Komisaris SEC Hester Peirce mengatakan bahwa vault kripto dan strategi pinjaman onchain dapat tunduk pada undang-undang sekuritas federal AS tergantung pada bagaimana mereka dirancang dan dikelola, dalam pernyataan yang diterbitkan pada 22 Juli berjudul "Headstands and Summervaults: A Statement on Crypto Vaults and Lending Strategies."
Peirce, salah satu dari lima komisaris SEC dan suara paling ramah terhadap kripto di agensi tersebut, menulis bahwa "mengalihkan aktivitas yang termasuk dalam cakupan hukum sekuritas federal ke blockchain, secara umum, tidak mengeluarkan aktivitas tersebut dari cakupan hukum yang dikelola oleh Komisi." Pernyataan tersebut mencerminkan pandangan pribadinya, bukan aturan atau posisi Komisi.
Dia menyampaikan pesan itu sebagai undangan, bukan ancaman. Para peserta yang melakukan "headstand, backflip, dan gymnastik lainnya untuk membaca hukum sehingga tidak berlaku untuk aset kripto dan aktivitas yang jelas berada dalam lingkup undang-undang sekuritas federal" akan mengalami "jatuh yang menyakitkan," tulisnya, menambahkan bahwa mereka yang berada di dalam perimeter sekuritas harus "bekerja sama dengan kami untuk menemukan jalur yang patuh ke depan."
Katherine Kirkpatrick Bos, penasihat umum di StarkWare, menulis di X bahwa pernyataan tersebut adalah "BUKAN 'vaults, hati-hati'" tetapi lebih tepatnya "'marilah terlibat, analisis, diskusikan'" dalam mengejar jalur regulasi yang dapat diterapkan, dan tidak berarti vaults sama dengan pendaftaran. Peirce menutup pernyataan tersebut dengan mendorong peserta pasar untuk memberikan umpan balik kepada SEC mengenai apakah aturan yang ada perlu diperbarui.
Manajemen Aktif adalah Pemicu
Pemicu yang ditekankan olehnya adalah manajemen aktif. Pihak-pihak yang mengelola vault "dengan memilih kegiatan yang menghasilkan imbal hasil, merealokasi aset di antara aset yang menghasilkan imbal hasil, atau memilih pihak yang akan membuat keputusan tersebut" mungkin ingin menganalisis apakah kegiatan mereka memengaruhi hukum sekuritas, tulis Peirce.
Dia menerapkan logika yang sama ke peminjaman: mereka yang "menetapkan suku bunga, memutuskan aset mana yang akan disediakan, menetapkan batas loan-to-value, dan menetapkan ambang likuidasi" menghadapi pertanyaan serupa.
Peirce menjelaskan beberapa cara hukum dapat berlaku. Sebuah vault bisa menjadi "usaha bersama di mana pengguna menginvestasikan uang dengan harapan wajar akan memperoleh keuntungan dari upaya kewirausahaan atau manajerial dari penerapan dan kurator vault," tulisnya, dan satu yang memegang atau mengalokasikan aset ke sekuritas bisa masuk ke wilayah perusahaan investasi.
Dia menambahkan bahwa setiap analisis SEC "memerlukan penghormatan terhadap batasan yang ditetapkan Kongres terhadap yurisdiksi kami dan komitmen tak tergoyahkan untuk melindungi hak kebebasan berbicara para pengembang."
Perbedaan ini penting untuk protokol DeFi seperti Morpho, yang infrastruktur menjadi dasar bagi banyak vault onchain yang dipilih. MORPHO turun hingga 6,85% setelah berita ini, sebelum pulih dan kembali naik 6,5% pada Kamis pukul 12 siang ET, menurut CoinGecko.