Komisi Sekuritas dan Bursa AS sedang mempertimbangkan kerangka kerja baru yang dapat mengubah cara proyek kripto menggalang dana. Ketua SEC Paul Atkins menguraikan usulan “safe harbor tiga jalur” pada 17 Maret 2026. Rencana ini memperkenalkan pengecualian terstruktur dan pendekatan berbasis aturan untuk kontrak investasi kripto.
Atkins mengatakan SEC mungkin akan merilis usulan resmi segera. Kerangka ini bertujuan untuk memberikan penerbit kripto pilihan yang jelas sambil tetap mempertahankan persyaratan pengungkapan. Pada saat yang sama, hal ini mencerminkan upaya berkelanjutan untuk mengklarifikasi bagaimana hukum sekuritas federal berlaku untuk aset digital.
Proposal ini membangun diskusi sebelumnya di dalam SEC. Secara khusus, proposal ini terkait dengan gagasan yang pertama kali diajukan oleh Hester Peirce. Konsep “Token Safe Harbor” versinya sebelumnya berfokus pada memberikan waktu kepada proyek-proyek untuk berkembang sebelum menghadapi pengawasan regulasi penuh.
Pengecualian startup dan penggalangan dana mendefinisikan jalur modal
Pertama, usulan tersebut memperkenalkan pengecualian untuk startup. Jalur ini akan memungkinkan proyek kripto tahap awal untuk mengumpulkan dana di bawah kerangka waktu terbatas. Sebagai contoh, Atkins menyarankan periode hingga empat tahun, dengan batas penggalangan dana mendekati $5 juta. Selama periode ini, proyek-proyek tersebut perlu memberikan pengungkapan publik dan memberi tahu SEC.
Selanjutnya, jalur kedua berfokus pada upaya penggalangan dana yang lebih besar. Pengecualian ini akan memungkinkan penerbit menghimpun jumlah yang jauh lebih besar. Atkins menggunakan $75 juta dalam periode 12 bulan sebagai titik acuan. Namun, proyek-proyek perlu menyerahkan pengungkapan rinci, termasuk laporan keuangan dan informasi operasional.
Kedua pengecualian bertujuan untuk menciptakan titik masuk yang terstruktur. Akibatnya, proyek-proyek kecil dan besar akan mengikuti jalur regulasi yang terpisah. Pada saat yang sama, persyaratan pengungkapan tetap menjadi inti dari kedua jalur tersebut.
Safe harbor menentukan kapan aturan sekuritas tidak lagi berlaku
Jalur ketiga memperkenalkan perlindungan berbasis aturan untuk kontrak investasi. Bagian ini membahas kapan aset kripto berhenti diperlakukan sebagai sekuritas menurut hukum federal. Menurut Atkins, hal ini terjadi ketika penerbit menyelesaikan atau menghentikan upaya manajerial utama yang terkait dengan proyek.
Pendekatan ini terkait langsung dengan cara SEC menafsirkan kontrak investasi. Alih-alih hanya fokus pada penjualan awal, kerangka kerja ini mempertimbangkan bagaimana proyek berkembang dari waktu ke waktu. Oleh karena itu, perlakuan regulasi dapat berubah seiring perkembangan proyek.
Usulan ini masih berada pada tahap awal. Belum merupakan aturan resmi dan akan memerlukan konsultasi publik. Namun, hal ini menandakan pergeseran menuju jalur regulasi yang lebih jelas untuk pendanaan kripto di Amerika Serikat.