Perselisihan tenaga kerja Samsung Memicu Kegiatan Pedagang Eceran atas Micron

Penulis: Rabu, Shenchao TechFlow

Ringkasan DeepSauce: Negosiasi terakhir antara Samsung Electronics dan serikat pekerja secara resmi gagal pada 13 Mei, dan pemogokan oleh 40.000 pekerja akan dimulai pada 21 Mei. Komunitas Reddit (channel WallStreetBets) langsung dipenuhi banyak posting bullish mengenai Micron Technology (MU), dengan argumen utama: hanya ada tiga perusahaan di dunia yang dapat memproduksi HBM4, dan salah satunya akan menghentikan produksi selama 18 hari. Micron, sebagai satu-satunya pemasok yang memiliki pabrik di Amerika Serikat, akan menjadi penerima manfaat terbesar.

Harga saham Micron naik sekitar 140% dalam sebulan terakhir, dengan Deutsche Bank menetapkan target harga $1.000, sementara investor ritel menargetkan $1.300. Namun, pada dasarnya ini adalah sebuah 'permainan biner': jika pemogokan segera diselesaikan, logika kenaikan tajam ini bisa berbalik secara instan.

Pembicaraan antara manajemen dan tenaga kerja Samsung Electronics resmi gagal pada 13 Mei, dan pemogokan yang melibatkan lebih dari 40.000 karyawan dan berlangsung selama 18 hari kini memasuki masa hitung mundur.

Berita ini dengan cepat memicu antusiasme komunitas investor ritel AS terhadap rantai pasokan chip penyimpanan, dengan Micron (NASDAQ: MU) menjadi pusat perbincangan.

Sebuah postingan di bagian saham AS dengan cepat mendapatkan lebih dari 500 like, dengan judul yang langsung menyatakan 「MU is the cleanest play on the imminent Samsung strike」.

Argumen utama dari penulis postingan willbabu dapat diuraikan menjadi empat lapisan:

Pertama, HBM4 merupakan kendala terbesar dalam infrastruktur AI secara keseluruhan, dan hanya tiga perusahaan di seluruh dunia yang dapat memproduksinya: Samsung, SK Hynix, dan Micron. Jika Samsung berhenti selama 18 hari, waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan lini produksi adalah beberapa minggu, bukan beberapa hari, sehingga dampak aktual jauh melebihi 18 hari.

Kedua, SK Hynix meskipun pemimpin di bidang HBM, seluruh kapasitas DRAM, NAND, dan HBM-nya telah diikat dengan harga kontrak hingga akhir 2026 untuk NVIDIA, sehingga "tidak ada barang yang bisa dijual" ketika harga spot melonjak. Micron juga telah menjual habis HBM hingga 2026, tetapi perbedaannya adalah: jika Samsung berhenti produksi selama 18 hari, harga spot DRAM dan NAND akan melonjak, sementara Micron memiliki kapasitas DRAM dan NAND standar yang lebih besar daripada SK Hynix, sehingga dapat langsung menikmati keuntungan dari kenaikan harga.

Ketiga, Micron memiliki keunggulan struktural yang tidak dimiliki SK Hynix: pabrik lokal di Amerika Serikat (di Boise, Idaho), tidak ada eksposur terhadap risiko tenaga kerja Korea, dan tidak ada diskon tata kelola chaebol Korea. Pernyataan asli postingan sangat lugas: "Jika Anda adalah penyedia cloud berskala sangat besar yang sangat membutuhkan chip memori selama pemogokan, apakah Anda akan menelepon orang di Boise yang bisa mengirimkan barang, atau orang di Pyeongtaek yang tidak bisa mengirimkan barang?"

Keempat, Micron terdaftar langsung di bursa Amerika, sementara investor ritel Amerika hanya dapat memegang SK Hynix secara tidak langsung melalui ETF. "Ketidaksetaraan akses" ini berarti bahwa ketika perdagangan pemogokan Samsung menyebar di kalangan investor ritel, dana akan mengalir secara tidak seimbang ke Micron.

Penulis posting mengungkapkan posisi mereka terdiri dari 1.200 saham (rata-rata harga $464) ditambah 100 saham (rata-rata harga $381), dengan target harga $1.300. Logika perhitungan mereka adalah: bisnis HBM mempertahankan margin kotor sekitar 80% dan proporsinya terhadap pendapatan terus meningkat, sehingga laba per saham gabungan (EPS) akan dengan mudah melewati $80, yang berarti P/E masa depan sebesar $1.300 hanya sekitar 16 kali.

