ETF Southern Dua Kali Panjang SK Hynix Anjlok 83% Di Tengah Volatilitas Pasar

Pada tanggal 29, saham perusahaan semikonduktor Korea, SK Hynix, anjlok lebih dari 19% selama sesi perdagangan, mencatat penurunan terbesar dalam sejarah. Di pasar saham Hong Kong, "South China 2x Long Hynix" sempat anjlok lebih dari 28% selama sesi, tetapi penurunan berkurang menjadi 13,99% pada penutupan, berada di level 32,70 dolar Hong Kong.

Pada 27 Juli, Xinhua Southern mengumumkan bahwa produk berleverase 2x dan invers yang terkait dengan saham SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA, Tesla, dan lainnya akan secara resmi beralih ke struktur leverage fleksibel pada 3 Agustus, di mana leverage dapat turun hingga minimum 1,1x atau -1,1x dalam kondisi pasar ekstrem.

Dalam lebih dari satu bulan terakhir, harga saham SK Hynix mengalami penyesuaian signifikan. Pada 25 Juni, harga saham perusahaan ini mencapai puncaknya di 2.987.000 won per saham di pasar Korea; sejak itu terus menurun, dan pada penutupan 29 Juli, harga saham SK Hynix berada di 1.401.000 won per saham, turun lebih dari separuh dari titik tertinggi.

Southern 2x Long Hynix mengalami penurunan yang lebih parah, jatuh dari harga tertinggi 193,65 HKD pada 25 Juni menjadi harga penutupan 32,70 HKD pada 29 Juli, turun 83%.

Data publik menunjukkan bahwa "Southern 2x Long SK Hynix" secara lengkap dikenal sebagai Produk Harian Leveraged (2x) SK Hynix oleh Southern Dorian (kode saham Hong Kong: 07709), yang diterbitkan dan dikelola oleh Southern Dorian Asset Management Limited (selanjutnya disebut Southern Dorian), dan secara resmi terdaftar di Bursa Efek Hong Kong pada 16 Oktober 2025.

Harga pasar dana tersebut naik dari 17,5 dolar Hong Kong pada awal tahun menjadi tertinggi 193,65 dolar Hong Kong, meningkat lebih dari 10 kali lipat. Setelah penyesuaian selama hampir satu bulan, ETF Double Long Hynix telah kembali ke harga akhir Februari tahun ini.

Menurut laporan media, CEO Southern Asset Management, Ding Chen, mengatakan dalam sebuah acara pada 16 Juli tahun ini bahwa produk leverage ganda pertama di dunia untuk SK Hynix yang diluncurkan oleh Southern Asset Management, hanya dalam waktu 8 bulan sejak peluncurannya, mencapai skala sebesar HK$130 miliar hingga Juni tahun ini, menjadi produk leverage saham individu terbesar di dunia.

Seiring penurunan harga pasar, aset dana tersebut juga mengalami "penyusutan". Data terbaru menunjukkan bahwa pada 29 Juli, asetnya hanya tersisa sebesar HK$31,9 miliar, menyusut hampir HK$100 miliar dalam waktu sekitar satu bulan, atau turun lebih dari 70% dari titik tertingginya.

Pada 29 Juli, SK Hynix merilis laporan keuangan kuartal kedua 2026. Data menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan pada kuartal tersebut mencapai 79,32 triliun won Korea (sekitar 368,838 miliar yuan Tiongkok), meningkat 257% secara tahunan, tetapi lebih rendah dari perkiraan pasar sebesar 84 triliun won Korea; laba operasional sebesar 60,54 triliun won Korea (sekitar 281,511 miliar yuan Tiongkok), melonjak 557% secara tahunan, juga lebih rendah dari perkiraan 64 triliun won Korea; laba bersih sebesar 93,92 triliun won Korea (sekitar 436,728 miliar yuan Tiongkok), meningkat lebih dari 12 kali lipat secara tahunan.

Menurut Yonhap News, dalam konferensi telepon setelah pengumuman kinerja, SK Hynix merespons kekhawatiran tentang penurunan investasi dalam infrastruktur AI, "Seiring persaingan AI yang berkelanjutan di antara penyedia layanan cloud dan perluasan layanan, kami memperkirakan investasi infrastruktur AI akan tetap stabil dan berkelanjutan setelah tahun depan."

Terkait negosiasi harga High Bandwidth Memory (HBM) tahun depan, SK Hynix menyatakan: "Karena hubungan kontrak, harga dan detail spesifik sulit diungkapkan," dan menambahkan: "Kami saat ini sedang bernegosiasi dengan pelanggan utama mengenai volume dan harga, dan pembahasan berjalan lancar berdasarkan permintaan pelanggan yang kuat."

Laporan tersebut menyatakan bahwa analis Future Asset Securities, Kim Seok-hwan, mengatakan, "Pendapatan, laba operasional, dan margin operasional SK Hynix pada kuartal lalu tidak mencapai ekspektasi pasar."

Reuters melaporkan bahwa perusahaan meredakan kekhawatiran pasar mengenai perluasan produksi yang dapat menyebabkan kelebihan pasokan, dengan menyatakan bahwa mereka akan menyesuaikan skala investasi secara dinamis sesuai permintaan pasar.

