Tumpukan memori HBM3E 36GB sekarang harganya sekitar $2.100 di pasar spot. Dalam perjanjian jangka panjang, tumpukan yang sama harganya antara $365 hingga $510. Itu adalah markup empat hingga lima kali lipat, celah harga yang biasanya menyerukan "gelembung." Namun dalam kasus ini, para analis industri berargumen sebaliknya: supersiklus chip memori mungkin baru saja mulai.
Pelakunya, tidak terduga, adalah kecerdasan buatan. Permintaan tak terpuaskan akan memori berbandwidth tinggi untuk mendukung beban pelatihan dan inferensi AI telah menyerap kapasitas wafer yang biasanya dialokasikan untuk produksi DRAM dan NAND konvensional.
Angka-angka di balik squeeze
Harga kontrak DRAM naik 45-50% quarter-over-quarter pada Q4 2025. TrendForce memproyeksikan kenaikan ini akan mempercepat menjadi 55-60% atau lebih pada Q1 2026. Secara keseluruhan, kontrak memori yang dilacak telah mencatat kenaikan harga year-over-year melebihi 343,55% sejak awal September 2026.
Untuk memberikan gambaran, sebuah komponen yang harganya satu dolar setahun lalu sekarang harganya sekitar $4,44. Bagi hyperscaler yang membangun cluster AI besar-besaran, inflasi semacam ini tidak hanya menyakitkan. Itu mengubah rencana pengeluaran modal secara keseluruhan.
Samsung Electronics telah merespons dengan mengunci sekitar 70% dari kapasitas produksi memori mereka dalam perjanjian jangka panjang yang berlangsung hingga 2031. Mitra mitranya meliputi Nvidia, Microsoft, dan Google. SK hynix dan Micron, dua anggota oligopoli memori lainnya, berada dalam posisi yang sama kuatnya, dengan ketiga perusahaan tersebut melaporkan pertumbuhan pendapatan rekor yang didorong oleh dinamika pasokan ini.
Mengapa reliefs tidak segera datang
Konsensus industri adalah bahwa tidak ada pelepasan pasokan yang berarti akan datang sebelum 2027, yang berarti lingkungan harga saat ini memiliki waktu operasional setidaknya beberapa kuartal lagi.
Perusahaan yang tidak mengunci perjanjian pasokan jangka panjang kini membayar premi besar di pasar spot. Perusahaan yang telah mengunci kesepakatan berada dalam posisi keunggulan biaya struktural dibandingkan pesaing mereka, setidaknya hingga kapasitas baru mulai beroperasi.
Dampak lanjutan dan hal yang perlu diwaspadai
Untuk tiga produsen memori dominan, prospek jangka pendeknya sederhana: lebih banyak pendapatan, margin lebih besar, dan leverage negosiasi yang kuat. Samsung, SK hynix, dan Micron secara kolektif mengendalikan sebagian besar produksi HBM global, dan hambatan masuk bagi pesaing baru diukur dalam miliaran dolar dan tahun waktu pengembangan.
Analis yang menunjukkan celah antara harga spot dan kontrak sebagai bukti awal siklus naik, bukan puncak, memiliki dasar logis untuk argumen tersebut. Pada puncak siklus yang sebenarnya, harga kontrak biasanya sudah menyusul harga spot, dan celah tersebut menyempit seiring pasar mencapai keseimbangan. Fakta bahwa kontrak masih berada pada sebagian kecil dari harga spot menunjukkan bahwa pasar belum selesai melakukan penilaian ulang, dan negosiasi kontrak di masa depan akan diatur pada level yang jauh lebih tinggi.