SpaceX menghadapi minggu paling krusial sejak go public. Laporan keuangan pertama akan menguji potensi tiga bisnis utama, saham dengan kapitalisasi pasar hampir seratus miliar dolar AS akan segera dilepaskan, tekanan penjualan potensial meningkat. Setelah koreksi harga signifikan, apakah perusahaan mampu memulihkan kepercayaan pasar?
SpaceX (SPCX.O) akan mengumumkan laporan keuangan pertama setelah go public setelah penutupan pasar saham AS pada hari Selasa. Laporan keuangan ini tidak hanya akan menunjukkan kepada investor pasar publik pertama kalinya kinerja bisnis roket Starship, internet satelit Starlink, dan kecerdasan buatan perusahaan, tetapi juga akan menjadi titik penting bagi pasar untuk menguji valuasi senilai $1,5 triliun.
Sejak perdagangan pertama pada 12 Juni, harga saham SpaceX mengalami penyesuaian signifikan. Nilai pasar perusahaan telah menyusut lebih dari $500 miliar, dan harga saham turun selama minggu keempat berturut-turut, kini turun hampir 50% dari puncaknya sebesar $225,64 pada 16 Juni.
Pada penutupan Senin, harga saham SpaceX berada di $114.53, turun sekitar 15% dari harga penawaran umum perdana sebesar $135. Sebelumnya, SpaceX menyelesaikan IPO terbesar dalam sejarah AS, tetapi kinerjanya cepat melemah setelah go public.
Jay Ritter, pakar IPO dari Warrington College of Business, University of Florida, mengatakan bahwa analis Wall Street akan fokus pada indikator keras seperti data keuangan, sementara investor umum mungkin lebih terpengaruh oleh pernyataan kunci dalam konferensi telepon manajemen.
Bagi SpaceX, pasar tidak hanya memperhatikan laba kuartalan, tetapi apakah perusahaan dapat membuktikan bahwa cerita pertumbuhan jangka panjang sedang diubah menjadi kinerja bisnis nyata.
Inti pertumbuhan pendapatan: Apakah Starlink dapat terus mendukung ekspansi bisnis
SpaceX menghasilkan pendapatan sebesar $18,7 miliar tahun lalu, tetapi mencatat kerugian bersih lebih dari $4,9 miliar. Berbeda dengan perusahaan teknologi besar seperti Microsoft dan Alphabet, valuasi SpaceX saat ini tidak didasarkan pada indikator keuntungan yang matang.
Berdasarkan pendapatan masa lalu, rasio harga-penjualan SpaceX sekitar 70 kali, perusahaan masih berada dalam tahap investasi modal besar, menghabiskan miliaran dolar AS setiap kuartal, dengan utang mendekati dua kali jumlah kas.
Oleh karena itu, investor pertama-tama memperhatikan kecepatan pertumbuhan pendapatan, serta apakah bisnis internet satelit Starlink dapat terus menjadi sumber pertumbuhan utama.
Melissa Otto, Head of Research at S&P Global Visible Alpha, memperkirakan pendapatan SpaceX pada kuartal kedua akan mencapai $6,9 miliar, didorong terutama oleh bisnis Starlink. Dia menyatakan bahwa pertumbuhan bisnis koneksi akan membantu menyeimbangkan kerugian operasional dari bisnis eksplorasi luar angkasa dan kecerdasan buatan perusahaan.
Pertumbuhan pengguna Starlink juga akan menjadi fokus utama dalam laporan keuangan. Analis saham SpaceX yang diliput oleh Morningstar, Nicolas Owens, memperkirakan jumlah pengguna Starlink akan tumbuh 93% pada 2026, lebih rendah dibandingkan 229% pada 2025.
Saat ini, Starlink adalah satu-satunya divisi bisnis SpaceX yang menghasilkan keuntungan. Pasar berharap laporan keuangan ini dapat menunjukkan apakah bisnis internet satelit ini dapat terus menjadi sumber pendanaan untuk ekspansi perusahaan dan investasi masa depan.
Apakah bisnis AI dapat menjadi kurva pertumbuhan kedua?
Selain Starlink, bisnis kecerdasan buatan merupakan fokus utama lainnya dalam laporan keuangan ini.
SpaceX sedang mempertaruhkan infrastruktur AI dan layanan model, berharap dapat membentuk sumber pendapatan baru melalui sumber daya komputasi, pusat data, serta chatbot Grok.
Menurut dokumen sekuritas, pendapatan bisnis kecerdasan buatan SpaceX mencapai US$818 juta pada tiga bulan pertama tahun 2026. Departemen ini saat ini terutama bertanggung jawab untuk memperluas kapasitas komputasi AI, termasuk mengeksplorasi penempatan pusat data ke luar angkasa, serta meningkatkan kinerja Grok yang dikembangkan oleh xAI.
SpaceX mengakuisisi xAI pada Februari 2026, menjadikan kecerdasan buatan sebagai bagian penting dari strategi masa depan perusahaan.
Investor juga akan memperhatikan rencana perusahaan setelah mengakuisisi startup pemrograman AI, Cursor. Transaksi senilai sekitar $60 miliar diperkirakan akan selesai pada kuartal ketiga, tetapi masih memerlukan persetujuan regulator.
Meanwhile, SpaceX is attempting to generate revenue by providing computing power, not just relying on AI model commercialization.
