IPO SpaceX, pencatatan terbesar dalam sejarah, dijadwalkan untuk penetapan harga minggu ini, dengan saham Alphabet (GOOGL) baru saja mengalami penurunan 12,67% dari rekor tanggal 18 Mei.
Debut ini mengubah taruhan berusia sepuluh tahun senilai hampir $100 miliar menjadi angka yang diperbarui setiap hari perdagangan. Visibilitas ini mendukung argumen bull di balik target tertinggi Wall Street, sementara penjual pada hari pertama berargumen sebaliknya.
Hype IPO SpaceX mencapai puncaknya saat penjual hari pertama bersiap
SpaceX dijadwalkan menetapkan harga penawarannya pada hari Kamis malam dan mulai diperdagangkan pada hari Jumat di Nasdaq dengan ticker SPCX. Penawaran tetap seharga $135 per saham bertujuan mengumpulkan dana $75 miliar dengan valuasi mendekati $1,75 triliun.
Itu menjadikannya penawaran umum perdana (IPO) terbesar sepanjang masa. Permintaan yang dilaporkan mendekati $150 miliar sebelum buku order, tempat investor mengajukan permintaan saham, dijadwalkan ditutup pada Rabu.
Sementara itu, SpaceX menyisihkan 5% dari penawaran untuk program saham langsung, sebagian yang dijual kepada pembeli yang dipilih oleh eksekutifnya. Pembeli tersebut melewati lockup, larangan biasa setelah IPO terhadap penjualan oleh insider, dan dapat menjual segera.
Elon Musk, sebaliknya, mengikat sekitar 40% sahamnya dalam masa lockup 366 hari.
Pendukung awal juga menunjukkan sinyal keluar. Chad Anderson, pendiri firma modal ventura Space Capital dan investor awal SpaceX, told Fortune:
Kami telah berinvestasi selama hampir sepuluh tahun, ini adalah bisnis kami untuk mengembalikan modal kepada investor.
Pemenang diam-diam terbesar dalam antrian itu adalah Alphabet itu sendiri.
Taruhan $900 Juta Alphabet Kini Bernilai Hingga $107 Miliar
Google membayar sekitar $900 juta untuk sahamnya di SpaceX pada tahun 2015. Sebuah pengajuan negara bagian Alaska yang dilaporkan oleh Bloomberg pada bulan April menyebutkan bahwa
Alphabet melakukan staking di SpaceX sebesar 6,11% pada akhir 2025. Penggabungan SpaceX pada Februari dengan perusahaan AI milik Musk, xAI, menambahkan saham baru, kemungkinan mengurangi kepemilikan menjadi sekitar 5%. Pada harga pencatatan, kisaran tersebut bernilai antara $87 miliar hingga $100 miliar, keuntungan buku sekitar 100 kali lipat.
Investor yang ingin paparan saham SpaceX sebelumnya menggunakan Alphabet sebagai pengganti dan segera dapat berpindah langsung ke SPCX.
Google juga setuju minggu lalu untuk membayar SpaceX sebesar $920 juta per bulan untuk daya komputasi AI hingga Juni 2029. Kesepakatan ini bernilai sekitar $30 miliar dan berdampingan dengan kontrak bulanan Anthropic senilai $1,25 miliar.
Uang Alphabet, oleh karena itu, memicu pendapatan SpaceX dalam kedua kasus.
Pencatatan sekarang memberi Alphabet jalan dari kertas ke uang tunai.
Undang-undang AI senilai $190 miliar mendorong Alphabet menuju monetisasi
Alphabet memandu pengeluaran modal 2026, uang yang dihabiskan untuk pusat data dan perangkat keras, hingga sebesar $190 miliar. Arus kas operasional, uang tunai yang dihasilkan oleh bisnis inti, mencakup $174 miliar hingga Maret, di bawah pengeluaran yang direncanakan.
Paket ekuitas Juni mencakup penjualan saham senilai $18 miliar dan $16,75 miliar saham preferen yang dapat dikonversi. Saham preferen tersebut nantinya akan dikonversi menjadi saham biasa. Program pasar di tempat senilai $40 miliar juga ditambahkan, yang secara bertahap melepaskan saham baru ke bursa.
Dengan sederhana, Alphabet berencana menghabiskan lebih banyak tahun ini daripada yang dihasilkan bisnisnya. Untuk menutupi selisihnya, perusahaan menjual saham baru. Keuntungan dari SpaceX akan mendatangkan kas tanpa biaya tersebut.
Saham yang beredar mengukur total saham yang beredar. Jumlahnya meningkat menjadi 12,12 miliar pada kuartal ini dari 12,09 miliar pada akhir 2025. Itu adalah kenaikan pertama sejak setidaknya 2018, dan pengajuan dokumen memperingatkan bahwa pembelian kembali saham mungkin dihentikan selama penjualan.
Menjual saham SpaceX bisa menutup kesenjangan tanpa mencetak saham Alphabet baru. Namun, waktu penting. SpaceX terdaftar pada 12 Juni, dan laporan laba rugi pertamanya mencakup kuartal yang berakhir 30 Juni.
Laporan itu kemungkinan akan dirilis pada akhir Juli atau Agustus. Menurut jadwal standar, 20% dari staking akan dibebaskan pada hari perdagangan kedua setelahnya.
