Pembebasan saham terikat pertama setelah penawaran umum perdana (IPO) SpaceX akan berakhir pada 6 Agustus, dengan sekitar 912 juta saham akan masuk ke pasar, meningkatkan proporsi saham yang dapat diperdagangkan dari kurang dari 5% menjadi sekitar 12%, sementara posisi pendek telah melonjak hingga 34%, meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap tekanan harga jangka pendek.
(Sebelumnya: Short SpaceX melebihi Tesla sebesar $24,6 miliar, pengumuman laporan keuangan Agustus dan masa pencairan berjalan mundur)
(Background supplement: Elon Musk's SpaceX IPO updates, four major banks negotiating listing details)
SpaceX baru terdaftar selama enam minggu, dan masa berakhirnya lock-up putaran pertama telah memasuki tahap terakhir. Analisis dari Financial Times menunjukkan, lock-up pertama yang berakhir pada 6 Agustus melibatkan sekitar 912 juta saham, atau sekitar dua kali jumlah saham yang beredar saat ini.
Jumlah saham beredar berlipat ganda, proporsi yang dapat diperdagangkan naik dari 5% menjadi 12%
Saat ini, saham SpaceX yang dapat diperdagangkan di pasar kurang dari 5% dari total saham beredar; setelah lock-up pertama berakhir, proporsi yang dapat diperdagangkan akan meningkat menjadi sekitar 12%. The Financial Times menunjukkan bahwa kedaluwarsa lock-up biasanya dapat menyebabkan penurunan harga saham sekitar 1,5%, tetapi dampak aktual tergantung pada volume penjualan investor dan permintaan pasar.
Berbeda dengan sebagian perusahaan IPO yang melepaskan seluruh saham lock-up sekaligus setelah 180 hari, SpaceX menerapkan mekanisme pelepasan bertahap. 20% saham pertama dapat dijual setelah pengumuman laporan keuangan pertama pada hari Selasa, dengan pelepasan berlanjut secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang. Sisa 28% saham besar akan dirilis setelah SpaceX mengumumkan data keuangan kuartal ketiga, sementara masa lock-up untuk Elon Musk dan sebagian investor utama berlangsung selama satu tahun penuh.
Keuntungan dan Kekhawatiran Pelepasan Bertahap
The Financial Times compares SpaceX's lock-up structure to standard IPO practices. A traditional 180-day lock-up expiration is like "ripping off a Band-Aid all at once," ending after a brief sting, but a phased release is like "slowly peeling it off," with less daily pressure but potentially prolonged anxiety.
Logika di balik struktur yang dirancang oleh SpaceX dan underwriter jelas: menghindari masuknya sejumlah besar saham ke pasar sekaligus yang dapat menyerap harga. Namun, masalahnya adalah kekhawatiran pasar terhadap tekanan jual potensial juga diperpanjang; setelah menyerap satu gelombang unlock, investor harus segera bersiap menghadapi gelombang berikutnya.
Short positions continue to surge
The phased unlock has not significantly reduced market tension. According to Bloomberg data, short positions have surged to 34% of the total outstanding shares, and SpaceX's stock price once dropped to around $108, more than halving from its all-time high set six weeks ago.
Sebelumnya dilaporkan, jumlah short position nominal SpaceX saat ini sekitar $23,6 miliar, melebihi Tesla, menjadikannya salah satu aset dengan posisi short terbesar di pasar saham AS.
Harga saham mencapai target dapat dibuka lebih awal
Perlu dicatat bahwa SpaceX menyisipkan ketentuan yang terkait dengan kinerja dalam struktur lock-up, di mana jika harga saham naik hingga 130% dari harga IPO, sejumlah saham tambahan akan dapat dilepaskan lebih awal. Desain ini menghubungkan kepentingan internal dengan kinerja pasar publik—bukan sekadar menjual saham dan keluar, tetapi semakin baik kinerja harga saham, semakin mudah syarat pelepasan tercapai.
