Selama bertahun-tahun, industri kripto telah meminta kejelasan dari regulator AS. Pada 4 Juni, Jamie Selway, Direktur Divisi Perdagangan dan Pasar SEC, muncul di Konferensi Global Exchange & Fintech Piper Sandler dengan sesuatu yang tampak seperti sebuah rencana.
Selway menjelaskan empat prioritas strategis yang telah dikembangkan SEC di bawah kepemimpinan Ketua Paul Atkins: kerangka komprehensif untuk sekuritas ter-tokenisasi, harmonisasi peraturan SEC dan CFTC yang tumpang tindih, perpanjangan jam perdagangan, dan modernisasi Regulation NMS. Dua prioritas pertama membawa bobot terbesar bagi pasar kripto, dan menandakan perubahan nyata dalam cara Washington memandang aset digital.
Inovasi tanpa arbitrase
Prinsip panduan di balik kerangka kerja sekuritas tertokenisasi SEC adalah apa yang disebut Atkins sebagai "inovasi tanpa arbitrase." Dalam bahasa Inggris: biarkan teknologi berkembang, tetapi jangan biarkan siapa pun memanfaatkan celah regulasi untuk memanipulasi sistem.
Kerangka yang sedang dikembangkan akan menetapkan pedoman jelas untuk pencatatan dan perdagangan sekuritas ter-tokenisasi. Komentar Selway menunjukkan bahwa SEC ingin memperlakukan sekuritas ter-tokenisasi sebagai sekuritas berdasarkan hukum yang ada, bukan sebagai kategori regulasi baru yang memerlukan undang-undang sama sekali baru. Pendekatan ini memiliki keunggulan dalam kecepatan. SEC dapat melalui proses pembuatan aturan dan panduan tanpa menunggu Kongres mengesahkan undang-undang kripto yang komprehensif.
SEC dan CFTC akhirnya berbicara satu sama lain
Kedua lembaga merilis taksonomi bersama pada Januari 2026 yang mengklasifikasikan berbagai aset digital dan secara eksplisit mengkategorikan sekuritas ter-tokenisasi sebagai sekuritas di bawah hukum yang berlaku. Sistem klasifikasi bersama adalah fondasi yang menjadi dasar segala hal lainnya.
Di luar taksonomi, upaya harmonisasi mencakup penyelarasan persyaratan pelaporan swap, aturan margin portofolio, dan definisi produk. Sebuah Memorandum of Understanding telah ditetapkan untuk memfasilitasi koordinasi berkelanjutan mengenai regulasi aset digital.
Saat ini, sebuah lembaga keuangan yang memperdagangkan sekuritas tertokenisasi yang memiliki karakteristik derivatif mungkin menghadapi kewajiban pelaporan yang bertentangan dari dua lembaga yang berbeda. Ketegangan semacam ini tidak hanya menciptakan masalah kepatuhan. Ini membuat seluruh kategori produk menjadi tidak layak secara ekonomi. Menghilangkan konflik-konflik tersebut dapat membuka inovasi produk yang telah terpendam selama bertahun-tahun.
Apa artinya ini bagi pasar
Jam perdagangan diperpanjang dan modernisasi Regulation NMS melengkapi agenda yang lebih luas. Jam perdagangan diperpanjang pada akhirnya bisa diterapkan pada pasar sekuritas tertokenisasi yang secara alami beroperasi 24 jam. Pembaruan Regulation NMS dapat mengintegrasikan perubahan struktur pasar yang diperkenalkan oleh tokenisasi, seperti penyelesaian atomik dan routing pesanan terdesentralisasi.