Jendela itu setara dengan sekitar $18 miliar hingga $21 miliar. Di antara pemegang yang ada, penjualan pada hari pertama hanya bisa berasal dari pembeli program saham langsung 5%.
Sisanya dilepaskan dalam waktu 180 hari sesuai jadwal itu, artinya paling awal pada bulan Desember. Perusahaan riset Morningstar menilai SpaceX senilai hampir $780 miliar, sekitar setengah dari harga pencatatan.
Penjual senilai $20 miliar yang memicu saham yang sudah disebut terlalu mahal bisa mendorong SPCX turun. Harga SPCX yang lebih lemah juga akan mengurangi nilai staking Alphabet yang tersisa.
Arus uang institusional mengisyaratkan perubahan awal
Saham Alphabet telah turun selama empat minggu berturut-turut, dengan penurunan dari puncak ke lembah sebesar 12,67% pada titik terendah. Meski demikian, saham ini masih naik lebih dari 15% pada tahun 2026.
Chaikin Money Flow (CMF), indikator berbasis volume yang menjadi proxy tekanan pembelian dan penjualan institusional, berubah negatif pada awal Juni. Indikator ini menyentuh titik terendah di sekitar -0,10 dan telah naik kembali ke -0,03.
Itu dibandingkan dengan pembacaan mendekati 0,40 pada pertengahan Mei, ketika alat ukur menunjukkan pembelian besar-besaran oleh institusi. Kenaikan menuju nol menunjukkan tekanan penjualan mungkin kini mulai mereda.
Volume perdagangan harian juga menurun seiring penurunan, tanda bahwa penjual mungkin kehilangan kekuatan. Rencana monetisasi yang dikonfirmasi bisa memberikan alasan bagi arus ini untuk berubah positif.
Pasar opsi menunjukkan bagaimana para pedagang memposisikan diri melalui slide yang sama.
Pedagang Opsi Terus Membeli Call Selama Penurunan
Rasio put-call membandingkan kontrak put yang diperdagangkan, yang menghasilkan keuntungan dari penurunan, dengan kontrak call yang bullish. Pembacaan di bawah 1 berarti call mendominasi. Rasio volume GOOGL, yang dibangun dari perdagangan setiap sesi, berada di angka 0,49 pada 9 Juni. Sejak puncak 18 Mei, rasio ini berfluktuasi antara sekitar 0,36 dan 0,83.
Rasio open interest, yang menghitung posisi terbuka bukan perdagangan harian, adalah 0,78. Angka ini turun dari level akhir Mei yang mendekati 0,85, sehingga beberapa trader telah menghapus perlindungan penurunan.
Dominasi panggilan, sebagaimana dibuktikan oleh penurunan dua digit, menunjukkan bahwa pedagang mengharapkan Alphabet akan dinilai ulang setelah SPCX diperdagangkan. Logika ini, disebut sum-of-the-parts, menilai setiap bagian perusahaan secara terpisah daripada menggunakan satu angka gabungan.
Target analis dan grafik yang mengubah posisi tersebut menjadi angka-angka konkret.
Apa yang Mengubah Penurunan 13% Menjadi Cerita $475 untuk Saham Alphabet
TD Cowen menaikkan target saham Alphabet menjadi $475 dari $450 bulan ini. Perusahaan ini memperkirakan kapasitas daya pusat data Google akan meningkat sepuluh kali lipat pada tahun 2031.
IPO SpaceX menambahkan kaki kedua. Penawaran SPCX langsung menyesuaikan nilai staking setiap hari, senilai $7 hingga $9 per saham Alphabet. Nilai terendah mengambil staking 5% yang telah direduksi sebesar $87,5 miliar. Nilai tertinggi mengambil seluruh 6,11% sebesar $106,9 miliar. Di seluruh 12,12 miliar saham Alphabet, itu setara dengan $7,20 hingga $8,80 per saham.
Target lainnya lebih rendah tetapi tetap bullish. HSBC melakukan satu-satunya penurunan bulan ini, dari $435 menjadi $420, sambil tetap mempertahankan peringkat beli. Barclays mempertahankan $405, UBS $410 dengan peringkat hold, Bank of America $430, dan Needham $450.
Saham Alphabet masuk ke debut SpaceX dengan kenaikan lebih dari 15% tahun ini, bahkan setelah penarikan. Arus uang institusional kembali meningkat, dan para pedagang opsi terus memilih call. Keuntungan $100 miliar kini hanya selangkah lagi dari keputusan.
Rekor 18 Mei di $408,99 berada sekitar 12% di atas penutupan terakhir. Target analis terendah, $405 dan $410, hampir sama.
Jadi, kenaikan kembali di atas rekor lama akan menempatkan saham tersebut dalam kisaran target $405 hingga $475. Pembukaan SPCX yang kuat, bersama dengan tanda-tanda bahwa Alphabet berencana menjual sebagian staking-nya, mendukung jalur tersebut.
Risikonya juga jelas. Penjual pada hari pertama tidak menghadapi batasan pada 5% penawaran. Untuk saat ini, lantai $360 memisahkan jalan menuju $475 dari penurunan yang menyerahkan kendali kepada para bear.