Ditulis oleh: Artemis Analytics
Diterjemahkan oleh: Web3 Xiao Lv
Kita sering tertipu oleh volume perdagangan stablecoin yang berlebihan dalam judul artikel, tenggelam dalam kegembiraan bahwa volume ini melebihi volume V/M, bermimpi bahwa "rencana pembatalan, persiapan memenangkan gelar" akan menggantikan SWIFT. Ketika kita membandingkan volume perdagangan stablecoin dengan Visa/Mastercard, seolah-olah kita membandingkan volume dana penyelesaian sekuritas dengan Visa/Mastercard, yang jelas tidak bisa diperbandingkan.
Meskipun data blockchain menunjukkan volume perdagangan stablecoin yang besar, sebagian besar di antaranya bukan pembayaran dunia nyata.
Volume perdagangan sebagian besar stablecoin saat ini berasal dari: 1) keseimbangan dana dari bursa dan penyimpanan; 2) perdagangan, arbitrase, dan sirkulasi likuiditas; 3) mekanisme kontrak cerdas; 4) penyesuaian keuangan.
Blockchain hanya menunjukkan transfer nilai, bukan alasan di balik transfer tersebut. Oleh karena itu, kita perlu memahami rantai dana sebenarnya yang digunakan untuk pembayaran di balik stablecoin, serta logika statistiknya. Dengan demikian, kami menyusun artikel "Stablecoins in Payments: What the Raw Transaction Numbers Miss" oleh McKinsey & Artemis Analytics, yang bertujuan untuk membantu kita mengungkap kebingungan seputar pembayaran menggunakan stablecoin dan melihat kebenaran sebenarnya.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
Menurut hasil analisis Artemis Analytics, volume pembayaran stablecoin pada 2025 diperkirakan mencapai sekitar 390 miliar dolar AS, mengalami peningkatan hampir dua kali lipat dibandingkan 2024.
Perlu dicatat bahwa pembayaran stablecoin nyata jauh lebih rendah dari perkiraan biasa, tetapi ini tidak mengurangi potensi jangka panjang stablecoin sebagai saluran pembayaran. Justru, ini memberikan dasar yang lebih jelas untuk mengevaluasi kondisi pasar saat ini dan syarat-syarat yang diperlukan agar stablecoin dapat berkembang skala. Selain itu, kita juga dapat melihat secara jelas bahwa stablecoin benar-benar ada di bidang pembayaran, sedang berkembang, dan masih berada di tahap awal. Peluangnya sangat besar, hanya saja angka-angka ini perlu diukur dengan tepat.
1. Volume perdagangan total stablecoin
Stabilcoin semakin diminati sebagai solusi pembayaran yang lebih cepat, lebih murah, dan dapat diprogram. Menurut laporan dari Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, dan Dune Analytics, volume transaksi tahunannya mencapai hingga 35 triliun dolar AS.
Data gagasan besar ARK Invest 2026 menunjukkan bahwa rata-rata bergerak 30 hari dari volume transaksi stablecoin yang disesuaikan pada Desember 2025 mencapai 3,5 triliun dolar AS, yang 2,3 kali lebih besar dari total Visa, PayPal, dan bisnis pengiriman uang.
Namun, aktivitas transaksi ini sebagian besar bukan pembayaran oleh pengguna akhir yang sebenarnya, misalnya pembayaran kepada pemasok atau pengiriman uang. Mereka terutama mencakup transaksi, pemindahbukuan dana internal, dan aktivitas blockchain otomatis.
Untuk menghilangkan faktor gangguan dan mengevaluasi volume pembayaran stablecoin secara lebih akurat, McKinsey bekerja sama dengan penyedia analitik blockchain terkemuka, Artemis Analytics. Hasil analisis menunjukkan bahwa:
Dengan kecepatan transaksi saat ini (angka tahunan didasarkan pada aktivitas pembayaran stablecoin pada Desember 2025), volume pembayaran stablecoin aktual tahunan sekitar 390 miliar dolar AS, yang sekitar 0,02% dari total pembayaran global.
