multinasional tertua di dunia, dengan kehadiran pasar yang mencakup lebih dari 50 negara. Ketika tim risetnya menerbitkan catatan yang menyatakan ETH secara fundamental diremehkan, manajer portofolio memperhatikan, bahkan jika mereka tidak langsung bertindak atasnya.
Apa yang harus diwaspadai oleh investor
Kasus bull meyakinkan tetapi tidak tanpa risiko. Ketidakpastian regulasi tetap menjadi hambatan nyata, terutama terkait pengelolaan stablecoin di UE dan AS. Jika regulator memutuskan untuk memberlakukan pembatasan yang mendorong penerbitan stablecoin menjauh dari blockchain publik, dominasi Ethereum di sektor tersebut menjadi kurang bernilai.
Eksploitasi DeFi adalah kekhawatiran lainnya. Sektor ini telah kehilangan miliaran dolar akibat peretasan dan kerentanan kontrak pintar selama bertahun-tahun. Eksploitasi besar di jaringan ethereum dapat merusak kepercayaan dan menarik likuiditas ke tempat lain, setidaknya sementara waktu.
Ada juga pertanyaan tentang persaingan. Jaringan Layer-2 yang dibangun di atas Ethereum telah mengalihkan biaya transaksi dari mainnet. Meskipun jaringan-jaringan ini pada akhirnya menyelesaikan transaksi di Ethereum dan menggunakan ETH sebagai aset dasarnya, dinamika akumulasi nilai masih diperdebatkan. Beberapa berpendapat bahwa Layer-2 melemahkan pendapatan biaya ETH. Yang lain mengatakan mereka memperluas keseluruhan pie. Standard Chartered jelas berada di kubu yang terakhir.
Bagi investor yang mempertimbangkan peluang ini, metrik utama yang perlu dipantau adalah rasio ETH/BTC. Saat ini rasio tersebut berada jauh di bawah level 0,08 yang menjadi target bank, dan pergerakan berkelanjutan ke atas akan menandakan bahwa pasar mulai menilai ulang Ethereum relatif terhadap Bitcoin. Jika rasio tetap datar atau terus menurun, argumen $40.000 menjadi jauh lebih sulit dipertahankan, terlepas dari berapa banyak transaksi yang diproses Ethereum.
Persentase staking juga patut dipantau. Dengan 30% pasokan sudah terkunci, peningkatan berarti apa pun akan semakin membatasi float dan memperkuat pergerakan harga di kedua arah. Itu adalah pedang bermata dua: luar biasa saat naik, brutal saat turun.