Odaily Planet Daily melaporkan bahwa pemulihan indeks S&P 500 bukan disebabkan oleh perbaikan fundamental, melainkan karena penyesuaian posisi lindung nilai? Para ahli memperingatkan bahwa seiring hilangnya "manfaat opsi" dan kondisi teknis yang overbought, pasar mungkin kembali menghadapi ujian fundamental. Baru-baru ini, indeks S&P 500 mengalami pemulihan mencolok; sejak pertemuan kebijakan moneter Federal Reserve pada 29 Juli, indeks tersebut memulihkan sekitar 6% dalam hanya lima sesi perdagangan. Namun, bagi investor yang peka, dasar dari gerakan ini bukanlah perbaikan fundamental makroekonomi, melainkan kenaikan "mekanis" yang didorong oleh penyesuaian posisi opsi.
Pendiri Mott Capital Management, Michael Kramer, menunjukkan bahwa gelombang kenaikan ini didorong oleh kombinasi konversi posisi gamma market maker, penurunan cepat volatilitas implisit (VIX), dan lonjakan opsi beli.
Menjelang keputusan Federal Reserve akhir Juli dan rilis laporan keuangan penting, para penawar opsi umumnya berada dalam posisi eksposur “Gamma Negatif”. Dalam lingkungan ini, pasar sangat rentan terhadap pelebaran volatilitas: ketika harga naik, para penawar opsi harus membeli lebih banyak posisi untuk lindung nilai risiko, dan perilaku “hedging mengikuti tren” ini secara tak terlihat bertindak sebagai akselerator kenaikan pasar.
Seiring indeks terus meningkat, pasar kini kembali ke zona "Gamma Positif". Ini berarti logika lindung nilai market maker berbalik—mereka mulai mengambil posisi "berlawanan", yaitu mengurangi posisi saat pasar naik. Meskipun kekuatan ini membantu menekan volatilitas, itu juga berarti dorongan kenaikan kuat sebelumnya sedang melemah. (Morningstar)