Ini menunjukkan perlunya interpretasi yang lebih mendalam terhadap data yang dicatat di blockchain, serta kebutuhan lembaga keuangan untuk melakukan investasi strategis yang berorientasi pada penerapan aplikasi, agar dapat mewujudkan potensi jangka panjang dari stablecoin.
Dua. Ekspektasi Pertumbuhan Kuat Mata Uang Stabil
Dalam beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin berkembang pesat, sehingga pasokan sirkulasi telah melebihi 300 miliar dolar AS, sementara pada tahun 2020 angka ini masih di bawah 30 miliar dolar AS (data DeFillma).
Prediksi pasar yang terbuka menunjukkan harapan kuat dari berbagai pihak terhadap pertumbuhan terus-menerus pasar stablecoin. Pada 12 November tahun lalu, Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, dalam pidatonya di konferensi pasar surat berharga negara menyatakan bahwa pasokan stablecoin mungkin akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030.
Lembaga keuangan utama juga memberikan prediksi serupa, mengatakan bahwa pasokan stablecoin pada periode yang sama akan berada di kisaran 2 triliun hingga 4 triliun dolar AS. Harapan pertumbuhan ini secara signifikan meningkatkan perhatian lembaga keuangan terhadap stablecoin, dan banyak institusi sedang mengeksplorasi penggunaan stablecoin dalam berbagai skenario pembayaran dan penyelesaian.
Ketika Anda menyaring perilaku yang mirip pembayaran, gambar yang sangat berbeda muncul, adopsi tidak merata, skenario khas berikut ini:
- Upah global dan transfer uang lintas batas: Stablecoin menawarkan alternatif yang sangat menarik bagi saluran transfer tradisional, memungkinkan pemindahan dana lintas batas hampir instan dengan biaya sangat rendah. Berdasarkan data peta pembayaran global dari McKinsey, skala pembayaran tahunan stablecoin di sektor upah global dan transfer uang lintas batas diperkirakan sekitar 9 miliar dolar AS. Dengan total volume transaksi di sektor ini mencapai 120 miliar dolar AS, proporsi stablecoin masih di bawah 1%.
- Pembayaran B2B antarperusahaan: Dalam bidang pembayaran lintas batas dan perdagangan internasional, biaya transaksi yang tinggi dan siklus penyelesaian yang lama selama ini menjadi tantangan efisiensi yang berkelanjutan. Mata uang stabil (stablecoin) justru dapat mengatasi masalah-masalah tersebut. Perusahaan-perusahaan yang lebih dulu bergerak cepat memanfaatkan stablecoin untuk mengoptimalkan alur pembayaran rantai pasok, serta meningkatkan pengelolaan likuiditas, terutama memberikan manfaat yang signifikan bagi usaha kecil, menengah, dan mikro (UKM). Berdasarkan data peta pembayaran global dari McKinsey, skala pembayaran antarperusahaan menggunakan stablecoin secara tahunan diperkirakan sekitar 22,6 triliun dolar AS, sementara skala keseluruhan pembayaran antarperusahaan global sekitar 1,6 triliun dolar AS, sehingga proporsi stablecoin hanya sekitar 0,01%.
- Pasar modal: Mata uang stabil sedang mengubah ulang proses penyelesaian transaksi di pasar modal dengan mengurangi risiko kreditur dan memperpendek siklus penyelesaian. Beberapa dana yang diterbitkan oleh institusi manajemen aset telah mampu membagikan dividen secara otomatis kepada investor melalui mata uang stabil, atau bahkan langsung mereinvestasikan dividen kembali ke dalam dana tersebut tanpa perlu transfer dana melalui bank. Aplikasi awal ini menunjukkan bahwa aliran kas berbasis blockchain dapat secara efektif menyederhanakan proses operasional dana. Data menunjukkan bahwa volume transaksi penyelesaian tahunan berbasis mata uang stabil di pasar modal sekitar 8 miliar dolar AS, sementara skala keseluruhan penyelesaian pasar modal global mencapai 200 triliun dolar AS, sehingga proporsi mata uang stabil masih di bawah 0,01%.
