IPO terbesar dalam sejarah SpaceX tiba: valuasi $1,8 triliun, Wall Street memproyeksikan pertumbuhan pendapatan AI 100 kali lipat dalam 4 tahun. Namun, S&P tidak memberikan "jalan pintas"—tidak mungkin masuk indeks S&P 500 dalam satu tahun setelah go public.
Mengelilingi rencana penawaran umum perdana (IPO) oleh SpaceX, sejumlah lembaga Wall Street telah mulai menunjukkan model perhitungan mereka kepada calon investor, dengan fokus utama pada ekspansi pesat bisnis kecerdasan buatan. Prediksi-prediksi ini digunakan untuk mendukung valuasi target perusahaan yang mencapai $1,8 triliun.
Menurut sumber yang mengetahui, tim analisis Evercore ISI memperkirakan bahwa pendapatan segmen kecerdasan buatan SpaceX akan melonjak dari $32 miliar tahun lalu menjadi $755 miliar pada tahun 2031. Di bawah sistem prediksi yang sama, total pendapatan perusahaan pada saat itu akan melewati $1 triliun, sementara total pendapatan pada tahun 2025 adalah $18,7 miliar. Karena data terkait belum dirilis secara publik, sumber tersebut meminta untuk tetap anonim.
Perusahaan telah berkomunikasi dengan calon investor pada hari Kamis pagi untuk memperkenalkan rencana go public. IPO ini berencana mengumpulkan dana sebesar 750 miliar dolar AS, dengan harga emisi tetap sebesar 135 dolar AS per saham; jika berhasil diselesaikan, ini akan menjadi penawaran umum perdana terbesar dalam sejarah. SpaceX, yang berkantor pusat di Starbase, Texas, memiliki bisnis mencakup peluncuran roket, layanan satelit, dan kecerdasan buatan.
Nilai spesifik yang diberikan oleh berbagai lembaga sedikit berbeda, tetapi semuanya menekankan bahwa kecerdasan buatan akan menjadi mesin pertumbuhan inti. Menurut sumber yang berwenang, Goldman Sachs memperkirakan bahwa pada tahun 2030, total pendapatan SpaceX akan mencapai $474 miliar, dengan kontribusi bisnis kecerdasan buatan mendekati $322 miliar, meningkat sekitar 100 kali lipat dibandingkan tingkat saat ini.
Evercore ISI memberikan perkiraan keseluruhan yang serupa namun sedikit lebih tinggi: total pendapatan pada tahun 2030 sebesar US$486 miliar, dengan pendapatan kecerdasan buatan sekitar US$331 miliar. Lembaga ini juga memperkirakan bahwa pada tahun 2031, kontribusi bisnis kecerdasan buatan terhadap total pendapatan akan meningkat dari saat ini kurang dari 20% menjadi 74%, sementara kontribusi bisnis luar angkasa akan turun menjadi 1%, jauh menurun dari lebih dari 20% pada tahun lalu.
Dalam hal arus kas, tim Goldman Sachs memperkirakan arus kas bebas perusahaan akan mencapai titik terendah sebesar minus $105 miliar pada tahun 2029, tetapi akan berubah positif dan melebihi $72 miliar pada tahun 2031.
Selain kecerdasan buatan, bisnis lain SpaceX juga dimasukkan ke dalam model pertumbuhan. Menurut sumber yang mengetahui, kedua lembaga tersebut memperkirakan pendapatan bisnis koneksi yang berfokus pada internet satelit akan meningkat dari sekitar $11,4 miliar tahun lalu menjadi lebih dari $1.400 miliar pada tahun 2030.
Pertumbuhan bisnis peluncuran roket relatif moderat. Seorang sumber yang mengetahui hal ini mengatakan, pendapatan sektor ini diperkirakan mencapai sekitar US$8 miliar pada tahun 2030, melipatgandakan ukuran tahun lalu sebesar US$4,1 miliar.
Sementara itu, skala investasi modal diprediksi akan mengalami ekspansi signifikan. Penelitian terkait menunjukkan bahwa pengeluaran modal perusahaan akan meningkat dari lebih dari $200 miliar tahun lalu menjadi lebih dari $360 miliar pada tahun 2030. Evercore selanjutnya memperkirakan bahwa pengeluaran modal pada tahun 2031 akan hampir dua kali lipat menjadi $732 miliar, dengan sekitar $666 miliar dialokasikan untuk bidang kecerdasan buatan, yang merupakan lebih dari 50 kali lipat dari pengeluaran terkait tahun lalu.
