CEO SharpLink, Joseph Chalom, menentang usulan penyesuaian hadiah staking Ethereum, berpendapat bahwa jika hadiah validator berbasis emisi akhirnya turun menjadi nol, daya tarik ETH terhadap dana institusional dapat menurun, dan biaya dana di pasar DeFi seperti pinjaman on-chain juga akan meningkat.
Usulan untuk meredusikan hadiah penerbitan
Titik perdebatan terletak pada sebuah proposal Ethereum yang sedang dibahas. Menurut desain proposal tersebut, seiring dengan meningkatnya jumlah ETH yang dikunci, proporsi hadiah lapisan konsensus yang dihancurkan akan meningkat secara bertahap. Ketika jumlah kunci mendekati sekitar 60,25 juta ETH, atau sekitar setengah dari pasokan saat ini, hadiah ETH baru yang diberikan kepada validator mungkin turun menjadi nol.
Dalam situasi ini, validator masih dapat memperoleh biaya prioritas transaksi dan pendapatan MEV, tetapi tidak lagi menerima ETH baru yang diterbitkan. Proposal tersebut juga mengusulkan periode transisi sekitar 18 bulan untuk menghindari penurunan imbal hasil yang tiba-tiba. Proposal ini saat ini masih berupa draf dan belum memasuki proses peningkatan jaringan Ethereum.
SharpLink menyatakan akan meningkatkan biaya dana di rantai.
Chalom percaya bahwa imbalan staking bukan hanya merupakan pengembalian bagi validator, tetapi juga referensi penting untuk suku bunga di rantai Ethereum. Token staking likuid dapat memasuki skenario DeFi seperti pinjaman sambil mempertahankan eksposur terhadap aset dasar, intinya terletak pada hadiah validator yang mendasarinya.
Ia mengutip data yang menyatakan bahwa saat ini volume terkunci produk staking cair sekitar $35 miliar. Jika insentif penerbitan dikompresi hingga nol, dengan adanya biaya infrastruktur dan biaya operasional, pengembalian aktual sebagian peserta mungkin secara signifikan terkikis, bahkan berubah menjadi negatif.
Dia juga menyatakan bahwa perubahan ini dapat mendorong aset jaminan mengalir ke aset yang masih dapat menghasilkan pendapatan. Verifier independen dan penyedia staking skala kecil dan menengah mungkin merasakan tekanan yang lebih jelas, karena mereka kurang memiliki keunggulan skala dan sumber pendapatan tambahan.
Pendukung usulan semakin terpecah dengan institusi
Pendukung usulan memiliki pandangan berbeda. Mereka berpendapat bahwa kurva emisi Ethereum saat ini terus mendorong lebih banyak ETH masuk ke dalam staking meskipun skala staking sudah tinggi, namun manfaat keamanan dari staking tambahan telah terbatas.
Chalom berpendapat bahwa Ethereum dapat terus mengendalikan emisi dan memperkuat kelangkaan, tetapi seharusnya lebih mengandalkan mekanisme pembakaran biaya dasar yang sudah ada, daripada secara langsung melemahkan struktur hadiah staking berbasis emisi. Ia berpendapat bahwa hadiah emisi pada dasarnya adalah transfer nilai kepada validator yang memelihara keamanan jaringan, bukan biaya yang mengalir ke pihak eksternal.
Perbedaan ini juga terkait dengan perluasan jalur partisipasi institusional. Sebelumnya, SharpLink hampir seluruhnya menggunakan ETH untuk staking. Menurut data yang diungkapkan, perusahaan telah melakukan staking hampir 900.000 ETH hingga April tahun ini, dengan total imbalan ETH yang diperoleh melebihi 18.000 ETH. Pada bulan Mei, perusahaan juga berkomitmen untuk menginvestasikan $100 juta ke dalam dana pendapatan on-chain yang dikelola oleh Galaxy Digital, guna memperoleh lebih banyak pendapatan on-chain sambil tetap mempertahankan eksposur ETH.
Sementara itu, produk imbal hasil Ethereum di pasar AS juga sedang dikembangkan. Grayscale menyelesaikan pembagian imbal hasil penjaminan pertama untuk produk pertukaran Ethereum yang terdaftar di AS pada Januari tahun ini. Pada saat artikel ini diterbitkan, harga ETH sekitar $1.916, dan pasar belum menunjukkan fluktuasi jelas akibat pernyataan SharpLink.