Menurut Bloomberg, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) awalnya paling cepat minggu ini akan meluncurkan kerangka "pengecualian inovatif" untuk saham ter-tokenisasi, tetapi kini penayangannya ditunda. Regulator sedang mengevaluasi umpan balik dari bursa tradisional dan peserta pasar lainnya, sehingga rencana ini mengalami keterlambatan.
Pengecualian ini terkait dengan "Project Crypto" yang didorong oleh Ketua SEC Paul Atkins, dengan arahan melonggarkan sebagian pembatasan pada bisnis kripto. Seperti yang telah dibahas sebelumnya, otoritas regulasi sempat cenderung mengizinkan pihak ketiga untuk mengeluarkan dan memperdagangkan token saham AS, meskipun perusahaan publik terkait tidak memberikan otorisasi langsung.
Bursa tradisional mengajukan keberatan
Laporan tersebut menyebutkan bahwa SEC baru-baru ini berkomunikasi dengan pihak bursa dan peserta pasar lainnya. Keberatan utama berfokus pada dua poin: pertama, perlindungan investor mungkin melemah, dan kedua, platform kripto mungkin memperoleh kemudahan regulasi yang tidak dimiliki pasar sekuritas tradisional.
Asosiasi Bursa Dunia sebelumnya mengirim surat ke SEC pada November 2025, menyatakan bahwa memberikan status hukum yang lebih jelas kepada saham tertokenisasi sebelum mekanisme kepatuhan penuh diterapkan dapat berdampak negatif terhadap pasar Amerika Serikat. Anggota organisasi ini mencakup Nasdaq, Cboe, dan CME Group.
Dua jalur tokenisasi berbeda
Mengenai bagaimana pasar saham Amerika memperkenalkan teknologi on-chain, saat ini telah muncul dua pendekatan berbeda. Salah satunya dipimpin oleh bursa tradisional, yang mendorong tokenisasi dalam kerangka sistem perdagangan yang ada; sedangkan yang lainnya memungkinkan platform kripto-natif membangun pasar perdagangan tokenisasi paralel di luar pasar yang ada.
Nasdaq telah mendapat persetujuan SEC pada Maret 2026 untuk memajukan skema sekuritas tertokenisasi miliknya. Modelnya tetap menjaga perdagangan di dalam sistem bursa dan mempertahankan seluruh hak pemegang saham, dengan teknologi blockchain tingkat perusahaan dari Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) sebagai dasarnya.
Saham yang sama atau muncul beberapa versi token
Sebaliknya, jika "pengecualian inovatif" yang sedang dievaluasi oleh SEC diterapkan, hal itu dapat mengizinkan beberapa pihak ketiga untuk menerbitkan versi token dari saham yang sama dan memperdagangkannya di pasar kripto. Ini berarti likuiditas untuk aset yang sama dapat tersebar di berbagai penerbit dan platform perdagangan.
Penundaan ini oleh SEC dalam merilis kerangka kerja menunjukkan bahwa regulator masih menimbang kecepatan inovasi terhadap ketertiban pasar sekuritas yang ada. Bagi platform kripto, bursa tradisional, serta lembaga yang berencana terlibat dalam bisnis sekuritas tertokenisasi, pengaturan kebijakan selanjutnya tetap menjadi fokus jangka pendek.