Dalam metode penilaian, Goldman Sachs memilih berbagai perusahaan sebagai pembanding, termasuk NVIDIA dan Tesla dari "Tujuh Raksasa Mewah", serta perusahaan antariksa seperti AST SpaceMobile Inc. dan Rocket Lab Corp., perusahaan kecerdasan buatan seperti CoreWeave Inc. dan Nebius Group NV, serta Palantir Technologies Inc.
Sebelumnya, Financial Times Inggris telah mengungkap sebagian data prediksi Goldman Sachs. Mengenai perhitungan terkait, juru bicara SpaceX tidak segera merespons permintaan komentar, dan Goldman Sachs serta Evercore ISI juga tidak memberikan tanggapan.
Berdasarkan jadwal saat ini, SpaceX diperkirakan akan menyelesaikan penetapan harga IPO pada 11 Juni 2026, dengan sahamnya direncanakan untuk diperdagangkan di Bursa Nasdaq dan Nasdaq Texas dengan kode SPCX.
S&P mempertahankan ambang batas yang ada, menolak usulan "penerimaan cepat"
S&P Dow Jones Indices menyatakan secara jelas dalam pengumuman hasil konsultasi pada hari Kamis bahwa mereka akan terus menerapkan aturan saat ini dan tidak akan membuka saluran cepat untuk perusahaan besar yang baru terdaftar masuk ke indeks inti seperti S&P 500.
Ini berarti bahwa perusahaan IPO skala besar, termasuk SpaceX milik Elon Musk, tetap harus mematuhi standar akses yang telah ditetapkan.
Berdasarkan pengumuman tersebut, S&P tidak akan memperpendek periode pengamatan 12 bulan untuk saham baru, serta tidak akan melonggarkan persyaratan terkait profitabilitas atau proporsi saham publik karena nilai pasar perusahaan yang besar. Posisi ini berbeda dengan pendekatan terbaru yang diambil oleh Nasdaq dan FTSE Russell dalam menyesuaikan aturan mereka untuk mempercepat proses pemasukan.
Latar belakang diskusi ini adalah semakin banyak perusahaan yang telah mencapai skala besar sebelum go public. Konsultasi yang diluncurkan lebih awal tahun ini berfokus pada mengevaluasi apakah aturan indeks yang dirancang untuk jalur go public tradisional perlu disesuaikan dengan realitas baru di mana "perusahaan raksasa sudah matang sejak go public", penyesuaian semacam ini dikenal dalam industri sebagai "fast inclusion".
Terdapat perbedaan pendapat yang jelas mengenai apakah harus mempercepat penerimaan. Sebagian investor berpendapat bahwa batasan saat ini terkait profitabilitas, jumlah saham yang dimiliki publik, dan riwayat perdagangan justru bertujuan untuk menghindari indeks mengejar tren pasar jangka pendek. Mereka menunjukkan bahwa jika saham baru dimasukkan terlalu dini, dana pasif mungkin terpaksa membentuk posisi sebelum harga benar-benar terbentuk, sehingga menghadapi risiko volatilitas yang lebih tinggi.
Namun, pandangan yang mendukung penyesuaian aturan berpendapat bahwa indeks seharusnya segera mencerminkan struktur pasar yang sebenarnya. Menurut logika ini, beberapa perusahaan dengan valuasi mencapai triliunan dolar, meskipun belum memenuhi syarat tradisional, telah memiliki pengaruh penting secara ekonomi dan seharusnya dimasukkan ke dalam sistem patokan utama.
SpaceX akan menghadapi masa tunggu setidaknya satu tahun
Di bawah aturan saat ini, bahkan jika SpaceX menyelesaikan IPO terbesar dalam sejarah, perusahaan tersebut tidak dapat masuk ke indeks S&P 500 dalam setidaknya 12 bulan setelah go public, dan juga harus memenuhi semua kriteria lainnya seperti profitabilitas dan persentase saham publik.
"Saya benar-benar terkejut," kata James Seyffart, analis ETF di Bloomberg Intelligence, "tetapi S&P adalah pemimpin pasar, dan mereka bisa bergerak melawan arus."
Sebaliknya, lembaga penyusun indeks lainnya telah jelas mempercepat ritme.
Nasdaq baru-baru ini menyesuaikan aturannya, sehingga perusahaan seperti SpaceX dapat dimasukkan ke dalam Nasdaq 100 Index dalam waktu secepat 15 hari perdagangan, dibandingkan periode tunggu minimum sebelumnya yang tiga bulan; FTSE Russell juga mengambil langkah serupa, memperpendek masa tunggu menjadi lima hari perdagangan.