Semangat antusiasme komunitas ritel memiliki dasar nyata.

Menurut Korea Times pada 13 Mei, negosiasi mediasi putaran terakhir antara Samsung Electronics dan serikat pekerja terbesarnya resmi gagal pada hari tersebut. Serikat meminta Samsung untuk mengalokasikan 15% dari laba operasional sebagai bonus karyawan dan memasukkannya ke dalam kontrak kerja, sementara tawaran Samsung sebesar 10% ditolak. Kedua belah pihak memiliki perbedaan tajam mengenai alokasi bonus kinerja terkait AI.

Pemogokan dijadwalkan berlangsung dari 21 Mei hingga 7 Juni, melibatkan lebih dari 40.000 karyawan, sebagian besar berasal dari departemen manufaktur semikonduktor. Menurut Korea Times, berdasarkan perkiraan analis, kerugian akibat pemogokan dapat mencapai 1 triliun won Korea per hari (sekitar 671 juta dolar AS). Samsung telah mengajukan permohonan larangan ke Pengadilan Distrik Suwon untuk mencegah pemogokan, dan putusan diharapkan dikeluarkan sebelum pemogokan dimulai.

Menurut penelitian Jefferies, pemogokan ini dapat memengaruhi sekitar 3% dari kapasitas chip penyimpanan global. JPMorgan memperkirakan, laba operasional tahunan Samsung dapat berkurang lebih dari 40 triliun won. Lebih serius lagi, jangka waktu produksi yang lama dapat menyebabkan Samsung kehilangan pelanggan kunci seperti NVIDIA.

Pasar telah memperhitungkan guncangan pasokan ini sebelumnya.

Harga saham Micron melonjak dari titik rendah Maret sekitar $310, mencapai tertinggi 52 minggu $818,67 pada 11 Mei, meningkat sekitar 140% dalam satu bulan, dengan kapitalisasi pasar melewati $900 miliar. Pada 12 Mei, saham ini koreksi ke sekitar $766. Menurut data Yahoo Finance, pendapatan Micron untuk kuartal fiskal sebelumnya (Q2 tahun fiskal 2026) mencapai $23,9 miliar, meningkat 196% secara tahunan, dengan laba per saham sebesar $12,20, melebihi perkiraan sebesar 32,8%.

Untuk institusi, Deutsche Bank menaikkan harga target Micron menjadi $1.000, tertinggi di Wall Street. Analis Sidney Ho percaya bahwa permintaan HBM yang didorong oleh AI merupakan tren struktural, dan ketegangan pasokan kemungkinan akan berlanjut hingga 2028.

Namun, harga target konsensus Wall Street hanya sebesar $581,89, jauh di bawah harga saham saat ini, mencerminkan perbedaan pendapat di kalangan institusi. Harga target $1.300 yang dipertahankan oleh ritel di WallStreetBets bahkan jauh melampaui prediksi institusi mana pun.

Risiko terbesar dari transaksi ini juga jelas: pada dasarnya ini adalah taruhan biner.

Analisis dari AInvest menunjukkan bahwa harga saham Micron melonjak 75% dalam satu bulan (data ini mencakup periode yang sedikit lebih awal dari kenaikan terbaru), dan harga saham berisiko mengalami reversi tajam setelah pemogokan Samsung berakhir dengan kesepakatan. JPMorgan juga mengingatkan investor bahwa hasil akhir dari sengketa tenaga kerja merupakan 'clearing event' pasar saat ini, dan sebelumnya, risiko taruhan arah sangat tinggi.

Pasar chip penyimpanan sendiri bersifat siklus kuat. Bahkan tanpa pemogokan, harga kontrak memori tahun ini diperkirakan naik sekitar 60%. Jika pemogokan terjadi, hal itu akan menambah tekanan lebih lanjut pada pasokan dan permintaan yang sudah ketat; jika tidak terjadi, pasar perlu mengevaluasi ulang seberapa besar "premi pemogokan" yang sudah termasuk dalam harga saat ini.

Pihak Samsung masih memiliki kemungkinan untuk mencapai kesepakatan akhir sebelum 21 Mei, meskipun saat ini tampaknya probabilitasnya rendah.