SEC telah menerima permohonan tinjauan ulang dari CME Group mengenai opsi indeks bitcoin Nasdaq, dan menetapkan 24 Agustus 2026 sebagai batas waktu pengiriman komentar tertulis. Sebelum komite membuat keputusan selanjutnya, status persetujuan sebelumnya untuk produk ini tetap ditangguhkan, sehingga sementara tidak dapat diluncurkan untuk perdagangan.
Lanjutkan penangguhan setelah tinjauan ulang dimulai
SEC menerbitkan perintah pada 29 Juli dan mempublikasikannya di Federal Register pada 3 Agustus. Dokumen tersebut menunjukkan bahwa peserta pasar dapat mengirimkan komentar dukungan atau penolakan hingga 24 Agustus untuk pertimbangan komisi.
Pengaturan ini tidak berarti bahwa SEC telah menerima klaim hukum CME. Saat ini hanya secara resmi memasuki proses tinjauan ulang, dan keputusan persetujuan yang dibuat oleh staf SEC pada 22 Mei berdasarkan wewenangnya tetap ditangguhkan.
Nasdaq PHLX sebelumnya berencana meluncurkan opsi indeks bitcoin dengan penyelesaian tunai dan hak jual Eropa, dengan kode QBTC. Kontrak ini dirancang untuk melacak indeks real-time CME CF Bitcoin, dengan nilai diskalakan sebesar 100; penyelesaian akhir akan merujuk pada versi sesi New York dari tingkat referensi Bitcoin CME CF, juga diskalakan sebesar 100.
CME berpendapat harus diawasi oleh CFTC
CME berpendapat bahwa bitcoin termasuk komoditas non-sekuritas, dan kontrak opsi yang secara langsung terkait dengan nilai bitcoin harus dianggap sebagai opsi komoditas swap, sehingga harus diatur secara eksklusif oleh Commodity Futures Trading Commission AS berdasarkan Commodity Exchange Act.
CME juga menyatakan bahwa interpretasi hukum sebelumnya dari Departemen Perdagangan dan Pasar SEC salah dan melampaui wewenangnya. Namun, SEC dalam perintah tinjauan ulang ini tidak mendukung pernyataan-pernyataan tersebut, juga tidak membuat penilaian mengenai masalah substansial.
CME juga menyatakan bahwa jika produk kompetitif diizinkan melanjutkan jalur saat ini, hal itu dapat menimbulkan biaya kepatuhan baru bagi bursa dan bisnis kliringnya. Oleh karena itu, CME meminta komite untuk secara langsung mencabut persetujuan sebelumnya, bukan menunggu proses pengecualian CFTC lainnya selesai.
Nasdaq masih memerlukan dispensasi tambahan
Berbeda dengan pandangan CME, staf SEC dalam dokumen persetujuan bulan Mei berpendapat bahwa, dengan memenuhi kondisi tertentu, SEC dan CFTC dapat memberikan pengawasan paralel terhadap produk terkait. Nasdaq pada waktu itu juga menyatakan bahwa produk semacam ini memungkinkan investor ETF bitcoin spot untuk mengelola risiko di bursa sekuritas nasional, sambil tetap menggunakan kerangka margin yang sama.
Namun, bahkan jika SEC akhirnya memulihkan persetujuannya, produk tidak dapat segera diluncurkan. Nasdaq sebelumnya telah menjelaskan bahwa masih diperlukan pelepasan dari CFTC, termasuk izin bagi American Options Clearing Corporation (OCC) untuk menyelesaikan kontrak tersebut tanpa mendaftar sebagai lembaga penyelesaian derivatif CFTC. OCC juga perlu memperbarui dokumen pengungkapan risiko opsi standar.
Setelah 24 Agustus, lanjutkan ke langkah berikutnya
Selanjutnya, SEC akan meninjau komentar tertulis yang diajukan oleh pihak-pihak terkait sebelum memutuskan apakah akan mempertahankan persetujuan sebelumnya. Perintah saat ini tidak memberikan jadwal keputusan akhir.
Dampak kasus ini juga bisa melampaui QBTC itu sendiri. CME memperingatkan bahwa jika produk semacam ini diizinkan, bursa efek mungkin di masa depan menggunakan dasar ini untuk meluncurkan lebih banyak derivatif yang terkait dengan komoditas non-sekuritas di bawah aturan SEC. Namun, ini tetap merupakan pandangan hukum proaktif yang diajukan oleh CME, bukan hasil yang telah dikonfirmasi oleh SEC.
Saat ini, opsi indeks Bitcoin Nasdaq masih dalam keadaan ditangguhkan.