Penulis:Makna di luar penelitian, Wall Street Journal
Di masa lalu, perak disebut "emas orang miskin" bukan karena benar-benar murah, tetapi karena pasar tidak pernah menghargai kelangkaannya secara serius.
Stok yang mencukupi, persediaan yang dapat disesuaikan, dan penggunaan yang tersebar—selama bertahun-tahun pasar yakin bahwa terlepas dari fluktuasi permintaan, perak selalu bisa segera mengimbanginya. Karena itulah, perak sering diperdagangkan berulang kali sebagai bayangan emas, tetapi hampir tidak pernah dianggap serius sebagai aset yang perlu dialokasikan.
Namun asumsi ini telah dihancurkan oleh kenyataan.
Sejak 2021, pasar perak global telah mengalami defisit pasokan fisik secara berturut-turut selama beberapa tahun. Berbeda dengan kekhawatiran jangka pendek sebelumnya yang diperbesar oleh siklus finansial, defisit kali ini langsung berasal dari sisi industri: permintaan perak di sektor-sektor kunci seperti tenaga surya, elektrifikasi, dan elektronik premium berkembang pesat secara bersamaan, sementara pasokannya hampir tidak bisa dipercepat.
Yang lebih mematikan lagi, sistem pasokan perak sangat lambat merespons sinyal harga.
Lebih dari tujuh puluh persen produksi perak global berasal dari produk sampingan logam lainnya, dengan ritme produksinya ditentukan oleh siklus investasi tembaga, timah hitam, dan seng, bukan harga perak itu sendiri. Artinya, meskipun harga naik, pasokan sulit ditingkatkan secara cepat; ketika stok penyangga terus berkurang, yang dihadapi pasar bukan lagi fluktuasi sementara, melainkan keterbatasan yang berkelanjutan.
Tepat pada saat ini pula, perak mulai benar-benar melepaskan narasi "emas orang miskin". Ia tidak hanya menjadi pengganti yang murah saat harga emas naik, tetapi kini sedang menjadi bahan yang secara terus-menerus dikonsumsi oleh industri-industri kunci dan sulit digantikan.
(Harga perak mendekati 100 dolar AS per ons, pada pertengahan Oktober tahun lalu harga perak hanya 50 dolar AS per ons, hampir menggandakan dalam 3 bulan.)
1. Krisis Identitas Perak: Terjebak di Antara Emas dan Logam Industri
Untuk memahami mengapa perak terus-menerus dihargai rendah, pertama-tama kita harus memahami "konflik identitas"-nya.
Dalam sistem komoditas modern, aset dapat dikategorikan menjadi dua jenis utama:
Salah satu jenis aset ini adalah aset berbasis kredit, contoh khasnya adalah emas. Nilai dasar emas tidak berasal dari penggunaan industri, melainkan dari sistem kredit dan kebutuhan cadangan. Bahkan di tahun-tahun ketika permintaan paling lemah, pembelian bersih emas oleh bank sentral global tetap bisa mencapai 15%–25% dari total permintaan tahunan, memberikan dasar stabil bagi harganya.
Jenis lainnya adalah aset pertumbuhan, seperti tembaga, minyak mentah, dan bijih besi. Logam-logam ini hampir tidak memiliki sifat finansial, dan harganya terutama dipengaruhi oleh siklus ekonomi, investasi infrastruktur, dan manufaktur.
Sedangkan perak, justru terjebak di antara keduanya.
Menurut "World Silver Survey 2025", total permintaan perak global pada tahun 2024 mencapai 1.164 juta ounce (sekitar 362.000 ton), terdiri dari:
Permintaan industri sebesar 68,1 juta ons, sekitar 58%;
Permintaan perhiasan dan perak sebesar 263 juta ons, sekitar 23%;
Permintaan investasi (batang perak, koin perak, ETF) sekitar 19,1 juta ons, sekitar 16%.
Permasalahan terletak pada pola perilaku dari ketiga jenis kebutuhan ini yang sangat berbeda:
Permintaan industri bergantung pada siklus industri, permintaan perhiasan sangat sensitif terhadap harga, sedangkan permintaan investasi sangat mudah dipengaruhi oleh perubahan suasana makro.
Pembagian struktural ini menyebabkan perak dalam jangka panjang kekurangan titik acuan harga yang stabil, tunggal, dan mendominasi.
Hasilnya tercermin pada harga, yaitu perak jangka panjang terpaksa mengikuti harga emas.
Sebuah indikator intuitif adalah rasio emas-perak. Dalam setengah abad terakhir, titik tengah historis dari rasio emas-perak berkisar sekitar 55–60; namun antara tahun 2018–2020, indikator ini pernah melampaui 90, bahkan mendekati 120 pada masa dampak pandemi paling parah.
Meskipun pada tahun 2024 permintaan industri perak mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, rasio emas-perak tetap berada di kisaran 80–90 dalam jangka panjang, jauh lebih tinggi dari rata-rata jangka panjangnya.
Ini bukan berarti perak "tidak berguna lagi", tetapi pasar masih menggunakan logika keuangan emas untuk menentukan harga perak.
2. Reorientasi Perak: Dari "Penggunaan Tersebar" ke "Dikunci oleh Industri"
Perubahan yang sebenarnya tidak berasal dari pasar keuangan, tetapi terjadi secara perlahan dari sisi industri.
Ringkaslah perubahan saat ini dalam satu kalimat: Perak sedang berubah dari logam industri dengan berbagai kegunaan menjadi bahan fungsional yang dikunci oleh industri kritis.
1. Energi surya: Perak pertama kali menjadi "tidak tergantikan"
Tenaga surya (photovoltaic), adalah bagian yang paling penting dalam perubahan struktur permintaan perak.