Saat ini, dasar yang digunakan berbagai pihak untuk mendukung pengadopsian cepat stablecoin umumnya didasarkan pada data volume transaksi stablecoin yang terbuka, dan orang-orang biasanya mengasumsikan bahwa data ini mencerminkan aktivitas pembayaran nyata. Namun, untuk menentukan apakah transaksi-transaksi tersebut terkait dengan aktivitas pembayaran, diperlukan analisis lebih lanjut terhadap makna sebenarnya dari transaksi yang tercatat di blockchain.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Saat ini, sebagian besar volume transaksi pembayaran stablecoin nyata sangat terkonsentrasi di Asia, dengan wilayah seperti Singapura, Hong Kong, Jepang, setidaknya menjadi salah satu saluran transaksi. Belum mencapai saturasi global.
Meskipun prediksi pasar di atas dan penerapan awal adegan penggunaan telah mengkonfirmasi potensi besar dari stablecoin, tetapi juga mengungkapkan kenyataan bahwa masih ada perbedaan signifikan antara ekspektasi pasar dan situasi aktual yang dapat diturunkan hanya dari data transaksi permukaan.
McKinsey & Company, Peta Pembayaran Global
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
Tiga. Menganalisis Volume Transaksi Stablecoin dengan Bijak
Blockchain publik menawarkan transparansi yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk aktivitas transaksi: setiap perpindahan dana dicatat dalam buku besar bersama, sehingga orang-orang dapat hampir secara real-time memahami aliran dana antara dompet dan berbagai aplikasi.
Secara teori, karakteristik blockchain ini membuat pasar lebih mudah mengevaluasi tingkat penerimaan stablecoin dibandingkan sistem pembayaran tradisional—data transaksi sistem pembayaran tradisional tersebar di berbagai jaringan pribadi, hanya data agregat yang diungkapkan, sebagian transaksi bahkan sama sekali tidak diungkapkan ke publik.
Namun dalam praktiknya, volume transaksi total stablecoin tidak dapat langsung dianggap setara dengan skala pembayaran riil.
Data transaksi pada blockchain publik hanya dapat mencerminkan jumlah dana yang dipindahkan, tetapi tidak dapat menunjukkan tujuan ekonomi di baliknya. Oleh karena itu, skala transaksi asli stablecoin di blockchain sebenarnya mencakup berbagai jenis perilaku transaksi, yang secara spesifik mencakup:
- Bursa kripto dan penitipan menyimpan cadangan koin stabil dalam jumlah besar, serta melakukan pemindahan dana antar dompet milik mereka sendiri;
- Kontrak cerdas berinteraksi secara otomatis, menyebabkan dana yang sama dipindahkan berulang kali;
- Manajemen likuiditas, arbitrase, dan aliran dana terkait perdagangan;
- Mekanisme teknis lapisan protokol memecah operasi tunggal menjadi beberapa langkah operasi di rantai, yang menghasilkan beberapa transaksi blockchain dan meningkatkan volume transaksi secara keseluruhan.
Perilaku-perilaku ini merupakan bagian penting dari ekosistem rantai, dan kemungkinan besar akan terus meningkat seiring dengan penyebaran luas stablecoin. Namun, dari sudut pandang tradisional, sebagian besar perilaku ini tidak termasuk dalam kategori pembayaran. Jika langsung dihimpun dan dihitung tanpa penyesuaian, hal ini akan menyembunyikan skala sebenarnya dari aktivitas pembayaran menggunakan stablecoin.
Pelajaran yang jelas bagi lembaga keuangan yang mengevaluasi stablecoin adalah:
Data volume transaksi asli yang tersedia secara publik hanya dapat digunakan sebagai titik awal analisis, tidak boleh dianggap setara dengan tingkat penggunaan stablecoin dalam pembayaran, maupun dianggap sebagai ukuran pendapatan aktual yang dapat dihasilkan dari bisnis stablecoin.
