Bayangkan membeli rumah di sebuah lingkungan di mana 143% lebih banyak rumah tiba-tiba terdaftar untuk dijual dalam semalam. Itu kira-kira situasi yang dihadapi pemegang saham SpaceX pada hari Kamis ini, ketika 911,5 juta saham dengan nilai perkiraan $101 miliar hingga $123 miliar pertama kalinya dapat diperdagangkan.
Ini adalah pelepasan saham harian terbesar dalam sejarah pencatatan publik AS. Dan hal ini terjadi pada saat saham perusahaan sudah berada di bawah tekanan menyusul penurunan pra-pasar hingga 11% setelah laporan laba rugi pertamanya.
Apa yang sebenarnya terjadi
SpaceX go public pada 12 Juni 2026, dengan harga saham sebesar $135 per saham. IPO tersebut disusun secara konservatif, dengan hanya 5% dari total saham yang ditawarkan secara awal.
Perusahaan merilis laporan keuntungan kuartalan pertamanya pada 4 Agustus, yang memicu fase pertama dari masa penahanan bertahap yang berakhir. Mulai 6 Agustus, karyawan, investor awal, dan para modal ventura dapat menjual 20% saham mereka yang memenuhi syarat ke pasar terbuka.
911,5 juta saham tersebut mewakili peningkatan sekitar 143% dalam float yang dapat diperdagangkan—jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan di bursa publik hampir akan melampaui dua kali lipat dalam satu hari.
Latar belakang pendapatan membuatnya semakin buruk
Laporan laba Q2 SpaceX pada 4 Agustus memang melebihi ekspektasi pendapatan. Namun, investor memfokuskan perhatian pada dua detail yang tidak nyaman: pengeluaran modal yang tinggi dan tekanan pada arus kas bebas. Saham turun hingga 11% dalam perdagangan pra-pasar pada 5 Agustus, sehari setelah laporan dirilis.
SpaceX juga mengungkapkan kerugian tidak terwujud sebesar $540 juta pada portofolio mata uang kriptonya selama Q2. Perusahaan melaporkan tidak melakukan penjualan bitcoin sama sekali selama kuartal tersebut, yang berarti ia masih memegang kerugian tersebut.
Arsitektur lock-up tidak biasa
Penawaran awal hanya 5% saham secara tidak biasa kecil. Rilis hari Kamis adalah yang pertama dari beberapa tranch yang dijadwalkan, dengan saham tambahan menjadi dapat diperdagangkan di bulan-bulan berikutnya.
Satu tranche yang tidak akan masuk ke pasar: pelepasan bersyarat yang terkait dengan saham yang mempertahankan harga di atas $175,50. Karena saham SpaceX tidak mempertahankan level tersebut, saham tambahan tersebut tetap terkunci.
Pemegang saham signifikan milik Elon Musk tetap terkunci hingga pertengahan 2027.
Apa artinya ini bagi para investor
Skala yang begitu besar di sini—lebih dari $100 miliar dalam saham yang baru dapat diperdagangkan—menjadikan ini sebagai kasus uji yang benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya. Posisi awal oleh para pedagang menjelang acara Kamis sudah sangat signifikan.
Kerugian bitcoin yang belum direalisasi senilai $540 juta SpaceX mewakili eksposur signifikan terhadap kelas aset yang tetap volatil dan semakin mendapat perhatian dari investor institusional.
Dengan tambahan tranche saham yang dijadwalkan dirilis dan kepemilikan Musk yang akan dilepaskan pada pertengahan 2027, Kamis adalah pembuka dari cerita likuiditas yang jauh lebih panjang.