Pada tahun 2015, kapasitas tenaga surya fotovoltaik (PV) baru yang terpasang secara global sekitar 50 GW; hingga tahun 2024, angka ini telah melebihi 400 GW, meningkat lebih dari 8 kali dalam waktu kurang dari sepuluh tahun.
Industri memang terus mengalami "pengurangan penggunaan perak". Jumlah perak yang digunakan per sel surya turun dari sekitar 0,3 gram di awal, hingga sekarang berkisar 0,1 gram dengan teknologi utama saat ini.
Namun, kecepatan ekspansi kapasitas pemasangan jauh lebih cepat dibandingkan penurunan penggunaan per unit.
Menurut "World Silver Survey 2025", permintaan nyata industri tenaga surya terhadap perak pada tahun 2024 mencapai 198 juta ons, meningkat lebih dari 1,6 kali dibandingkan tahun 2019, dan menyumbang sekitar 17% dari total permintaan perak global.
Yang lebih penting lagi, peran perak dalam fotovoltaik bukanlah "yang bisa diganti secara sembarangan". Dalam indikator inti seperti efisiensi konduktivitas, stabilitas jangka panjang, dan keandalan, perak tetap menjadi pilihan terbaik secara komprehensif. Perkembangan teknologi mengubah cara penggunaannya, bukan posisinya.
Ini membuat perak untuk pertama kalinya memiliki sumber permintaan yang besar, berkembang cepat, dan tidak peka terhadap harga.
2. Kendaraan Listrik dan Infrastruktur AI: Penggunaannya tidak berlebihan, tetapi sangat sulit untuk digantikan
Jika tenaga surya membawa kepastian dalam skala permintaan, maka kendaraan listrik dan infrastruktur digital membawa perubahan pada sifat permintaan itu sendiri.
Sebuah mobil bertenaga bahan bakar konvensional rata-rata menggunakan perak sekitar 15–20 gram; sedangkan untuk mobil energi baru, penggunaan perak biasanya berkisar antara 30–40 gram.
Dalam konteks pertumbuhan penjualan mobil global yang terbatas, tingkat penetrasi kendaraan energi baru telah meningkat dari di bawah 3% pada tahun 2019 menjadi mendekati 20% pada tahun 2024, secara struktural meningkatkan permintaan perak.
Sementara itu, permintaan perak untuk pusat data, server AI, dan perangkat elektronik tingkat tinggi lebih mencerminkan ketidaktidaktergantungannya daripada jumlah absolutnya.
Pada tahun 2024, permintaan perak di bidang listrik dan elektronik terkait mencapai 461 juta ons, mencatat rekor tertinggi berturut-turut selama beberapa tahun berturut-turut.
Aplikasi-aplikasi ini relatif tidak peka terhadap harga, tetapi sangat peka terhadap stabilitas pasokan.
3. Kondisi nyata dari sisi penawaran: Perak bukanlah logam yang "dapat meningkatkan produksi hanya dengan kenaikan harga"
Bandingkan dengan kepastian di sisi permintaan, sisi penawaran justru bersifat kaku.
Pada tahun 2024, produksi global bijih perak mencapai sekitar 820 juta ons, dengan laju pertumbuhan tahunan kurang dari 1%.
Yang lebih penting lagi,Lebih dari 70% produksi perak di dunia berasal dari produk sampingan, terutama dari tambang timbal, seng, tembaga, dan emas.Struktur ini hampir tidak mengalami perubahan signifikan dalam dua dekade terakhir.
Produksi perak alam hanya sekitar 228 juta ons, kurang dari 30 persen, dan masih berada dalam tren turun jangka panjang.
Ini berarti bahwa produksi perak tidak ditentukan oleh harga perak, melainkan dipengaruhi oleh siklus investasi logam dasar.
4. Beralih dari kekurangan siklis menuju ketegangan struktural
Mengingat kembali sejarah, perak bukanlah tanpa pernah mengalami masa bullish, tetapi kondisi pasar masa lalu umumnya merupakan turunan dari siklus finansial.
Perbedaannya adalah sejak tahun 2021, pasar perak telah mengalami kekurangan pasokan fisik secara berturut-turut selama beberapa tahun berturut-turut.
Menurut "World Silver Survey 2025", rata-rata kekurangan pasokan perak global per tahun dari 2021 hingga 2024 sekitar 15–20 juta ounce, sehingga total kekurangan kumulatif mendekati 80 juta ounce.
Sementara itu, stok perak yang tersedia secara eksplisit sendiri tidak terlalu melimpah. Saat ini, stok global yang dapat beredar hanya cukup untuk menutupi konsumsi sekitar 1 hingga 1,5 bulan, jauh di bawah garis aman tiga bulan yang biasanya dianut untuk komoditas.
Begitu banyak perak yang masuk ke dalam komponen surya, peralatan listrik, dan infrastruktur, akan sangat sulit untuk kembali ke pasar peredaran.
5. Perak tidak lagi hanya bayangan emas
Perak tidak tiba-tiba menjadi langka, itu hanya memenuhi tiga kondisi sekaligus untuk pertama kalinya:
Permintaan bersifat nyata dan berkelanjutan.Kegunaan utama sulit digantikan.
Pertumbuhan pasokan sangat terbatas
Dulunya, ketiga hal ini belum pernah muncul secara bersamaan.
Saat pasar masih memahami perak sebagai "emas orang miskin", rantai industri mulai menggunakan pengertian yang lebih luas.Bahan fungsional kuncimelihat kembali standarnya.
Perak mungkin masih akan mengalami fluktuasi, tetapi yang pasti adalah bahwa ia tidak lagi hanya bayangan dari emas.
Dan inilah perubahan mendasar yang paling penting dan juga paling mudah diabaikan dari pergerakan pasar kali ini.