Pasokan stablecoin turun $15 miliar sejak Mei, penurunan terbesar sejak kolaps Terra

Pasar stablecoin retak musim panas ini, kehilangan sekitar $14,56 miliar setelah aturan federal baru menghapus pembayaran bunga pada dolar digital. Langkah-langkah seperti ini cenderung mengusir modal yang didorong oleh imbal hasil terlebih dahulu, meninggalkan para pedagang berusaha mengatur ulang posisi mereka. Data yang dikumpulkan oleh defillama.com selama tujuh hari terakhir menunjukkan sektor stablecoin kehilangan tambahan $2,767 miliar.

Total pasokan stablecoin mencapai puncaknya di sekitar $322,121 miliar pada pertengahan Mei 2026, menurut data pasar stablecoin dari defillama.com, sebelum mengalami penurunan lebih dari $14 miliar dalam waktu kurang dari tiga bulan. Juni memberikan pukulan terberat, menghapus sekitar $11,41 miliar dalam satu bulan saja, kontraksi bulanan terbesar sejak TerraUSD runtuh pada Mei 2022. Pada 2 Agustus 2026, total pasokan stablecoin telah turun menjadi sekitar $307,561 miliar.

USDT Tether, stablecoin terbesar, turun dari sekitar $189 miliar pada awal Mei menjadi sekitar $183,216 miliar pada 2 Agustus. USDC Circle turun dari puncak Maret mendekati $80 miliar menjadi sekitar $72,069 miliar dalam periode yang sama. Bersama-sama, kedua token ini menyumbang sebagian besar penurunan industri, meskipun pemain lebih kecil, termasuk USDS Sky dan USDe Ethena, juga mencatat kerugian persentase dua digit.

Tidak semua token kehilangan ground. Global Dollar, dikenal sebagai USDG, tumbuh selama penarikan, dan beberapa produk tunai yang ditokenisasi terus menarik pengguna bahkan saat kategori yang lebih luas menyusut.

Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada Juli 2025, menetapkan kerangka federal pertama untuk stablecoin pembayaran. Undang-undang ini melarang penerbit yang berlisensi membayar bunga atau imbal hasil yang terkait dengan memegang atau menggunakan token mereka. Kantor Komisaris Mata Uang (OCC) memperkuat sikap ini dengan rancangan peraturan pada awal 2026, memperlakukan stablecoin sebagai alat transaksi, bukan sebagai rekening Tabungan.

Perubahan itu penting karena investor yang dulu menempatkan uang menganggur mereka di USDT atau USDC untuk mendapatkan imbal hasil tidak lagi memiliki pilihan itu. Banyak yang beralih ke produk Treasury dan pasar uang AS yang ditokenisasi, yang tumbuh menjadi belasan miliar dolar pada akhir Juli. Pemegang aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi secara lebih luas melebihi $32 miliar menurut beberapa perhitungan.

Bitcoin dan cryptocurrency utama lainnya menurun signifikan dalam nilai selama kuartal kedua 2026, mendinginkan aktivitas perdagangan yang biasanya menjaga permintaan stablecoin tetap tinggi. Lebih sedikit perdagangan berarti kebutuhan yang lebih rendah akan stablecoin sebagai jaminan. Aturan baru di bawah regulasi Markets in Crypto-Assets Eropa, yang membatasi beberapa token yang tidak sesuai di bursa Eropa, menambah tekanan lebih lanjut di wilayah tersebut.

Meskipun total float berkurang, aktivitas pada jaringan stablecoin mencapai rekor, menurut Visa Onchain Analytics Dashboard (ditenagai oleh Allium Labs). Volume transaksi yang disesuaikan mencapai sekitar $1,8 triliun pada Juni 2026, naik sekitar 63% dari bulan sebelumnya. USDC memproses sekitar $1,21 triliun dari volume tersebut meskipun memiliki total pasokan lebih kecil daripada USDT, yang memproses sekitar $576 miliar.

Seperti yang ditunjukkan pada tangkapan layar di atas, dashboard Visa dan Allium Labs menunjukkan bahwa, selama 30 hari terakhir, stablecoin menyelesaikan $5,2 triliun transaksi onchain melalui 1,6 miliar transfer, menyoroti peran mereka yang semakin besar dalam pembayaran digital. Setelah memfilter aktivitas non-ekonomi, volume yang disesuaikan mencapai $1,3 triliun melalui 214,1 juta transaksi. Transfer berukuran ritel menyumbang nilai $7,1 miliar dan 144,6 juta transaksi, menunjukkan bahwa pengguna sehari-hari terus menjadi bagian signifikan dari aktivitas stablecoin.

Bagi perusahaan yang mengeluarkan stablecoin, perubahan ini membentuk ulang cara mereka menghasilkan uang. Bunga yang diperoleh dari cadangan yang mendukung pasokan token besar sekarang kurang penting. Biaya transaksi, kesepakatan distribusi, dan rekam jejak kepatuhan menjadi lebih penting. USDC telah meningkatkan pangsa volume perdagangan relatif terhadap ukurannya, dan penerbit teratur yang lebih baru terus bersaing untuk mendapatkan pangsa pasar di margin.

Jaringan kartu Visa dan Mastercard keduanya melaporkan peningkatan aktivitas penyelesaian stablecoin, tanda bahwa token tersebut semakin digunakan untuk memindahkan uang daripada sekadar disimpan.

Analis memperkirakan penarikan saat ini akan tetap terbatas daripada menyebar menjadi krisis yang lebih luas, berbeda dengan kejatuhan tahun 2022 yang melibatkan kegagalan total TerraUSD dan kebangkrutan FTX. Risiko di masa depan mencakup perubahan regulasi lebih lanjut terkait cara kerja yield, masalah pada penerbit besar, atau penurunan harga kripto yang lebih dalam yang mempercepat penarikan.

Katalis potensial untuk pertumbuhan termasuk aturan yang lebih jelas di bawah Undang-Undang GENIUS, ekspansi berkelanjutan produk Treasury yang ditokenisasi, dan peningkatan aktivitas perdagangan yang membangun kembali permintaan terhadap stablecoin sebagai jaminan. Suplai stablecoin telah lebih dari berlipat ganda selama beberapa tahun terakhir meskipun terjadi penarikan baru-baru ini, dan penurunan sebesar serupa antara Desember 2025 dan Februari 2026 berbalik dalam beberapa bulan.