Indeks KOSPI patokan Korea Selatan baru saja mencatat salah satu urutan boom dan bust paling dramatis yang pernah terlihat di pasar saham besar mana pun dalam beberapa tahun terakhir. Setelah lebih dari berlipat ganda pada paruh pertama 2026 didorong oleh permintaan tak terbendung akan chip memori AI, indeks ini anjlok pada akhir Juli, menghapus sekitar $2,18 triliun nilai pasar dalam dua sesi dan mencatat penurunan bulanan terdalam sepanjang sejarah.
Pada 30 Juli, KOSPI melonjak 17,9% dalam satu hari, salah satu pemulihan sesi tunggal terbesar dalam sejarah pasar utama mana pun.
Apa yang terjadi
Korea Selatan, rumah bagi dua produsen chip memori dominan dunia, Samsung Electronics dan SK Hynix, menjadi pusat perdagangan tersebut. Bersama-sama, kedua perusahaan ini menyumbang lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar KOSPI.
Pada 29 Juli, KOSPI anjlok hingga 12,6% selama sesi sebelum menutup turun 6%. Pemicunya adalah kombinasi hasil laba yang mengecewakan dari produsen chip dan kekhawatiran luas tentang perlambatan pengeluaran modal di bidang AI.
SK Hynix sebenarnya melaporkan peningkatan laba enam kali lipat, tetapi ekspektasi telah dihargai secara sempurna, dan hasilnya tidak memenuhi yang diinginkan pasar. Saham SK Hynix turun 9,6%. Samsung turun 5,2%.
Penjualan besar-besaran bukan hanya tentang dua perusahaan yang melewatkan target dengan sedikit saja. Kekhawatiran tentang meningkatnya persaingan dari produsen chip Tiongkok menambah bahan bakar, bersama dengan pertanyaan mendesak mengenai apakah Big Tech akan mampu mempertahankan laju pengeluaran infrastruktur AI-nya.
Hasilnya adalah penurunan hampir 40% dari puncak terbaru KOSPI, menghapus keuntungan yang memakan waktu berbulan-bulan untuk dibangun.
Pedagang ritel dan leverage membuatnya semakin buruk
Indeks volatilitas KOSPI mencapai rekor tertinggi pada Juni 2026, bahkan sebelum kejatuhan Juli. Utang margin di seluruh pasar telah mencapai level tertinggi sepanjang masa karena investor perorangan membanjiri taruhan berisiko tinggi pada produsen chip. Ketika harga mulai jatuh, panggilan margin memaksa likuidasi, yang mendorong harga lebih rendah, yang memicu lebih banyak panggilan margin.
ETF berdaya ungkit saham tunggal, yang memperbesar return harian saham individu sebesar dua atau tiga kali lipat, telah menjadi sangat populer di kalangan pedagang eceran Korea yang ingin memaksimalkan eksposur mereka terhadap perdagangan AI.
Menteri Keuangan Koo Yun-cheol secara terbuka meminta maaf di parlemen terkait peluncuran terburu-buru ETF berspekulasi saham tunggal ini. Sebagai tanggapan, regulator memperkenalkan pembatasan baru termasuk batasan investasi dan peningkatan biaya perdagangan untuk produk berspekulasi.
Barometer untuk sentimen AI global
KOSPI telah menjadi salah satu indikator paling sensitif terhadap sentimen pasar AI tepat karena konsentrasinya pada chip memori. Ketika Nvidia bersin, Samsung dan SK Hynix mengalami pneumonia.
Pemulihan sehari sebesar 17,9% pada 30 Juli menegaskan poin kedua: di pasar yang sangat volatil, nilai dapat muncul dan menghilang dengan kecepatan yang membingungkan. Investor yang membeli penurunan pada penutupan 29 Juli mendapatkan pengembalian hampir 18% dalam 24 jam.
Apa artinya ini bagi para investor
Peristiwa KOSPI adalah studi kasus tentang risiko konsentrasi. Ketika dua perusahaan mewakili lebih dari separuh nilai seluruh pasar nasional, setiap kegagalan laba menjadi peristiwa sistemik.
Ancaman kompetitif dari produsen chip Tiongkok menambah tekanan jangka panjang. Jika produsen Tiongkok dapat menutup kesenjangan dalam chip memori canggih, premi yang saat ini tertanam dalam valuasi Samsung dan SK Hynix bisa terkikis secara struktural, bukan hanya siklis.
Untuk siapa pun yang memiliki posisi pada aset yang terkait dengan AI, pantau tingkat utang margin, ekspektasi laba dari dua produsen chip, dan panduan capex AI dari hyperscaler. Ketika ketiga input tersebut menyimpang dari harga pasar, KOSPI akan memberi tahu Anda terlebih dahulu.