Stablecoin Development Corporation, perusahaan publik yang berfokus pada kepemilikan dan staking token tata kelola SKY dari Sky Protocol, melaporkan bahwa pendapatan staking kuartal kedua sebesar $2,2 juta kira-kira sejalan dengan biaya operasional tunai yang ditetapkan perusahaan.
Perbandingan menggunakan nilai dolar yang dilaporkan: SDEV menerima hadiah dalam SKY dan tidak menjual sama sekali selama kuartal tersebut, artinya SDEV perlu menjual token sebelum menggunakan hadiah tersebut untuk membayar biaya operasional.
SDEV menghitung biaya operasional tunai, sebuah ukuran non-GAAP, dengan mengurangkan sekitar $3,2 juta kompensasi saham non-tunai dari $5,4 juta biaya umum dan administrasi. Hasilnya sekitar $2,2 juta. Perusahaan memperoleh 31,7 juta SKY selama kuartal tersebut, menurut laporan 30 Juli nya.
Angka utama kuartal ini adalah kerugian tidak terwujud dan non-tunai sebesar $50,6 juta pada aset digital, sekitar 23 kali pendapatan staking. Angka tersebut berkontribusi terhadap kerugian operasional sebesar $53,8 juta dan kerugian bersih sebesar $41,1 juta. Sampai dengan 30 Juni, SDEV memegang $7 juta dalam bentuk kas, memiliki kewajiban total sebesar $300.000, dan tidak memiliki utang, yang menegaskan bahwa penurunan nilai token bersifat non-tunai.
SKY masih mendominasi neraca. SDEV memegang 2,29 miliar token pada 30 Juni dengan basis biaya $147,2 juta dan nilai wajar $119,2 juta. Nilai wajar posisi yang dilaporkan menyumbang sekitar 94% dari total aset perusahaan sebesar $127,5 juta.
Pembaruan 27 Juli yang tidak diaudit menempatkan kepemilikan sekitar 2,30 miliar SKY dan imbalan staking kumulatif sebesar 76,8 juta SKY. SDEV melaporkan tidak ada pembelian atau penjualan token dari 30 Juni hingga tanggal tersebut. Pada harga terbaru $0,056, jumlah pada 27 Juli menghasilkan nilai ilustratif sekitar $129,6 juta jika kepemilikan tidak berubah.
Dilusi potensial menimbulkan eksposur yang berbeda. Latihan tanpa uang tunai pada Juni dari warrant yang dibiayai sebelumnya pada Oktober 2025 mengeluarkan 22,6 juta saham, sehingga jumlah saham beredar menjadi 50,4 juta pada 15 Juni. Pada 16 Juli, pemegang memperoleh hak untuk melaksanakan tranches pertama dari warrant yang dibiayai sebelumnya pada Januari 2026 hingga sekitar 33,5 juta saham, tunduk pada batas kepemilikan spesifik pemegang. Penerbitan masih memerlukan pemegang untuk melaksanakan.
Maksimum tersebut setara dengan sekitar 66% dari jumlah yang belum diselesaikan pada 15 Juni. Persentase ini merupakan perbandingan skala lintas tanggal, bukan tingkat pelanggaran saat ini atau bukti bahwa saham-saham tersebut telah diterbitkan. Kewajiban warrant Januari telah diklasifikasikan ulang menjadi ekuitas setelah persetujuan pemegang saham pada Maret, sementara kewajiban warrant Oktober yang terpisah dihapus setelah pelaksanaan pada Juni. Klasifikasi akuntansi tersebut mempertahankan potensi penerbitan warrant Januari.
Dibandingkan dengan jumlah warrant yang lebih besar, penjualan 24.714 saham SDEV melalui program at-the-market dari 1 Juli hingga 27 Juli relatif kecil, menghasilkan sekitar $26.000 bersih. Saham SDEV ditutup pada $1,15 pada 31 Juli, menurut Nasdaq data.
SDEV dapat dengan akurat menyatakan bahwa pendapatan staking yang dilaporkan kira-kira sama dengan proxy biaya tunai yang dipilihnya. Ekonominya tetap terkait dengan dua variabel besar: nilai posisi SKY yang sangat terkonsentrasi dan jumlah saham yang pada akhirnya dapat dieksekusi oleh pemegang warrant.
Pos Sebuah perusahaan kripto publik baru saja mencapai impas melalui staking, tetapi kerugian kertas $50 juta dan ancaman dilusi 66% menceritakan kisah yang lebih gelap muncul pertama kali di CryptoSlate.