Senat AS kehabisan waktu untuk mendorong Undang-Undang CLARITY, tetapi Bitwise mengatakan kegagalan yang menentukan pada akhirnya dapat menghilangkan hambatan yang memberatkan pasar kripto.
Pemimpin Senat menghadapi jendela waktu yang menyempit pada Rabu untuk mengajukan cloture jika mereka ingin mempertahankan peluang untuk memungut suara atas RUU struktur pasar aset digital sebelum para anggota legislatif meninggalkan Washington.
Periode kerja negara yang dijadwalkan oleh Senat dimulai pada 10 Agustus, sementara Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan mengatakan para anggota legislatif diharapkan pergi pada hari Jumat dan kembali pada 14 September.
Jadwal lantai Senat pada hari Rabu berfokus pada undang-undang pendanaan pemerintah dan tidak mencantumkan Undang-Undang CLARITY, meninggalkan para pendukung hanya dengan beberapa jam untuk mendapatkan jalur prosedural lanjutan.
Hougan mengatakan bahwa naskah ini tetap menjadi hasil terbaik bagi industri dan dapat memulai pasar bull kripto baru. Namun, ia berpendapat bahwa kegagalan bersih dalam prospek jangka pendek undang-undang tersebut bisa lebih baik bagi harga daripada berbulan-bulan negosiasi yang tidak terselesaikan.
“Hal terbaik yang bisa terjadi jika Clarity tidak lolos minggu ini adalah bahwa peluang Polymarket turun secara signifikan,” tulis Hougan dalam sebuah memo pada hari Selasa, menambahkan bahwa penurunan ke angka belasan bisa memungkinkan pasar untuk meninggalkan ketidakpastian tersebut.
Dia mengatakan harga kripto bisa berfluktuasi sejenak sebelum kondisi muncul untuk reli di musim gugur.
Ketidakpastian CLARITY Act membuat investor menunggu
Kasus Hougan didasarkan pada pandangan bahwa investor profesional menahan modal sementara nasib RUU tersebut belum terselesaikan.
Para investor tersebut mungkin enggan meningkatkan eksposur crypto mereka sebelum kekalahan legislatif yang berpotensi memengaruhi pasar, katanya. Penurunan tajam dalam harapan keberhasilan pengesahan akan memungkinkan mereka untuk berhenti menunggu Kongres dan mulai menilai industri ini di bawah struktur regulasi yang sudah mulai terbentuk.
Hal ini menciptakan perbedaan penting dalam pandangan Hougan. Kegagalan tidak secara otomatis bersifat bullish. Katalis potensial akan datang dari penghapusan ketidakpastian setelah investor sepenuhnya memperhitungkan kemunduran tersebut.
Alternatifnya bisa lebih merusak. Hougan mengharapkan RUU tersebut memasuki apa yang disebutnya sebagai status “mati hidup” jika para senator melewatkan batas waktu minggu ini, dengan para pendukung terus membahas kemungkinan pemungutan suara pada September, selama sesi pasca-pemilu, atau melalui paket legislatif akhir tahun.
Kampanye yang berkepanjangan itu bisa membuat risiko politik yang sama menggantung di atas pasar selama berbulan-bulan.
Data dari Polymarket menunjukkan bahwa para trader kripto memberikan probabilitas sebesar 14% untuk undang-undang tersebut diberlakukan pada 2026, turun dari lebih dari 80% pada Februari.
Sebuah RUU yang telah lama dipersiapkan
Undang-Undang CLARITY akan menetapkan kerangka federal untuk komoditas digital dan membagi tanggung jawab pengawasan antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Rumah Tangga mengesahkan ukuran tersebut dengan suara 294-134 pada Juli 2025. Komite Perbankan Senat menyetujui versi yang diubah 15-9 pada Mei, mengirimkannya menuju ruang sidang setelah berbulan-bulan negosiasi.
Pendukung mengatakan undang-undang tersebut akan menggantikan pengawasan yang terpecah-pecah dengan aturan yang lebih jelas untuk menentukan kapan aset digital termasuk dalam hukum sekuritas atau komoditas.
Versi yang diperbarui dirilis pada Juli juga berupaya mengatasi salah satu hambatan politik terbesar terhadap undang-undang tersebut dengan melarang pejabat tertentu, termasuk presiden, wakil presiden, dan sebagian anggota Kongres, untuk mengeluarkan atau mensponsori aset digital hingga Januari 2029.
