SpaceX menelan perusahaan AI Elon Musk, xAI, dalam kesepakatan bernilai $1,25 triliun, dan tidak semua orang di Wall Street bersorak gembira atas hal ini.
Penggabungan, yang selesai sekitar awal Februari 2026, menggabungkan valuasi SpaceX senilai $1 triliun dengan harga xAI senilai $250 miliar. Yang mengikuti adalah transformasi cepat: merebrand layanan di bawah bendera SpaceXAI, meluncurkan model AI Grok, dan merancang rencana untuk pusat data AI orbit yang didukung oleh jaringan satelit Starlink. Kemudian datanglah IPO yang mencatat rekor pada Juni, dengan entitas gabungan tersebut memperoleh valuasi di antara $1,5 triliun dan $1,77 triliun.
Laporan keuangan menceritakan dua kisah yang sangat berbeda
Pada tahun 2025, xAI melaporkan kerugian operasional sekitar $6,355 miliar terhadap pendapatan hanya $3,201 miliar. Perusahaan menghabiskan lebih dari $12,7 miliar hanya untuk infrastruktur pada tahun tersebut.
Pada Q1 2026, SpaceX melaporkan total pendapatan sekitar $4,69 miliar tetapi berubah menjadi kerugian operasional sebesar $1,94 miliar, dengan pengeluaran AI menarik seluruh operasi ke zona merah.
Analis terkemuka telah menggunakan frasa seperti "ancaman nyata terhadap penghancuran nilai" untuk menggambarkan apa yang bisa terjadi jika taruhan AI tidak membuahkan hasil.
Mimpi komputasi orbital, dan mengapa para skeptis tidak mempercayainya
Para skeptis menunjukkan rekam jejak Musk dalam mengelola beberapa entitas secara bersamaan sebagai faktor risiko lainnya. Di antara Tesla, SpaceX, xAI, X (sebelumnya Twitter), The Boring Company, dan Neuralink, pertanyaannya adalah apakah satu orang mampu mengarahkan sebanyak ini sekaligus, terutama ketika beberapa dari kapal-kapal tersebut kini telah dilas bersama.
Akuisisi Cursor pada Juni 2026, transaksi seluruh saham senilai $60 miliar untuk startup pengkodean AI, menandakan bahwa SpaceX tidak melambat dalam gelombang pengeluaran AI. Rilis model Grok 4.5 terbaru menunjukkan bahwa perusahaan berusaha membangun posisi kompetitif melawan pemain mapan seperti OpenAI, Google DeepMind, dan Anthropic.
Gema gelembung dot-com
Beberapa analis menarik paralel yang tidak nyaman antara valuasi SpaceX yang didorong oleh AI dan ekses spekulatif akhir tahun 1990-an. IPO SpaceX dilaporkan mengumpulkan puluhan miliar dolar, sebagian didorong oleh investor yang tidak ingin melewatkan acara penciptaan kekayaan generasi berikutnya. Ketika sebuah perusahaan bisa rugi hampir $2 miliar dalam satu kuartal tetapi tetap memiliki valuasi di atas $1,5 triliun, pertanyaannya bukan apakah AI itu nyata. Pertanyaannya adalah apakah harga sudah mengasumsikan bahwa AI akan menjadi segala yang dijanjikan para pendukungnya.
Pendapatan xAI sebesar $3,201 miliar pada tahun 2025 mewakili sebagian kecil dari yang dibutuhkan untuk membenarkan valuasi mandiri $250 miliar.
Apa artinya ini bagi para investor
Bisnis kedirgantaraan SpaceX menghasilkan pendapatan nyata dengan margin yang terbukti. Bisnis AI-nya menghasilkan kerugian nyata dengan ambisi yang terbukti. Pasar diminta untuk memasukkan kedua kenyataan ini ke dalam satu saham.
Bagi investor yang membeli saham IPO, risiko jangka pendek adalah kerugian operasional di segmen AI terus memburuk seiring perusahaan mengalokasikan modal ke infrastruktur, akuisisi, dan pengembangan model. Transaksi Cursor senilai $60 miliar, yang dilakukan seluruhnya dengan saham, melemahkan pemegang saham yang ada sambil menambahkan aset AI yang tidak menguntungkan lainnya ke portofolio.