Pendapatan dan Laba Robinhood Q1 Meleset dari Estimasi, Pendapatan Kripto Turun 47%

Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow

Ringkasan DeepCha: Pendapatan Robinhood kuartal pertama sebesar USD 1,07 miliar dan laba per saham sebesar USD 0,38, keduanya di bawah ekspektasi Wall Street. Penyebab utamanya adalah pendapatan perdagangan kripto anjlok 47% secara tahunan menjadi USD 134 juta, namun volume kontrak pasar prediksi mencapai rekor 8,8 miliar dan pendapatan melonjak 320%, menjadi mesin pertumbuhan baru. Perusahaan menaikkan perkiraan biaya operasional tahunan sebesar USD 100 juta untuk membangun "akun Trump", harga saham anjlok lebih dari 8% setelah jam perdagangan.

Robinhood menghasilkan laporan kuartal pertama yang "campur aduk tapi cenderung negatif".

Berdasarkan laporan keuangan yang dirilis Robinhood setelah jam perdagangan pada 28 April, total pendapatan bersih kuartal pertama perusahaan mencapai USD 1,07 miliar, tumbuh 15% secara tahunan, tetapi lebih rendah dari perkiraan analis sebesar USD 1,14 miliar (estimasi agregat Bloomberg); laba per saham yang dihitung secara terdilusi sebesar USD 0,38, tumbuh 3% secara tahunan, lebih rendah dari perkiraan pasar sebesar USD 0,42. Laba bersih sebesar USD 346 juta, hanya tumbuh 3% secara tahunan, menjadi laba kuartalan terendah dalam satu tahun terakhir.

Setelah pengumuman pesan, saham HOOD anjlok hingga 8% setelah jam perdagangan, kemudian sedikit membaik, dengan harga perdagangan setelah jam perdagangan sekitar $81,35. Sebelum rilis laporan keuangan, HOOD turun sekitar 27% sepanjang tahun ini, jauh di bawah titik tertinggi 52 minggu sebesar $153,86 tahun lalu.

Pendapatan perdagangan kripto turun 47% menjadi $134 juta, dibandingkan dengan $252 juta pada periode yang sama tahun lalu. Volume perdagangan kripto nominal turun 48% menjadi $24 miliar. Ini adalah segmen dengan penurunan terdalam di antara semua kategori perdagangan Robinhood, serta alasan utama kinerja yang meleset dari ekspektasi pada kuartal ini.

Penurunan ini tidak muncul secara tiba-tiba. Pada kuartal keempat tahun lalu, pendapatan perdagangan kripto perusahaan telah turun 38% secara tahunan menjadi $221 juta, dan memburuk lebih lanjut pada kuartal pertama, mencerminkan kemerosotan keseluruhan pasar kripto yang dimulai pada akhir 2025 dan berlanjut hingga awal 2026. Total kapitalisasi pasar kripto global pada kuartal pertama turun sekitar 20,4% secara tahunan, dengan penurunan harga dan penyusutan volume perdagangan saling memperburuk.

CEO Vlad Tenev berusaha memisahkan narasi dari fluktuasi harga kripto dalam panggilan laporan keuangan. Menurut laporan CoinDesk, ia menyatakan, "Saya tidak ingin lagi membahas harga bitcoin," dan Robinhood lebih fokus pada penerapan teknologi kripto sebagai "infrastructure" dalam layanan keuangan. Ia selanjutnya memperkenalkan konsep "super siklus tokenisasi," menyatakan bahwa perusahaan berada di tahap awal memindahkan aset seperti saham ke blockchain.

Di sisi lain dari runtuhnya pendapatan kripto, terjadi ledakan pasar prediksi.

"Pendapatan perdagangan lainnya" (terutama dari kontrak peristiwa) melonjak 320% secara tahunan menjadi $147 juta, dengan volume perdagangan kontrak peristiwa pada kuartal pertama mencapai rekor 8,8 miliar kontrak. Skala pendapatan kategori ini telah melampaui pendapatan perdagangan kripto dan menjadi lini bisnis perdagangan tercepat tumbuh di Robinhood.

Menurut laporan DeFi Rate, CFO Shiv Verma menyatakan dalam panggilan telepon bahwa volume perdagangan pasar prediksi pada bulan April "berpotensi mencapai sekitar 3 miliar kontrak, kemungkinan menjadi bulan dengan volume tertinggi kedua sepanjang masa."

Robinhood sedang mempercepat integrasi vertikal di segmen ini. Pertukaran Rothera, yang didirikan sebagai usaha patungan antara perusahaan dan market maker Susquehanna International Group, direncanakan diluncurkan pada kuartal kedua, memungkinkan Robinhood untuk secara mandiri menawarkan dan menyelesaikan kontrak peristiwa, tanpa bergantung pada pertukaran pihak ketiga seperti Kalshi. Tenev menggambarkan ini sebagai langkah kunci menuju "kontrol end-to-end terhadap pengalaman pelanggan", termasuk pilihan produk dan otoritas penetapan harga.