Pembatasan tersebut dimaksudkan untuk mengatasi kekhawatiran Demokrat bahwa Presiden Donald Trump dan pejabat lainnya bisa mendapatkan keuntungan dari usaha kripto sambil memengaruhi aturan yang mengatur industri ini.
Namun, konsesi tersebut belum membuka cukup suara Demokrat untuk mengesahkan RUU tersebut di Senat.
Kritikus mengatakan ketentuan tersebut akan membiarkan pejabat bebas mempertahankan aset yang sudah ada, memperdagangkan token yang tidak mereka keluarkan, dan terus menerima sebagian pendapatan melalui perusahaan afiliasi atau perjanjian lisensi. Penegakan hukum akan diserahkan kepada Departemen Kehakiman, sementara jaksa agung negara bagian secara eksplisit dilarang mengajukan kasus.
Sen. Elizabeth Warren, demokrat teratas di komite tersebut, mengatakan bahwa bahasa baru tersebut berisi “celah besar” dan tidak akan mencegah Trump dari terus menghasilkan keuntungan dari usaha crypto yang sudah ada atau yang baru dibentuk.
Dia juga berargumen bahwa RUU yang lebih luas akan melemahkan perlindungan investor, menciptakan risiko bagi sistem keuangan, dan meninggalkan celah yang dapat dieksploitasi oleh penjahat melalui platform keuangan terdesentralisasi.
Republikan menolak klaim tersebut, berargumen bahwa RUU tersebut mempertahankan kekuasaan antikecurangan SEC, menempatkan perantara kripto utama di bawah persyaratan Undang-Undang Kerahasiaan Bank, serta menetapkan pembatasan pengungkapan dan pembatasan perputaran kembali untuk aset digital.
Namun, dengan Demokrat masih menuntut etika yang lebih kuat, ketentuan perlindungan investor dan keamanan nasional, revisi Juli belum menghasilkan suara yang diperlukan untuk membawa undang-undang tersebut melewati ambang batas 60 suara di Senat.
SEC menawarkan jalur cadangan
Hougan mengatakan penundaan oleh kongres tidak akan menghentikan perubahan regulasi karena SEC dapat menjawab banyak pertanyaan yang sama melalui peraturan agensi.
Dia menyebut Ketua SEC Paul Atkins, yang baru-baru ini mengatakan komisi siap untuk mengembangkan aturan yang mencakup isu-isu yang termasuk dalam CLARITY. Hougan mengatakan langkah-langkah tersebut awalnya bisa lebih menguntungkan bagi perusahaan kripto daripada undang-undang bipartisan yang dirumuskan melalui negosiasi di Kongres.
Namun, aturan agensi akan kurang permanen karena pemerintahan mendatang dapat menunjuk ketua SEC yang berusaha membatalkannya, sementara undang-undang akan memberikan pembagian otoritas regulasi yang lebih tahan lama.
Hougan tetap berpendapat bahwa adopsi oleh perusahaan keuangan besar akan membuat pembalikan luas menjadi semakin sulit. Ia menunjuk pada perluasan crypto exchange-traded funds spot, proyek tokenisasi, stablecoin payment systems, dan inisiatif blockchain oleh perusahaan keuangan mapan.
Dia membandingkan kemungkinan penundaan dengan kegagalan reformasi telekomunikasi AS tahun 1994. Pada saat itu, Senat tidak menyetujui undang-undang tersebut, tetapi perusahaan dan situs internet terus berkembang sebelum Kongres mengesahkan undang-undang telekomunikasi yang lebih luas pada tahun 1996.
Argumennya meninggalkan pasar dengan dua kemungkinan hasil bullish dan satu titik tengah yang sulit. Pengesahan segera dapat menghasilkan penilaian ulang berdasarkan aturan federal yang berkelanjutan. Namun, kekalahan tegas dapat menghilangkan risiko yang telah membuat investor menunggu.
Kegagalan sempit diikuti oleh berbulan-bulan spekulasi akan mempertahankan ketidakpastian yang menurut Hougan telah menjadi beban jangka pendek yang lebih besar.
Pos Senat memiliki beberapa jam untuk memajukan CLARITY, tetapi Bitwise mengatakan ketinggalan tenggat waktu memicu reli kripto pertama kali muncul di CryptoSlate.