Perusahaan sebelumnya mencapai kesepakatan pasokan daya komputasi AI dengan Google, yang diperkirakan menghasilkan pendapatan sekitar $920 juta per bulan. Sebelumnya, Anthropic juga mengumumkan penggunaan seluruh daya komputasi dari pusat data Colossus 1 SpaceX di Memphis, Tennessee, sementara Reflection AI juga menjalin kerja sama sumber daya komputasi dengan SpaceX.
Ini berarti strategi AI masa depan SpaceX mungkin tidak hanya bersaing dalam kemampuan model dengan OpenAI dan Anthropic, tetapi juga membentuk model pendapatan terdiversifikasi melalui infrastruktur komputasi, pusat data, dan layanan AI.
Ritter menyatakan bahwa jika SpaceX dapat memperluas bisnis AI, bidang ini dapat menjadi sumber pendapatan penting dalam beberapa tahun mendatang, bersama dengan Starlink dan bisnis pusat data darat.
Starship memutuskan logika penilaian jangka panjang
Selain data laporan keuangan, investor juga akan memperhatikan aset inti dari cerita pertumbuhan jangka panjang SpaceX—Starship.
Starship adalah roket generasi baru yang sepenuhnya dapat digunakan kembali yang dikembangkan oleh SpaceX. Jika berhasil, perusahaan memperkirakan dapat secara signifikan menurunkan biaya transportasi luar angkasa, sehingga mendorong penyebaran satelit Starlink, bisnis pertahanan, serta proyek komputasi AI orbit masa depan.
SpaceX dalam dokumen IPO menyatakan bahwa jika Starship tidak dapat mencapai penggunaan ulang penuh atau putaran cepat, perusahaan dapat menghadapi risiko biaya peluncuran per kali yang lebih tinggi, kecepatan penyebaran satelit skala besar yang lebih lambat, kebutuhan modal yang lebih tinggi, serta kerusakan terhadap citra merek.
Pada tanggal 24 Juli waktu setempat, SpaceX menyelesaikan penerbangan uji coba ke-13 Starship. Dalam penerbangan ini, roket setinggi sekitar 400 kaki lepas landas dari basis Starbase di Texas, Amerika Serikat, dan booster Super Heavy terpisah dari pesawat luar angkasa sebelum kembali ke Teluk Meksiko.
Namun, SpaceX menyatakan bahwa selama proses kembali, booster mencoba menyalakan ulang mesin untuk mendarat, tetapi hanya sebagian mesin yang berhasil menyala, sehingga mengakibatkan pendaratan keras.
Analisis dari lembaga Bernstein menyatakan bahwa Starship merupakan salah satu faktor paling krusial bagi SpaceX untuk membuktikan bahwa valuasi tingginya wajar. Lembaga tersebut menunjukkan bahwa perusahaan juga perlu menyelesaikan masalah pasokan chip, persetujuan regulasi, dan pembangunan kapasitas komputasi.
Karena SpaceX merencanakan membangun pusat data orbit yang membutuhkan sejumlah besar prosesor canggih, dan setiap peluncuran Starship memerlukan persetujuan dari Federal Aviation Administration Amerika Serikat, faktor-faktor ini akan memengaruhi kecepatan ekspansi perusahaan di masa depan.
Uji ganda dari laporan keuangan dan pelonggaran pembatasan saham, apakah harga saham dapat memperoleh kembali dorongannya?
Setelah pengumuman laporan keuangan SpaceX ini, pasar akan menghadapi tekanan pelepasan saham.
Pada hari Kamis waktu setempat, masa kunci perusahaan berakhir, dengan lebih dari 911 juta saham menjadi dapat diperdagangkan, dengan nilai pasar sekitar $100 miliar. Investor awal mendapatkan kesempatan untuk menjual, yang berpotensi meningkatkan tekanan pasokan pasar.
Sementara itu, posisi short telah mulai memperkirakan penurunan harga saham SpaceX. Menurut data S3 Partners, hingga Jumat lalu, keuntungan buku para investor yang short saham SpaceX mencapai sekitar US$8,3 miliar. Direktur Riset lembaga tersebut, Matthew Unterman, menyatakan bahwa ini merupakan salah satu strategi short paling agresif yang pernah terjadi sebelum laporan keuangan pertama setelah IPO perusahaan teknologi besar.
Namun, sebagian analis berpendapat bahwa penurunan harga saham justru menciptakan peluang investasi jangka panjang.
Analyst dari New Street Research, Ben Harwood, mengatakan bahwa SpaceX memiliki ruang pertumbuhan yang besar dan hambatan persaingan yang kuat, sehingga penyesuaian saat ini mungkin memberikan peluang masuk bagi investor jangka panjang.
Dan Ives, mitra dan direktur utama senior di Yorkville Advisors, berpendapat bahwa pergerakan harga saham SpaceX pada akhirnya bergantung pada sinyal strategis yang dikeluarkan oleh Elon Musk dalam konferensi telepon laporan keuangan.
Dia mengatakan bahwa investor menebak pada visi jangka panjang SpaceX, sehingga perusahaan perlu menyediakan tujuan yang dapat dicapai dalam jangka pendek untuk membuktikan bahwa jalur pertumbuhan masa depan dapat dieksekusi.
Bagi SpaceX, laporan keuangan pertama kali publik ini bukan hanya tentang mengumumkan pendapatan dan laba kuartalan, tetapi menjawab pertanyaan inti: apakah perusahaan senilai $1,5 triliun yang didukung oleh Starlink, Starship, dan visi AI dapat secara bertahap mengubah cerita masa depan menjadi arus kas nyata.