Eksperimen Korea Selatan terhadap ETF berspekulasi saham tunggal berubah dari nol menjadi bencana dalam waktu sekitar enam minggu. Volume perdagangan produk berspekulasi 2x yang melacak Samsung Electronics dan SK Hynix anjlok setelah regulator secara efektif menutup akses bagi investor ritel, dengan meningkatkan persyaratan setoran minimum hingga tiga kali lipat dan menghentikan seluruh pencatatan baru.
Dari kegilaan ke jatuh bebas
Ketika 16 ETF berisiko tinggi saham tunggal yang terkait dengan raksasa semikonduktor Korea Selatan debut pada 27 Mei, investor ritel membanjiri pasar dengan pembelian ritel bersih yang melonjak melebihi 13 triliun won, sekitar $9 miliar, dalam jendela waktu yang sangat singkat. Pada puncaknya, produk berisiko tinggi ini menyumbang hingga 70% dari total nilai perdagangan saham Samsung dan SK Hynix.
Kemudian harga semikonduktor turun, dan leverage 2x melakukan persis apa yang dilakukan leverage 2x dalam tren penurunan. Salah satu produk paling populer, KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, jatuh hampir 70% dari puncaknya di Juni. Total aset yang dikelola di seluruh ETF berleverage anjlok dari sekitar $50 miliar menjadi sekitar $26 miliar, penurunan hampir setengahnya.
Regulator turun tangan, menteri keuangan meminta maaf
Pada pertengahan Juli, otoritas keuangan Korea Selatan sudah cukup melihat. Mereka menerapkan penangguhan sementara terhadap pencatatan ETF berspekulasi baru dan meningkatkan persyaratan setoran minimum menjadi 30 juta won, sekitar $20.000. Langkah-langkah ini secara eksplisit dirancang untuk membatasi akses terutama kepada investor profesional.
Menteri Keuangan Korea Selatan secara terbuka meminta maaf atas tinjauan yang tidak memadai terhadap profil risiko ETF sebelum mereka disetujui untuk diluncurkan. Volume harian produk-produk ini telah menurun signifikan sejak hambatan regulasi diperketat, karena kombinasi persyaratan modal yang lebih tinggi dan kehati-hatian investor setelah kerugian besar telah secara efektif menguras likuiditas dari segmen pasar tersebut.
Mengapa hal ini penting di luar Seoul
Bagi investor yang memantau ruang teknologi dan semikonduktor Asia secara luas, penurunan AUM dari $50 miliar menjadi $26 miliar mewakili tekanan penjualan nyata yang telah dihilangkan dari saham Samsung dan SK Hynix. Ketika produk berisiko mencapai 70% dari nilai perdagangan saham-saham tersebut, pelepasan paksa akibat penyusutan produk-produk tersebut kemungkinan memperkuat penurunan saham yang mendasarinya.
Korea Selatan secara historis merupakan salah satu regulator yang paling agresif dalam mengatur perdagangan kripto, setelah melarang initial coin offerings pada 2017 dan menerapkan persyaratan perdagangan nama asli yang ketat. Kecepatan otoritas dalam membatasi ETF berisiko tinggi menunjukkan bahwa naluri intervensi yang sama dapat diterapkan pada produk keuangan apa pun, tradisional atau digital, yang menyebabkan kerugian besar bagi ritel.