Menurut kepala peneliti Galaxy Digital, Alex Thorn, perubahan ini dapat menghilangkan hambatan regulasi utama yang saat ini mencegah automated market makers dan bursa terdesentralisasi mendukung saham AS yang ditokenisasi. Usulan ini merupakan bagian dari upaya SEC untuk memodernisasi peraturan pasar dan kini terbuka untuk komentar publik selama 60 hari.
Langkah SEC Bisa Meningkatkan Saham yang Ditokenisasi
Sebuah usulan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SECSEC telah menusulkan menghapus dua peraturan yang merupakan bagian dari kerangka Sistem Pasar Nasional. Yang pertama, Aturan 611, melarang apa yang disebut “trade-throughs,” yang mewajibkan pesanan saham untuk dieksekusi pada harga terbaik yang tersedia di seluruh bursa.
Rilis pers dari SEC
Yang kedua, Aturan 610(e), mencegah bursa menampilkan penawaran harga yang sama atau lebih buruk daripada penawaran yang sudah tersedia di tempat lain di pasar.Menurut analis, aturan-aturan ini secara historis menciptakan hambatan besar bagi sistem perdagangan berbasis blockchain dan stock yang ditokenisasiKepala Riset Galaxy Digital, Alex Thorn, menggambarkan proposal tersebut sebagai salah satu perkembangan terbesar hingga kini untuk ekuitas tertokenisasi. Ia berargumen bahwa aturan struktur pasar saat ini secara fundamental tidak kompatibel dengan cara kerja automated market makers (AMMs). AMMs banyak digunakan di bursa terdesentralisasi, dan menentukan harga melalui kolam likuiditas, bukan melalui buku order tradisional. Akibatnya, perdagangan dilakukan pada harga kolam yang berlaku terlepas dari apakah penawaran yang lebih baik mungkin ada di platform lain.
Di bawah kerangka regulasi saat ini, Thorn menjelaskan bahwa AMM yang memperdagangkan saham tertokenisasi dapat terus melanggar persyaratan trade-through karena tidak dapat memeriksa dan mengarahkan pesanan ke harga terbaik yang tersedia di semua tempat perdagangan. Hal ini menimbulkan kekhawatiran bahwa platform semacam itu dapat dianggap beroperasi di luar regulasi sekuritas yang ada.
Masalah ini melampaui eksekusi perdagangan. Karena harga AMM berubah terus-menerus seiring interaksi pengguna dengan kolam likuiditas, mereka juga dapat bertentangan dengan persyaratan tampilan penawaran yang dirancang untuk memastikan investor menerima harga pasar terbaik yang tersedia. Thorn percaya SEC dapat mengganti kerangka kerja yang ada dengan standar "eksekusi terbaik" yang lebih luas, yang dapat memberikan lebih banyak fleksibilitas untuk model perdagangan terdesentralisasi sambil tetap melindungi investor.
Proposal ini merupakan bagian dari rencana SEC untuk memodernisasi peraturan pasar keuangan dan mengakomodasi teknologi blockchain yang muncul.Lembaga tersebut meluncurkan Project CryptoSEC membuka usulan untuk periode komentar publik selama 60 hari sebelum mengambil keputusan akhir.