Empat. Gambaran Skala Aktual Pembayaran Mata Uang Stabil
Dalam analisis yang bekerja sama dengan Artemis Analytics, data transaksi stablecoin telah dianalisis secara mendalam. Studi ini berfokus pada identifikasi pola transaksi yang sesuai dengan karakteristik pembayaran, termasuk pemindahan dana bisnis, penyelesaian pembayaran, pencairan gaji, dan pengiriman uang lintas batas. Sementara itu, data transaksi yang terutama berasal dari perdagangan, penyeimbangan ulang dana internal institusi, serta pemindahan otomatis melalui kontrak pintar telah dikeluarkan dari analisis.
Hasil analisis menunjukkan bahwa volume pembayaran stablecoin pada tahun 2025 diperkirakan mencapai sekitar 390 miliar dolar AS, mengalami peningkatan hampir dua kali lipat dibandingkan tahun 2024. Meskipun volume transaksi stablecoin masih relatif kecil dibandingkan dengan volume transaksi seluruh jaringan blockchain maupun skala pembayaran global secara keseluruhan, data ini cukup untuk membuktikan bahwa stablecoin telah menciptakan permintaan aplikasi yang nyata dan terus berkembang di berbagai skenario tertentu (lihat grafik).
(Tetapnya koin stabil dalam pembayaran: Apa yang terlewatkan dari angka transaksi mentah)
Analisis kami menghasilkan tiga pengamatan utama:
- Proposisi nilai yang jelas. Stablecoin semakin populer karena memiliki keunggulan yang jelas dibandingkan saluran pembayaran yang ada, seperti kecepatan penyelesaian transaksi yang lebih cepat, pengelolaan likuiditas yang lebih baik, serta pengalaman pengguna yang lebih mulus. Sebagai contoh, kami memperkirakan bahwa volume transaksi kartu bank yang terikat dengan stablecoin akan tumbuh hingga 4,5 miliar dolar AS pada tahun 2026, naik 673% dibandingkan tahun 2024.
- Pertumbuhan B2B memimpin. Pembayaran B2B mendominasi dengan jumlah sekitar 226 miliar dolar AS, sekitar 60% dari total pembayaran stablecoin global. Pembayaran B2B tumbuh 733% secara tahunan, menunjukkan adanya pertumbuhan pesat pada tahun 2026.
- Aktivitas transaksi paling aktif terjadi di wilayah Asia. Aktivitas transaksi di berbagai wilayah dan saluran pembayaran lintas batas tidak merata, yang menunjukkan bahwa volume transaksi akan bergantung pada struktur pasar dan batasan di wilayah setempat. Pembayaran stablecoin dari Asia merupakan sumber transaksi terbesar, dengan nilai transaksi sekitar 245 miliar dolar AS, atau sekitar 60% dari total. Amerika Utara berada di posisi kedua dengan transaksi sebesar 95 miliar dolar AS, sedangkan Eropa menempati posisi ketiga dengan transaksi sebesar 50 miliar dolar AS. Transaksi di Amerika Latin dan Afrika masing-masing kurang dari 1 miliar dolar AS. Saat ini, aktivitas transaksi hampir sepenuhnya didorong oleh pembayaran yang berasal dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang.
Dari tren di atas dapat dilihat bahwa penerapan stablecoin sedang secara bertahap menancapkan akar di beberapa skenario yang telah teruji. Apakah stablecoin dapat berkembang secara lebih luas, kuncinya terletak pada apakah model-model dari skenario yang matang ini dapat berhasil diadopsi dan direplikasi di wilayah lain.
Stabilcoin memiliki potensi signifikan untuk mengubah sistem pembayaran, dan pemanfaatan potensi ini bergantung pada pengembangan teknologi, penyempurnaan regulasi, serta penerapan pasar yang terus berlangsung. Untuk mencapai skalabilitas aplikasi stabilcoin, diperlukan analisis data yang lebih jelas, penyebaran investasi yang lebih rasional, serta kemampuan untuk memisahkan sinyal efektif dari kebisingan yang tidak relevan dari data transaksi publik. Bagi lembaga keuangan, hanya dengan memiliki ambisi berkembang sekaligus memahami secara objektif situasi skala transaksi stabilcoin saat ini, serta merencanakan peluang masa depan secara bertahap, mereka dapat memperoleh keunggulan di tahap berikutnya penerapan stabilcoin dan memimpin perkembangan industri.