Bursa Singapura (SGX) telah memperoleh otorisasi dari CFTC untuk membuka futures perpetu kripto-nya kepada investor institusional AS, sebuah tonggak penting yang menurut bursa tersebut menghubungkan meja perdagangan Amerika dengan kumpulan likuiditas Asia.
Di bawah keputusan Regulasi 48.10, kami telah memperoleh otorisasi dari CFTC untuk membuka produk kripto kami kepada akses institusional AS. Sebelumnya, peserta AS tidak dapat memperdagangkan kontrak ini, tetapi sekarang mereka dapat," kata KC Lam, kepala derivatif kripto di SGX Group, kepada CoinDesk.
Regulasi 48.10 adalah kerangka yang memungkinkan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS mengizinkan Foreign Board of Trade (FBOT) yang terdaftar, sebuah bursa luar negeri yang diakui oleh CFTC, memberikan akses langsung kepada peserta AS ke sistem perdagangannya, tanpa perlu bursa tersebut mendaftar terpisah sebagai bursa yang sepenuhnya diatur AS.
Pada dasarnya, ini memungkinkan platform asing yang memenuhi syarat membuka buku order mereka yang sudah ada kepada pedagang institusional AS di bawah pengawasan CFTC, alih-alih mengharuskan pencatatan baru yang terpisah di AS.
Lam menyebut pengembangan ini "sebuah tonggak penting," menambahkan bahwa hal ini "menghubungkan peserta TradFi AS yang memperdagangkan futures kripto dengan kumpulan likuiditas Asia" dan "mengesahkan derivatif kripto sebagai kelas aset yang diatur."
Sejak diluncurkan pada akhir November 2025, futures perpetu kripto SGX yang mencakup bitcoin (BTP) dan ether (ETP) telah mencatat volume perdagangan kumulatif sebesar $5,8 miliar, atau sekitar 400.000 lot. Rata-rata volume harian untuk kedua kontrak tersebut berada di angka 1,3k lot ($19 juta) per Agustus, dengan bitcoin menyumbang 66% dari open interest dan 83% dari rata-rata volume harian sejak peluncuran. Angka tertinggi dalam satu hari mencapai 11,5k lot, atau $145 juta dalam nilai nosional.
Ditanya apakah volume meningkat setelah reli bitcoin dan kripto secara luas pada Agustus, Lam menunjukkan jadwal onboarding sebagai penentu kecepatan alami.
Klien baru melalui anggota clearing untuk pemeriksaan KYC, setoran, dan koneksi API, sebuah proses yang biasanya memakan waktu dua hingga empat minggu terlepas dari yurisdiksi.
"Dengan integrasi back-office yang didukung FIS sekarang sepenuhnya diterapkan, kami secara aktif mempersiapkan anggota clearing AS kami untuk mengontrak klien dalam satu atau dua bulan ke depan," kata Lam.
Perp SGX saat ini digunakan oleh trader baik untuk spekulasi makro-arah maupun strategi yang didorong oleh arbitrase. Trader menggunakan perpetuals untuk menyampaikan pandangan arah mengenai bitcoin dan ether yang terkait dengan tema makro yang lebih luas, termasuk kekhawatiran terhadap pelemahan mata uang, bersama dengan perdagangan cash-and-carry yang lebih mekanis yang memanfaatkan perbedaan tingkat pendanaan dan harga antar platform.
Produk SGX dirancang berbeda dari perpetual crypto-natif. Produk ini tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, meniru format crypto-natif, tetapi mengandalkan likuidasi otomatis dengan margin call dan penambahan jaminan, bukan likuidasi otomatis.
Likuidasi menjadi masalah terus-menerus bagi trader berspekulasi dengan margin. Likuidasi terjadi ketika pasar bergerak berlawanan dengan posisi trader, menciptakan kekurangan margin. Kecuali trader menambahkan jaminan tambahan, bursa pada akhirnya akan melakukan likuidasi terhadap posisi tersebut. Hal ini sering memicu rangkaian efek berantai yang menyebar ke seluruh pasar, memperkuat volatilitas jauh melampaui gerakan awal. Pada Oktober lalu, rangkaian likuidasi memburuk lebih lanjut, diperparah oleh auto-deleveraging, yang menyebabkan bursa membagi kerugian di antara semua taruhan, baik yang menang maupun yang kalah.
"Berbeda dengan platform kripto murni di mana volatilitas mendadak dapat memicu likuidasi otomatis, kerangka risiko tradisional kami menggunakan margin call dan penambahan jaminan, untuk mencegah penutupan posisi yang tidak disengaja selama lonjakan pasar," kata Lam.
Bursa juga memisahkan perdagangan dan penyelesaian, berbeda dengan platform kripto-natif yang sering menggabungkan peran bursa, lembaga penyelesaian, dan maker pasar. "Dengan mengarahkan perdagangan melalui anggota penyelesaian yang bertindak sebagai bantalan risiko perantara, kami meniru infrastruktur terbukti dari pasar futures dan komoditas tradisional," kata Lam.
Secara khusus, stablecoin tidak diizinkan sebagai jaminan yang dapat diterima, kata Lam, "karena dapat kehilangan peg selama periode volatil."
Kontrak-kontrak tersebut diukur berdasarkan indeks yang dikembangkan bersama dengan CoinDesk Indices, dikelola di bawah Peraturan Benchmark UE, menurut Mohit Baheti, kepala iEdge Indices di SGX Group.
Ke depan, SGX berencana untuk memperluas ke futures dan opsi berbasis tanggal untuk bitcoin dan ether selanjutnya.
Langkah selanjutnya di pipeline kami adalah meluncurkan futures dan opsi berbasis tanggal untuk bitcoin dan ethereum. Mengembangkan infrastruktur berat tersebut merupakan tantangan utama; setelah terpasang, menambahkan koin-koin utama lainnya mungkin menjadi proses yang sederhana seperti menambahkan kontrak lain. Kami berencana memperluas penawaran kami, tetapi kami mengambil pendekatan disiplin dan bertahap," kata Lam.