SK Hynix menyatakan: "Perusahaan teknologi besar terus meningkatkan investasi dalam infrastruktur kecerdasan buatan, mendorong permintaan pasokan baru yang terus meningkat. Pendapatan yang dihasilkan dari layanan kecerdasan buatan akan terus mendukung investasi modal terkait, sehingga tren pertumbuhan permintaan chip penyimpanan diperkirakan akan berlanjut."

Laporan tersebut mengutip pernyataan analis bahwa perjanjian pasokan jangka panjang meskipun memungkinkan perusahaan memprediksi permintaan jangka panjang dengan lebih jelas, juga dapat menekan ruang kenaikan harga produk jangka pendek, yang merupakan salah satu penyebab kinerja perusahaan kali ini di bawah ekspektasi.

Analis menambahkan bahwa bisnis high-bandwidth memory (HBM) SK Hynix memiliki proporsi yang lebih tinggi, sementara kenaikan harga chip jenis ini tidak sebesar chip penyimpanan tradisional.

Pada 24 Juli, Komisi Sekuritas Hong Kong merilis versi revisi dari "Surat Edaran mengenai Dana Struktural yang Terdaftar" (selanjutnya disebut "Surat Edaran"), yang mengatur dana struktural yang terdaftar, termasuk produk leverage dan invers.

Di antaranya, untuk produk berisiko dan inversi, ditetapkan ketentuan tambahan yang mewajibkan produk berisiko dan inversi yang mengalami fluktuasi besar sesuai pergerakan pasar untuk menerapkan mekanisme leverage fleksibel, yaitu rasio leverage harian dapat disesuaikan secara dinamis, namun tidak boleh melebihi batas atas leverage yang ditetapkan (batas atas rentang leverage biasa adalah 2 kali hingga -2 kali). Setelah penutupan setiap hari perdagangan, penerbit wajib mengumumkan rasio leverage target untuk hari perdagangan berikutnya di situs web produk dan situs web HKEX.

Surat Pemberitahuan menyatakan bahwa produk berisiko tinggi dan produk invers merupakan alat perdagangan jangka pendek, yang sama sekali berbeda dari posisi ETF investasi jangka panjang tradisional; nama produk semacam itu yang diakui oleh Otoritas Pasar Modal Hong Kong tidak boleh mencantumkan kata "ETF", tetapi harus dinamai sebagai "produk berisiko tinggi" atau "produk invers"; nama harus mencantumkan kelipatan berisiko tinggi/invers, serta menambahkan kata "setiap hari" untuk menunjukkan karakteristik penyesuaian portofolio harian.

Dipengaruhi peraturan baru, pada 27 Juli, Samsung Asset Management mengumumkan bahwa produk berleverase 2x dan produk invers yang terkait dengan saham SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA, Tesla, dan lainnya akan secara resmi beralih ke struktur leverage fleksibel pada 3 Agustus. Dalam kondisi pasar ekstrem, leverage minimum dapat turun menjadi 1,1x (untuk produk invers, leverage minimum dapat turun menjadi -1,1x), sekaligus mengubah nama produk.

Screenshot dari situs web Southern Asset Management

Direktur Penasihat Investasi Ju Feng, Guo Yiming, mengatakan kepada China News Service bahwa produk dana leverage 2x sebelumnya, terlepas dari seberapa besar fluktuasi aset yang mendasari atau seberapa ketat likuiditas pasar, setiap hari mengalami kenaikan dan penurunan yang secara ketat diperbesar dua kali lipat. Jika saham dengan bobot besar mengalami fluktuasi tajam dalam satu hari, eksposur swap dana akan cepat mencapai maksimum, dan market maker hanya bisa melakukan penutupan posisi secara pasif untuk mengendalikan risiko, yang sangat mudah menyebabkan perbedaan besar antara nilai bersih produk dan pergerakan saham dasar, serta penurunan premi mendadak. Risiko ini seluruhnya ditanggung oleh investor dan penerbit.

“Setelah beralih ke mekanisme leverage fleksibel, produk tetap mempertahankan batas maksimum leverage 2 kali, tetapi dana dapat menurunkan leverage aktual setiap hari berdasarkan tingkat aktivitas perdagangan saham individu, sisa kuota swap, dan volatilitas intraday; dalam kondisi pasar ekstrem, leverage dapat turun hingga 1,1 kali. Selain itu, ditambahkan kewajiban wajib untuk mengungkapkan leverage real-time setiap hari serta pemberitahuan perubahan nama produk yang menunjukkan bahwa leverage bersifat variabel,” kata Guo Yiming.

Menurut Guo Yiming, dibandingkan mekanisme lama, penerbit secara signifikan mengurangi risiko operasional selama kondisi pasar ekstrem dan mengurangi gejala diskon atau premi yang besar. Bagi investor biasa, perubahan terbesar adalah elastisitas keuntungan dan kerugian tidak lagi tetap; selama fluktuasi pasar yang tajam, kenaikan dan penurunan akan jauh lebih rendah daripada level tetap 2 kali sebelumnya. Ini berarti investor tidak lagi dapat menggunakan perkiraan perdagangan tetap 2 kali sebelumnya, dan sebelum perdagangan harian, mereka harus memperhatikan rasio leverage aktual yang diungkapkan untuk hari tersebut.

Guo Yiming menyarankan bahwa produk semacam ini hanya cocok untuk perdagangan jangka pendek, bukan untuk kepemilikan jangka menengah atau panjang, dan investor perlu memperhatikan risikonya.

Artikel ini berasal dari akun WeChat "China News Weekly" (ID: jwview), penulis: Wei Wei