Wall Street baru saja menjadi jauh lebih optimis tentang laba perusahaan Amerika. Proyeksi pertumbuhan laba tahunan 2026 untuk S&P 500 melonjak menjadi 32%, naik dari 24% sebelum hasil kuartal kedua mulai dirilis. Penyebabnya, jika bisa disebut demikian, adalah gelombang besar pengeluaran terkait AI yang meningkatkan laba di berbagai sektor yang bahkan tidak dikaitkan dengan kecerdasan buatan oleh sebagian besar analis setahun lalu.
Revisi, yang dilaporkan per 9 September, mencerminkan musim pelaporan Q2 yang luar biasa di mana 86% perusahaan S&P 500 melebihi ekspektasi analis. Itu adalah tingkat keberhasilan tertinggi sejak 2021, ketika perusahaan-perusahaan melewati target yang ditetapkan rendah selama masa pandemi.
Mesin pengeluaran AI terus mempercepat
Pendorong utama di balik angka-angka optimis ini adalah ledakan pengeluaran modal hyperscaler. Amazon, Microsoft, dan rekan-rekan mega-cap mereka sedang mengalirkan dana ke pusat data dan infrastruktur AI dengan kecepatan yang membuat siklus investasi teknologi sebelumnya terlihat sederhana. Proyeksi pengeluaran modal untuk tahun 2026 di kalangan hyperscaler utama diprediksi akan melebihi $754 miliar, angka yang sebanding dengan seluruh PDB negara-negara seperti Belanda.
Sektor layanan komunikasi telah direvisi naik menjadi pertumbuhan laba yang diproyeksikan sebesar 51%. Konsumen diskresioner mencatat pertumbuhan 32%, didorong sebagian oleh peran ganda Amazon sebagai perusahaan infrastruktur AI dan pengecer online terbesar di dunia.
Pengembangan laba kuartalan secara konsisten melebihi 20% tahun ini. Sebagai konteks, pertumbuhan laba tahunan rata-rata untuk S&P 500 selama dua dekade terakhir biasanya berada di angka satuan tinggi.
Bank-bank meningkatkan target secara serentak
Momentum laba telah memaksa institusi terbesar Wall Street untuk memperbarui buku panduan mereka. Goldman Sachs telah menaikkan target harga S&P 500 menjadi 8.000. HSBC sedikit lebih jauh, menetapkan targetnya di 8.100. JPMorgan juga bergerak ke 8.000, dengan mengutip kekuatan siklus laba sebagai justifikasi utama.
Apa yang seharusnya diwaspadai oleh investor
Penilaian di seluruh S&P 500 secara historis tinggi. Ketika hampir setiap perusahaan melebihi perkiraan dengan margin yang nyaman, perkiraan tersebut dinaikkan, yang berarti standar untuk pencapaian di masa depan juga meningkat. Tingkat keberhasilan 86% sangat mengesankan, tetapi mempertahankannya dari kuartal ke kuartal memerlukan perusahaan untuk terus menghasilkan hasil yang melampaui perkiraan yang semakin ambisius.
Siklus capex AI memperkenalkan serangkaian risiko sendiri. Hyperscaler menghabiskan dana secara agresif berdasarkan asumsi bahwa beban kerja AI akan menghasilkan pengembalian yang cukup untuk membenarkan investasi infrastruktur ratusan miliar dolar. Jika jadwal monetisasi memanjang, atau jika return on invested capital mengecewakan, pengeluaran bisa melambat. Hal ini akan menyebar ke sektor semikonduktor, konstruksi, dan utilitas yang selama ini menikmati gelombang tersebut.
Investor yang fokus pada rantai pasok semikonduktor, REIT pusat data, dan hyperscaler itu sendiri akan ingin memperhatikan panduan capex Q3 dengan saksama, yang akan menjadi ujian nyata berikutnya apakah tren pertumbuhan 32% akan berlanjut atau mulai melambat.