SoftBank baru saja meyakinkan sekelompok nama terbesar di Wall Street untuk memberikan pinjaman $10 miliar dengan jaminan saham di perusahaan yang belum terdaftar di bursa. Pinjaman margin dua tahun ini, yang diselesaikan pada 6 Agustus, dijamin sepenuhnya oleh staking SoftBank di OpenAI.
Sindikat di balik kesepakatan ini terdiri dari tokoh-tokoh utama keuangan global: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding, dan Sumitomo Mitsui Banking Corp.
Jalan menuju $10 miliar sama sekali tidak mulus
Negosiasi dimulai pada musim semi 2026 dengan target $10 miliar, tetapi kekhawatiran pemberi pinjaman tentang menetapkan valuasi pasti atas saham perusahaan swasta dengan cepat menjadi masalah. Pada pertengahan 2026, pinjaman tersebut telah dipangkas menjadi sekitar $6 miliar karena bank-bank menjadi ragu-ragu tentang berapa sebenarnya nilai saham OpenAI dalam skenario likuidasi.
CEO SoftBank, Masayoshi Son, kembali ke meja perundingan pada Juli. Konsesi utama yang membuka akses terhadap dana penuh sebesar $10 miliar adalah jaminan korporat dari SoftBank sendiri, yang pada dasarnya memberi tahu para pemberi pinjaman bahwa jika valuasi OpenAI anjlok, perusahaan induk akan menanggung selisihnya.
Jaminan korporat penting karena mengalihkan risiko secara bermakna. Tanpa jaminan ini, pemberi pinjaman akan terjebak memegang saham pribadi yang tidak likuid dalam skenario terburuk. Dengan jaminan ini, mereka memiliki klaim terhadap neraca lebih luas SoftBank Group, yang mencakup aset yang diperdagangkan publik seperti posisi besar mereka di Arm Holdings.
Pengeluaran AI putra dalam konteks
SoftBank telah berkomitmen lebih dari $60 miliar untuk OpenAI dan proyek infrastruktur AI terkait. Perusahaan juga memiliki pinjaman jembatan senilai $40 miliar yang jatuh tempo pada Maret 2027 dan pinjaman margin terpisah senilai $20 miliar yang dijamin oleh staking-nya di Arm Holdings.
OpenAI secara rahasia mengajukan permohonan IPO AS pada Juni 2026, yang berarti saham pribadi yang saat ini tidak likuid ini bisa menjadi ekuitas publik yang dapat diperdagangkan dalam waktu dekat. IPO akan secara drastis menyederhanakan gambaran jaminan bagi bank-bank yang terlibat dalam pinjaman ini, memberi mereka saham yang sebenarnya bisa mereka jual di pasar terbuka jika SoftBank gagal bayar.
Bagi SoftBank, pinjaman ini memberikan likuiditas tanpa memaksa perusahaan untuk menjual saham OpenAI-nya.
Apa artinya ini bagi para investor
Transaksi ini merupakan sinyal tentang posisi dunia keuangan tradisional terhadap aset AI pribadi sebagai jaminan. Bank bersedia memberikan pinjaman melawan aset-aset tersebut, tetapi hanya dengan perlindungan signifikan seperti jaminan perusahaan.
SoftBank kini memiliki puluhan miliar dolar dalam pinjaman yang terkait dengan aset-aset yang valuasinya bergantung pada kelanjutan momentum AI. Pinjaman jembatan senilai $40 miliar milik Son jatuh tempo pada Maret 2027, dan merefinansiasi pinjaman tersebut di pasar yang kurang ramah akan, dengan kata lain, sangat tidak nyaman.