Dalam kategori perdagangan tradisional, pendapatan perdagangan saham mencapai USD 82 juta, tumbuh 46% secara tahunan; pendapatan perdagangan opsi mencapai USD 260 juta, tumbuh 8% secara tahunan. Total pendapatan perdagangan mencapai USD 623 juta, tumbuh 7% secara tahunan, dengan laju pertumbuhan yang melambat signifikan akibat tekanan dari kripto.

Laporan keuangan tersebut penuh dengan destak, terutama pada indikator pengguna dan aset.

Pemasukan bersih kuartal pertama sebesar 17,7 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan 22%; total aset platform sebesar 307 miliar dolar AS, tumbuh 39% secara tahunan. Jumlah pengguna langganan Gold mencapai rekor 4,3 juta, meningkat 36% atau tambahan 1,2 juta. Tingkat penetrasi Gold di antara pengguna berbayar naik dari 7% pada awal 2024 menjadi 15,8%. Total pelanggan berbayar mencapai 27,4 juta, tumbuh 6% secara tahunan; jumlah akun investasi mencapai 29,1 juta, tumbuh 8% secara tahunan.

Struktur pendapatan juga sedang berubah. Pendapatan bunga bersih meningkat 24% secara tahunan, sementara pendapatan "lainnya" yang didorong oleh langganan meningkat 57% secara tahunan. Pendapatan tahunan dari langganan Gold mencapai USD 200 juta. Ini berarti ketergantungan Robinhood terhadap pendapatan perdagangan sedang menurun, tetapi apakah laju penurunan ini cukup untuk mengimbangi volatilitas siklus kripto tetap menjadi fokus perhatian pasar.

Variabel terbaru terbesar Robinhood pada kuartal ini adalah "Trump Accounts". Perusahaan menaikkan panduan biaya operasional tahunan yang disesuaikan dan insentif saham dari sebelumnya $2,6 miliar hingga $2,725 miliar menjadi $2,7 miliar hingga $2,825 miliar, dengan peningkatan $100 juta digunakan untuk membangun dan mendukung antarmuka pengguna Trump Accounts.

Menurut laporan Yahoo Finance, CFO Verma menyatakan dalam panggilan telepon bahwa sekitar setengahnya akan terjadi pada kuartal kedua. Proyek ini ditandatangani dengan model "cost-plus", dan perusahaan memperkirakan pendapatan akan melebihi biaya. Tenev menempatkan ini sebagai pintu masuk untuk menjangkau "investor generasi berikutnya, 60 juta orang".

Biaya operasional keseluruhan pada kuartal pertama mencapai USD 656 juta, meningkat 18% secara tahunan, terutama didorong oleh investasi pemasaran dan pertumbuhan serta biaya terkait akuisisi. EBITDA yang telah disesuaikan sebesar USD 534 juta, meningkat 14% secara tahunan.

Selain itu, perusahaan membeli kembali saham senilai $250 juta pada kuartal pertama, dengan harga rata-rata sekitar $81 per saham, dan dewan direksi pada bulan Maret memperbarui otoritas pembelian kembali menjadi $1,5 miliar.

Manajemen memberikan sinyal optimis terhadap awal kuartal kedua. Menurut siaran pers resmi Robinhood, Verma menyatakan bahwa volume perdagangan saham dan opsi pada bulan April berpotensi menjadi bulan tertinggi sepanjang tahun, meskipun berada di masa musim pajak, dana bersih yang disetorkan telah mencapai sekitar US$5 miliar.

Dalam hal lini produk, Robinhood sedang mengembangkan beberapa inisiatif sekaligus. Selain pertukaran Rothera, perusahaan juga meluncurkan layanan kripto di Kanada, bisnis broker di Singapura, serta terus memperluas alat AI Cortex. Versi beta Robinhood Social telah dibuka untuk 10.000 pelanggan, menawarkan berbagi perdagangan yang telah diverifikasi dan interaksi komunitas. Selain itu, pada Februari tahun ini, perusahaan telah meluncurkan jaringan uji coba blockchain Ethereum L2 berbasis Arbitrum, bernama "Robinhood Chain", yang dirancang untuk mendukung perdagangan 24/7 atas saham dan ETF yang ditokenisasi.

Namun, kekhawatiran utama pasar adalah: apakah pertumbuhan pendapatan pasar prediktif dan langganan dapat terus mengisi kesenjangan pendapatan kripto? Dari indikator "Aturan 40" (Rule of 40, yaitu jumlah pertumbuhan pendapatan dan margin laba), skor selama dua belas bulan terakhir adalah 98%, meskipun jauh di atas garis sehat 40%, namun telah menurun dari puncak 131% pada kuartal ketiga tahun lalu. Menurut analisis Sherwood News, harga saham HOOD bahkan memiliki korelasi lebih tinggi dengan iShares Bitcoin Trust (IBIT) dari BlackRock daripada dengan ETF S&P 500 pada tahun 2026, yang berarti bahwa selama pasar kripto terus lesu, pemulihan valuasi Robinhood akan menghadapi hambatan.